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朝云集团研究报告：家居护理基石稳固，宠物线下实体门店服务业态助力高增长，高股息率保障股东权益.pdf

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2025-01-17 21:55

朝云集团研究报告：家居护理基石稳固，宠物线下实体门店服务业态助力高增长，高股息率保障股东权益。概况：家居护理为基石，宠物业务增长可期，盈利能力稳增，股息率约 7%-8%。 朝云集团向消费者提供一站式家居护理、个人护理及宠物品类，涵盖杀虫驱蚊、家居清洁、空气护理、洗手液、花露水、宠物食品、宠物清洁、宠物除味、猫砂等多个细分品类，主要涉及七个核心品牌，即威王、超威、贝贝健、倔强尾巴、倔强嘴巴、西兰和润之素，各自针对家居护理需求的不同方面及特定消费者群体。2015 年开始，以零售额计，公司在中国杀虫驱蚊市场连续十年市场份额第一，家居清洁及空气护理市场份额均第二，并在个人护理和宠物护理的多个细分品类建立领导地位。2024H1，公司实现营业收入 12.49 亿元，同比增长 10.3%；实现净利润 1.79 元，同比增长 31.5%；公司现金及现金等价物以及定期存款合计 26.65 亿元，在手现金充足，公司股息总额为每股人民币 0.0538 元，派息率为 40.0%。

宠物：加码宠物业态，宠物线下实体门店服务业态落地。 公司于 2019 年创立倔强尾巴品牌，推出宠物护理产品，正式大力布局宠物板块；2021 年正式推出中高端宠物食品品牌倔强嘴巴，完成宠物用品和宠物食品双赛道布局。此后，公司不断强化宠物用品、食品、保健品上游供应链及下游渠道分销能力，先后通过战略合作、股权投资等方式布局猫砂工厂、山东帅克、中博绿亚等，并逐步由线上渠道向宠物全渠道协同发展，投资爪爪科技，收购米乐云，宠物线下实体门店服务业态落地，成功打造了线上线下盈利闭环，未来增长可期。

家护：基本盘稳固，盈利能力提升。 公司家护产品囊括多个细分品类，形成了多维度的品牌矩阵。一方面，积极推出具有差异化、强功效性、成分健康的产品品类，打造了多款高毛利的大单品，并升级现有产品线，开发多款高利润率的新产品。另一方面，线上线下双渠道发力，将高利润产品推向前线，同时精选合作伙伴，提升销售点的品质与覆盖密度，并积极增强电商业务的盈利能力。