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宠物食品板块收入、市场现状与内外销展望分析

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2025-02-25 01:18

25年高景气度有望延续，行业成长性良好。

1.24 年回顾：内需外需共振，行业维持高景气度

24 年前三季度宠物食品板块收入、利润创历史新高。24Q1-Q3，宠物食品板块合计实现营收/归母净利润 81.83/9.07 亿元，同比+21.39%/+96.38%，收入、利润均达到历史最高水平。行业高景气度主因是：1）去库存影响消散，海外出口恢复增长。2）国内宠物食品市场保持高速增长。3）汇率、原材料价格利好宠物食品企业盈利能力提升。

低基数效应叠加海外需求提升，宠物食品出口增速较好。根据海关总署数据，24 年 1~10 月中国宠物食品合计出口数量 /金额分别为 27.25 万吨/87.26 亿元，同比分别 +26.84%/+23.54%。受海外客户去库存影响，22 年 9 月~23 年 8 月中国宠物食品出口数量持续同比走弱。23 年下半年，海外客户去库存动作基本结束，宠物食品出口数量自 23 年 9 月恢复同比正增长。低基数效应下，24 年 1~10 月海外出口呈现较高增速。同时，美国、欧洲等主要出口市场需求稳定增长，进一步推动出口数量提升。

国内宠物食品市场保持快速增长，头部企业市占率持续提升。根据久谦数据，24 年 1~10 月宠物食品线上（淘天+京东+抖音）GMV 合计为 225.73 亿元，同比+13.87%，需求具有较强韧性。分公司来看，1~10 月乖宝宠物/中宠股份/佩蒂股份线上 GMV 同比增速分别为 +26.17%/+22.88%/+18.73%，头部企业增速明显快于行业大盘。24 年 10 月，乖宝宠物/ 中宠股份 /佩蒂股份线上市占率分别为 11.36%/2.22%/0.50% ，较年初分别提升 3.49pct/0.44pct/0.07pct，显示市场份额不断向头部企业集中。

2. 25 年展望：海外需求预计保持稳定，自主品牌有望持续高增

外销：主要出口国需求预计平稳增长，加征关税影响可控

美国、德国、英国、日本、荷兰出口金额占比最高，未来需求预计平稳增长。24 年 1~10 月，中国宠物食品前五大出口国为美国、德国、英国、日本、荷兰，合计占总出口金额的比例为 56.71%。中国宠物食品出口国主要是美国、德国等发达国家和菲律宾、印度尼西亚等新兴市场。根据 Euromonitor 预计，2024~2029 年前五大出口国宠物食品市场规模 CAGR 将在 4%左右，需求有望保持稳定增长态势。

头部企业海外产能布局完善，加征关税影响可控。自 2019 年，美国对中国宠物食品出口关税为 25%。为降低关税对盈利的负面影响，头部企业积极扩充海外产能。目前，乖宝、中宠、佩蒂等公司部分出口美国产品已由东南亚工厂进行生产。乖宝宠物泰国工厂三期项目正在建设中，中宠股份正在推进美国工厂和加拿大工厂二期扩建项目，佩蒂股份东南亚工厂现已具备足够的产能承接美国市场的订单及其未来增量，随着上述项目的陆续投产和产能释放，未来对美出口产品将主要有海外工厂生产，加征关税对各企业影响程度较为有限。同时，为降低对美国单一市场的依赖，头部企业正积极拓展欧洲、加拿大等地区客户，海外出口收入、利润有望持续增长。

内销：行业成长红利仍在，自主品牌国产替代加速

24 年宠物消费市场规模突破 3000 亿，27 年有望突破 4000 亿，高景气度将延续。2024 年，中国宠物消费市场规模为 3002 亿元，同比+7.5%。其中，宠物食品市场规模为 1585 亿元，同比+8.5%，宠物食品占宠物消费的比例为 52.80%，仍是最主要的消费领域。根据宠物行业白皮书预计，未来 3 年行业将保持 10%以上的增速，27 年市场规模有望实现 4042 亿元。假设宠物食品的消费占比保持不变，27 年宠物食品市场规模将达 2134 亿元。

24 年宠物消费量价齐升。宠物数量方面，24 年城镇犬/猫数量分别为 5258/7153 万只，同比分别+1.60%/+2.48%，较 23 年增速分别+0.51pct/-4.31pct，宠猫增速回落，宠犬增速回升。单宠消费金额方面，24 年，单只宠物犬/宠物猫年均消费金额分别为 2961/2020 元，同比分别+2.99%/+8.02%。由于年轻人对猫的偏好度高于狗，随着宠猫数量的持续提升，宠物行业白皮书预计 26 年宠猫消费规模将超过宠犬。

家庭养宠渗透率和单宠消费支出提升驱动行业规模增长。宠物行业市场规模=城镇家庭数量×家庭养宠渗透率×户均养宠数量×单宠消费支出。（1）家庭养宠渗透率：根据宠物行业绿皮书，中国家庭养宠渗透率约为 22%，较美国 70% 和欧洲 50%的水平明显偏低。在家庭规模的缩小、人口老龄化趋势下，宠物的陪伴价值愈发凸显，渗透率将逐步提升。（2）家庭平均养宠数量：中国/日本/美国家庭平均养犬数量为 1.5/1.3/1.5 只，平均养猫数量为 1.7/1.8/1.8 只，中国家庭平均养宠数量已和美国、日本水平较为接近，预计未来提升空间较为有限。（3）单宠消费金额：中国/日本/美国单只宠物犬年均消费支出约为 2961/9771/11703 元，单只宠物猫年均消费支出为2020/6151/9238元，中国单宠消费支出约为美国的22%~25%，日本的 30%~33%。随着居民收入和养宠观念的提升，单宠消费支出存在较大增长空间。中长期看，家庭养宠渗透率和单宠消费金额均有翻倍左右的提升空间。

国产替代趋势明确，宠主国产品牌偏好度持续提升。相较于进口品牌，国产品牌凭借精细化的营销、及时的需求响应、本土化的供应链以及更具性价比的价格，逐步取得消费对的认可。2024 年只购买国产品牌犬主人/猫主人的比例为 32.9%/34.8%，同比分别 +5.8pct/+6.5pct，宠主对国产品牌的偏好度大幅上升。24 年双 11 期间，天猫猫狗食品/ 京东猫干粮 / 京东狗干粮 / 抖音宠物 TOP10 品牌中，国产品牌占比分别为 60%/50%/70%/100%，国产品牌在榜单中占据主导地位。

行业集中度预计持续提升，竞争格局将进一步优化。根据欧睿数据，2023 年中国宠物食品 CR3/CR10 分别为 13.6%/24.2%，较美国、日本的集中度明显偏低。行业竞争格局优化将主要来自：（1）国产品牌对进口品牌持续进行替代。（2）随着宠主消费趋于理性，对品牌综合实力提出更高要求。仅依靠“营销+代工”的轻资产扩张模式难以持续，头部企业将凭借品牌力、研发实力、供应链能力等多维度竞争优势持续获取市场份额。

参考报告

2025年农林牧渔行业投资策略：养殖板块布局优质个股，宠物板块有望维持高景气度.pdf

2025年农林牧渔行业投资策略：养殖板块布局优质个股，宠物板块有望维持高景气度。农林牧渔板块25年需关注以下几条主线：（1）养殖板块供给端产能稳定，需求端存在改善空间，应积极布局优质个股。（2）宠物食品板块有望维持高景气度，建议布局龙头公司。（3）种业板块、动保板块有望走出业绩低谷。生猪养殖：产能扩张有限，布局具备成本优势的头部猪企。24年猪价上行，但养殖户扩张母猪产能意愿不强，25年生猪供给将保持稳定。24年下游需求低迷拖累猪价表现，25年需求存在改善空间。25年猪企成本将出现分化，优质企业完全成本将进一步下降，利好业绩表现，建议积极布局。白羽鸡养殖：供给稳定，25年有望走出景气度低谷。预计...

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