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[国联证券]：全球宠物市场洞察：日本宠物经济的消费升级和龙头崛起之路

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2025-05-15 16:47

全球宠物市场洞察：日本宠物经济的消费升级和龙头崛起之路

glzqdatemark12025年01月24日证券研究报告 |报告要点从日本宠物市场发展历程看，在完成宠物数量的积累之后，宠物食品消费的市场扩容将主要依靠消费升级驱动的产品单价提升。宠物经济韧性十足以及本土替代进口特征在日本40余年发展中均有所显现。参照日本经验，当前我国宠物经济正经历国产替代、消费升级的演进过程，而在这一趋势中也有望孕育一批优秀的本土品牌，因此建议重点关注宠物食品产品推新能力强，品牌升级有望打通的企业。 |分析师及联系人王明琦马鹏 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 glzqdatemark22025年01月24日农林牧渔全球宠物市场洞察：日本宠物经济的消费升级和龙头崛起之路日本宠物食品市场的增长前期以量驱动，后期靠价升为支撑投资建议：上次建议：强于大市（维持）强于大市日本宠物食品市场规模总体呈现快速上升的趋势，期间存在小范围波动，2022年日本宠物食品市场规模大约3875.46亿日元。1978-2010年间市场规模增长主要受到宠物数量增长驱动，2010年之后市场规模增长主要来自价格提升。日本宠物食品行业完成本土替代相对大盘走势从品牌数量来看，2023年日本宠物食品市场前十大品牌中，市占率排名第1、8、农林牧渔沪深300 30% 9、10的品牌为日本本土品牌，其余则为美国品牌。2009年本土宠物食品流通量首次超过进口宠物食品，2014年之后日本本土宠物食品占比持续高于进口宠物食品，表现出本土替代进口的趋势。 10% -10% 日本宠物食品行业增长韧性强，消费升级趋势明显 1997年亚洲金融危机和2007年次贷危机期间，日本宠物食品市场规模依旧保持增长，新冠疫情期间日本其他各项经济指标均产生波动，而宠物食品市场则出现快速增长，结果表明宠物经济具有较强韧性。对比美妆个护、饮用乳制品和咖啡，自2012年以来宠物食品始终保持正增长，而其他品类波动较大且出现负增长，宠物食品销售额自2021年开始增速加快。从高端层次来看，高端宠物食品销售额占比持续增长，从2014年的63%增长为2023年的74%，而同时期美妆个护高端销售额占比没有增长。 -30% 2024/1 相关报告 1、《农林牧渔：如何看待11月生猪产能数据？》2024.12.31 2、《农林牧渔：消费成长线索为先，周期景气趋势为辅——农林牧渔行业2025年度投资策略》2024.12.23 差异化赛道竞争叠加强产品力助力伊纳宝成长伊纳宝起家于渔业及食品加工，利用海洋食品基因打造稀缺性原料优势，进而实现品牌独特性及溢价。从企业基因、市场需求、竞争格局等角度考虑，伊纳宝扬长避短，切入湿粮，快速填补这一细分市场，并在短时间内树立起“高端湿粮专家”的品牌形象。此后，公司创造性的设计打破传统喂食形式引领行业发展，并逐渐引入健康性功能性食品来巩固龙头地位。参考日本，中国宠物行业国产替代、消费升级可期参照日本经验，当前我国犬猫数量增速放缓，而单宠消费金额仍有较大提升空间，后续市场规模扩容或将由量增转变为价升驱动。此外，日本宠物食品市场逐步完成本土替代，本土龙头品牌崛起。我国无论是在品牌集中度还是头部企业市占率方面较日本仍有差距，参照日本经验，二者仍有较大提升空间。投资建议：关注国内发展潜力大的宠企从日本宠物市场发展历程看，在完成宠物数量的积累之后，宠物食品消费的市场扩容将主要依靠消费升级驱动的产品单价提升。宠物经济韧性十足以及本土替代进口特征在日本40余年发展中均有所显现。参照日本经验，当前我国宠物经济正经历国产替代、消费升级的演进过程，而在这一趋势中也有望孕育一批优秀的本土品牌，因此建议重点关注宠物食品产品推新能力强，品牌升级有望打通的企业，如乖宝宠物、中宠股份等。风险提示：海内外市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险扫码查看更多 1.日本宠物食品市场规模40余年扩容10倍 1978-2022年间日本宠物食品市场规模扩容超10倍。日本农林水产省数据显示，日本的宠物食品市场规模总体呈现快速增长趋势，从1978年的359.16亿日元增长至2022年的3875.46亿日元，期间复合增长率5.55%。剖析这一高速增长背后的原因，大致可将其归因于前期（2010年之前）量的快速增长以及后期（2010年至今）价的持续提升。图表1：日本宠物食品市场规模及增速 1.11960-2009年宠物市场规模扩容以量增为主要驱动 1960-2009年间犬数量快速增长。根据厚生劳动省数据，1960-2009年之间登记在册犬数量由191万只快速增长至688万只，期间复合增速5%。同时期日本宠物食品市场规模亦有所增长，这在一定程度上反映期间宠物食品市场规模的扩容受益于宠物数量的增长。图表2：日本登记在册犬数量经济增长、老龄化、少子化、城镇化及未婚率增加刺激养宠需求增加。我们认为宠物数量增长的底层驱动来源于以下几点：①日本GDP增速与宠物食品市场增速变化趋势相似，说明经济的增长一定程度上刺激了人们对于宠物的饲养与消费；②老年人群的日益增加以及少子化趋势或导致人们对于饲养宠物的需求增加；③日本城镇化进程加快，大量人口涌入城市。快节奏生活、高压状态与相对疏远的邻里关系，使许多人选择养宠物排解孤独、舒缓压力，宠物的角色也从看家护院转变为陪伴；④日本结婚率逐渐降低，养宠物成为一种替代家庭角色的方法，或可以解决未婚人群缺少陪伴的需求。图表3：日本宠物食品市场增速及日本GDP增速对比图表4：日本人口结构变化图表5：日本城镇人口比例变化图表6：日本男性未婚率变化（单位：%）图表7：日本女性未婚率变化（单位：%） 2010年开始日本宠物数量总体下降，量增驱动逐渐减弱。Euromonitor数据显示，日本宠物数量在2010年至2019年之间呈现连续下降趋势，2020年由于新冠疫情导致人们居家时间增加，刺激了人们对饲养宠物的需求，宠物数量有所回升。日本宠物食品协会数据显示，2013年开始日本的养犬数量下降明显，2023年约684.4万只，相比2013年减少187万余只。养猫数量总体呈现小幅增长趋势，2023年日本宠物猫约有906.9万只。宠物数量总体趋于稳定，量增对市场规模扩容的驱动逐渐减弱。图表8：日本宠物数量（万只）图表9：日本犬猫饲养数量（单位：万只） 1.22010年后日本宠物市场规模扩张以价增为主要驱动单宠消费金额开启增长之路。Euromonitor数据显示，日本单只犬/猫食品消费金额从2010年的21650日元/年上升只2024年的37272日元/年，期间复合增速约3.96%。同时根据日本宠物食品协会数据，饲养一只猫的生涯累计花费从2017年的107.63万日元增长为2023年的149.87万日元，而养一只犬的生涯累计花费从2017年的160.08万日元增长至2023年的244.61万日元。据此分析，单宠消费金额快速提升，成为宠物消费增长的主要驱动。图表10：日本犬猫年食品消费金额（日元/只/年）图表11：日本猫与犬生涯累计必要花费（万日元/只）宠物平均寿命延长促进宠物食品与医疗消费增长，食品与医疗已成为饲养宠物的主要消费。日本宠物食品协会调查的数据显示，2010年犬的平均寿命为13.87岁，这一数据在2023年上升至14.62岁，猫的平均寿命也由2010年的14.36岁延长至15.79岁。2023年饲养犬的平均月消费中，狗粮占比为28%，医疗费用占23%；饲养猫的月消费方面，猫粮占比37%，医疗费用占比28%。随着宠物食品营养成分更加健全以及宠物医疗服务愈加完善，日本的犬猫也呈现高寿现象，宠物寿命的延长会进一步推动宠物食品用品品质提升以及宠物医疗服务的完善。除去宠物食品消费，在宠物消费中，医疗费用已成为继宠物食品后占比最大的支出项，如果宠物食品消费降级，短期内可能节省部分开支，但这也可能导致宠物健康问题的出现。与此相比，医疗费用的增加通常远超过通过降级食品所节省的金额。因此预计消费者对高品质宠物食品需求持续提升的趋势很难逆转，从而带动宠物食品不断升级。图表12：日本犬猫平均寿命（年）图表13：2023年日本各种类犬猫平均寿命（年）图表14：2023年日本饲养犬的月消费结构图表15：2023年日本饲养猫的月消费结构 2.日本宠物食品行业经历本土替代及消费升级 2.1猫粮增速快于犬粮，干粮占比最大日本狗粮市场整体呈现先下降后回升趋势，猫粮市场规模迅速上升。 Euromonitor数据显示，日本狗粮市场规模由2010年的2501亿日元下降至2017年的2248亿日元，在2020年疫情爆发后出现回升，到2024年达到2635亿日元。猫粮市场规模则由2010年的1546亿日元增长至2024年的3240亿日元，期间复合增速5.43%，在2019年超过狗粮市场规模。形成这种转变的原因主要是人们对于养猫的意愿逐渐增强，进而造成宠物猫的数量多于宠物狗的数量。宠物食品市场规模中占比最高的为猫粮53%，其次为狗粮43%，而其他宠物食品只占3%。图表16：日本猫粮与狗粮市场规模（亿日元）图表17：2024年日本宠物食品市场规模结构日本犬猫食品市场中干粮占比最高，猫零食实现高增速。2024年日本猫食品市场中干粮占比最高为50%，达1622亿日元，湿粮和零食分别达到862亿日元和756亿日元，占比27%和23%。从细分市场增速来看，猫零食的增速最高，主要原因是宠物地位的日渐升高以及宠物零食所具备的强互动属性刺激了宠物主对于零食的需求，相比之下猫干粮与湿粮增速较缓慢。2024年日本犬食品市场中干粮占比最高为54%，达1421亿日元，湿粮和零食占比10%和36%，2010年到2024年之间，市场规模变化较小。从细分市场的增速来看，三者增速相差不大，2021年开始狗湿粮市场增速偏低。图表18：2024年日本猫食品市场细分品类占比图表19：2024年日本犬食品市场细分品类占比图表20：日本猫食品市场细分品类规模（亿日元）图表21：日本猫食品市场细分品类增速图表22：日本犬食品市场细分品类规模（亿日元）图表23：日本犬食品市场细分品类增速 2.2宠物食品市场流通量本土超过进口本土流通量超过进口流通量，玛氏和伊纳宝是日本宠物食品市场市占率最高的两家公司。日本农林水产省数据显示，2009年日本本土宠物食品流通量首次超过进口宠物食品，2014年之后日本本土宠物食品占比持续高于进口宠物食品，表现出本土替代进口的趋势。据Euromonitor统计，2023年玛氏在日本宠物食品市场占据了20.3%的市场份额，伊纳宝公司位列第二，占据14.8%的市场份额。从品牌集中度看，2023年日本宠物食品市场CR10达49.9%，市场品牌集中度较高，品牌市场份额最高的为Ciao（12.1%）。从品牌数量来看，日本宠物食品市场前十大品牌中，市占率排名第1、8、9、10的品牌为日本本土企业品牌，其余则为美国品牌。图表24：日本宠物食品市场流通量占比图表25：2023年日本宠物食品市场前十大公司图表26：2023年日本宠物食品市场前十大品牌 2.3日本宠物食品市场具有较强韧性，消费升级趋势明显日本宏观经济指标波动时期宠物食品市场保持增长，显示出较强的韧性。统计数据显示，在1997年亚洲金融危机和2007年次贷危机期间，日本GDP均出现下降且失业率激增，但是宠物食品市场规模依旧保持增长，在1999年和2008年同比分别高达4.90%和10.56%。新冠疫情期间其他各项经济指标均产生波动，而宠物食品市场呈现快速增长，这期间4年内年平均增速达到6.42%。图表27：日本宠物食品市场规模在经济动荡时期表现宠物食品增速相比其他零售品近几年处于优势，增长韧性更强。根据Euromonitor统计数据，对比美妆个护、饮用乳制品和咖啡，宠物食品销售额