佩蒂股份(300673)公司深度报告：深耕宠食铸辉煌，内外双驱促成长
2024.01.02公司研究
2024.01.02
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佩蒂股份（300673）公司深度报告
深耕宠食铸辉煌，内外双驱促成长
方正证券研究所证券研究报告
分析师王泽华
分析师
王泽华登记编号：S1220523060002
联系人邱星皓推荐(维持)公司信息行业宠物食品最新收盘价(人民币/元)13.3总市值(亿)(元)33.7052周最高/最低价(元)20.07/11.90深耕宠食领域二十余年，打造宠物食品龙头企业。佩蒂股份成立于2002年，
联系人邱星皓
推荐(维持)
公司信息
行业
宠物食品
最新收盘价(人民币/元)
13.3
总市值(亿)(元)
33.70
52周最高/最低价(元)
20.07/11.90
宠物食品赛道方兴未艾，国产化趋势撬开消费新天地。据欧睿咨询数据,我国宠物食品行业市场规模从2013年的63亿元增长到2022年的487亿元，9年CAGR高达26%，远超同期全球的4%。随着人们对喂养商品粮的认知提升，市场对宠物食品的需求将进一步释放。
历史表现13%4%-5%-14%-23%-32%23/1/223/4/323/7/323/10/2
历史表现
13%
4%
-5%
-14%
-23%
-32%
23/1/223/4/323/7/323/10/2
佩蒂股份沪深300
一体两翼经营战略，海内外双轮驱动。公司海外以ODM模式为主，ODM产品是公司主要利润来源。公司ODM客户大部分为国际知名宠物产品品牌商。
数据来源：wind方正证券研究所相关研究《佩蒂股份(300673)：海外订单环比改善，国内市场稳健发展》2023.08.30《佩蒂股份：去库存境外业务承压，境内业务
数据来源：wind方正证券研究所
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《佩蒂股份(300673)：海外订单环比改善，国内市场稳健发展》2023.08.30
《佩蒂股份：去库存境外业务承压，境内业务快速扩张》2023.04.26
积极推进海内外产能布局，新产能持续释放。佩蒂股份总部位于中国，在温州、泰州、越南、柬埔寨和新西兰均建立了生产基地。越南基地是佩蒂出海第一站，也是当前最重要的产能输出地。柬埔寨基地产能处于爬坡阶段，产能释放空间充足。新西兰基地专注生产高质量主粮，助力推进主粮战略。国内新型主粮产线加快建设，将逐步释放产能。
盈利预测与投资评级：我们预计2023-2025年公司实现营业收入分别为15.29亿元、19.18亿元、23.21亿元,实现归母净利润分别为0.49亿元、1.53亿元和1.81亿元，EPS分别为0.19元、0.61元和0.71元，对应的2024-2025年PE为21.97、18.64x，给予“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，产能释放不及预期风险，汇率波动风险，海外经营风险，客户相对集中风险，国内市场开拓不及预期风险。
佩蒂股份(300673)公司深度报告
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盈利预测（人民币）
单位/百万
2022A
2023E
2024E
2025E
营业总收入
1732
1529
1918
2321
(+/-)%
36.27
-11.70
25.42
21.02
归母净利润
127
49
153
181
(+/-)%
111.81
-61.82
216.09
17.88
EPS(元)
0.51
0.19
0.61
0.71
ROE(%)
6.68
2.49
7.30
7.93
PE
34.61
69.45
21.97
18.64
PB
2.35
1.73
1.60
1.48
数据来源：wind方正证券研究所注：EPS预测值按照最新股本摊薄
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正文目录
1深耕宠食领域二十余年，打造宠物咬胶龙头企业6
1.1业务矩阵：从单一咬胶到宠物食品品类多点开花6
1.2发展历史：抓住市场升级机遇，开启全球化布局征程6
1.3股权结构：陈氏夫妇为公司实控人，境内外子公司相辅相成7
1.4经营状况：经营状况良好，收入连续增长8
2宠物食品赛道方兴未艾，国产化趋势撬开消费新天地11
2
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网址: 佩蒂股份(300673)公司深度报告：深耕宠食铸辉煌，内外双驱促成长 https://m.mcbbbk.com/newsview1177685.html
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