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华鑫证券：国内宠物医院行业连锁化率提升空间巨大以降本+复购+标准化模式打造头部扩张潜力与高营收

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2025-09-05 18:24

智通财经APP获悉，华鑫证券发布研报称，中国宠物市场规模稳健增长，庞大的养宠基数和消费升级为宠物医院行业提供了坚实基础。国内宠物诊疗市场格局非常碎片化，竞争激烈，连锁化正成为国内宠物医院发展的明确趋势。国内连锁化率目前仍处于较低水平，但整体呈现加速发展的趋势，行业以供应链整合降本、品牌粘性提升复购和标准化管理筑牢竞争优势，提升连锁率。

华鑫证券主要观点如下：

国内外宠物医院连锁化率差距大，国内提升空间巨大

国外宠物医疗市场呈现出高连锁化率和市场集中度高的特点。美国的连锁医院独立运行且规模较大，龙头企业实现了高度的市场整合。日本的宠物医院虽然相比美国更为零散，但以精细化运营见长的优秀企业，保持了很强的盈利能力。

反观国内，宠物诊疗市场目前仍以单体医院为主导，市场格局非常碎片化，竞争激烈。然而，这种低集中度也预示着巨大的整合潜力。得益于连锁模式所带来的规模效应、品牌优势和更强的议价能力，连锁化正成为国内宠物医院发展的明确趋势，未来提升空间巨大。

市场规模稳健增长，但盈利模式因医院定位分化

中国宠物市场规模稳健增长，庞大的养宠基数和消费升级为行业提供了坚实基础。随着主人对宠物健康日益重视以及宠物老龄化趋势显现，宠物诊疗市场规模有望持续拓展，并正从单纯诊疗向全周期健康管理升级，未来几年预计将保持20%以上的高速增长。

在盈利模式上，不同定位的医院开始分化，盈利能力可观，但相比美国，无论在客单价还是接诊量上都仍有巨大提升空间。为了更高效地配置资源并提升服务水平，“1+P+C”(社区医院+专科医院+中心医院)的分级诊疗模式成为重要解决方案，共同提升了整体的医疗效率和市场渗透率。

提升连锁率：以供应链降本、品牌强复购、标准化管理筑牢竞争优势

1.供应链整合降本：连锁医院通过集中采购增强对上游客商的议价能力，降低采购成本。一体化供应链管理平台能实现精准监控，进一步降低库存和运营成本，提升利润率。

2.品牌粘性提升复购：大型连锁医院凭借资金实力，在管理、人才、设备上具备优势，能通过资源共享建立有效医疗网络，解决客户痛点，从而建立品牌信任和客户粘性，形成正向循环。

3.标准化管理体系：针对行业人才培养体系不健全、服务标准化低的痛点，连锁医院能够通过统一的标准管理人才，建立自主培养梯队和薪酬激励体系，提升行业规范程度和服务可复制性。

风险提示：(1)宠物疫病和交叉感染风险(2)医疗事故风险(3)医疗设备操作风险(4)产业政策变化风险(5)宏观经济波动风险(6)产能扩张不及预期风险。