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公司信息更新报告：猪价低迷猪苗增速承压，宠物板块发展势头良好

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2025-11-24 04:33

　　普莱柯(603566)

　　猪价低迷猪苗增速承压，宠物板块发展势头良好，维持“买入”评级

　　普莱柯发布2023年三季报，前三季度公司实现营收9.29亿元（+12.25%），归母净利润1.79亿元（+39.78%），单Q3实现营收3.14亿元（调整后-0.92%），归母净利润0.62亿元（调整后+22.82%），前三季度公司销售/管理/研发/财务费用分别同比变动+5%/-11%/+24%/-33%，研发费用支出延续较高增速。由于参股公司净利润增加和投资项目退出，前三季度公司投资收益同比增长247%至0.21亿元。鉴于猪价低迷时长较久，我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为2.36/3.40/4.63（原值为2.76/3.77/5.08）亿元，EPS分别为0.67/0.96/1.31元，当前股价对应PE分别为31.8/22.0/16.2倍。公司非瘟疫苗进展顺利，传统疫苗及化药板块稳健发展，维持“买入”评级。

　　猪价低迷猪苗板块相对承压，化药板块增速较高

　　分板块看，前三季度公司生物制品板块中猪苗实现收入3.31亿元，yoy+8.89%，前三季度猪价低迷，猪苗增速相对承压。禽苗及抗体实现收入2.96亿元，yoy+10.03%，2023年8月公司获得鸡传染性鼻炎三价灭活疫苗（A型HN3株+B型HN5株+C型SD3株），技术储备进一步夯实。此外生物制品板块新增反刍疫苗收入89万元。化药板块方面，公司实现收入2.69亿元，yoy+19.69%，年初以来延续较高增速。鉴于猪价较为低迷，行业动保回款或存压力，但公司回款经营未显著受到影响，前三季度信用减值损失同比下降，加强应收账款回款管理效果良好。

　　宠物板块增长势头良好，优化整合蓄力发展

　　公司宠物板块快速增长，前三季度实现收入640万元，同比增长322%，公司完成对洛阳乐宠健康科技有限公司和嘻宠（上海）网络技术有限公司的股权收购，宠物板块业务布局得到进一步理顺整合，有望在未来持续发力维持板块高增。

　　风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。

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