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宠物行业研究：千亿级别蓝海，国产替代加速（报告出品方：国盛证券）1 美国宠物市场：千亿美元规模，美国领跑全球市场 1.1 世界宠物市场近三千亿美元规模，美国为第...

萌宠菠菠乐园
2024-09-24 18:03

（报告出品方：国盛证券）

1 美国宠物市场：千亿美元规模，美国领跑全球市场

1.1 世界宠物市场近三千亿美元规模，美国为第一大市场

宠物经济盛行，全美宠物市场总额超千亿美元。根据美国宠物产品协会(APPA)的数据， 2021 年全球宠物市场销售额达到 3072.1 亿美元，其中美国市场占全球的 40.2%，达到 1236 亿美元，世界排名首位，远超排名第二的巴西市场(5.2%)。2012 年至 2021 年十年间美国市场稳定增长，CAGR 达 9.79%，其中 2021 年增速达到 19.31%。

养宠渗透率高达 70%，单宠年消费高达 1358.98 美元。美国养宠文化历史悠久，宠物已然成为居民生活的重要组成部分。APPA2021-2022 年度全国宠物主人调查数据显示，2021 年全国近 1.3 亿户家庭中，约 9050 万户家庭拥有至少一只宠物，占全国家庭总数的 70%，以养狗家庭和养猫家庭为主，分别为 6900 万户和 4530 万户，占据全部宠物种类的 44.72%和 29.36%。除宠物数量规模庞大外，美国人均宠物消费也常年居高不下。2021 年养宠家庭平均一年宠物支出达到 1358.97 美元。常见宠物类型中，犬类相对花销更多，养狗家庭平均一年支出 1480 美元，比养猫家庭支出多 64%。

宠物消费包含四大细分市场，宠物食品占据最大份额。养宠是多维度的服务需求，宠物市场主要由宠物食品、宠物用品（包括宠物药品、宠物配件）、宠物服务（涵盖兽医护理、美容等）和活体动物交易四大细分行业组成。其中宠物食品占据最大份额，2021 年 APPA 数据显示，美国 1315 亿美元宠物消费中，宠物食品和零食的支出达到 500 亿美元，占总消费的 40.5%，同比增长 13.6%。宠物服务销售额以 438 亿美元位居第二，其中兽医护理与产品销售额为 343 亿美元，市场份额达到 27.8%，同比增长 8.9%；其他服务总计消费 95 亿美元，占市场的 7.7%，同比增长 17.3%。宠物用品和活体动物交易销售额为 298 亿美元，占总消费的 24.1%达到 17.8%的增长率，为各类消费同比增幅最大的板块。

1.2 行业历史回顾：百年稳健发展，奠定全球领先基础

1.2.1 萌芽期(1900-1980)：资本主义工业化推动城镇化进程，催发宠物产业萌芽

工业化推动宠物行业商业化。20 世纪初至 20 世纪 80 年代为美国宠物行业萌芽期。自 19 世纪中后期美国资本主义工业化以来，美国普遍实现机器生产并制定出较为完整的工厂加工制度。1860 年， James Spratt 发明世界上第一款商业化宠物食品 Spratt’s Dog&Puppy Cakes，随后 1922 年第一款罐装狗粮 Ken-L Ration 和 1956 年第一款运用挤压工艺生产的膨化宠物食品的问世，让消费者意识到机器生产加工的宠物食品的高性价比和高便捷性，商业化宠物食品风靡市场，逐渐替代早期以生肉和人类食物残羹为主的宠物口粮。经济快速发展推动养宠需求增长。19 世纪中后期二次工业革命后，美国基本完成城镇化进程。飞速发展的经济大幅提高了居民物质生活水平，城市人口提升对精神生活水平的追求。宠物作为人类精神生活与情感的需求的载体，经济发展大环境下人类对宠物的喜爱度与接受度骤增，使之成为居民生活的重要组成部分。养宠意识的增强和宠物商品逐步上涨的渗透率催发美国宠物行业的萌芽。

1.2.2 快速成长期(1980-2000)：经济黄金时期带动行业多元化发展，零售行业龙头形成

人均消费支出大幅增长，奠定宠物行业黄金发展 20 年。20 世纪 80 年代是美国现代产业发展的黄金时期，彼时正逢美国摆脱七十年代滞涨，新总统里根推行大规模的减税政策，减少个人所得税和企业税以刺激投资，同时社会保障制度逐步完善，人口结构大幅切换，成为提升消费需求的源动力。1980 年至 2000 年，美国人均消费支出增长了 2.1 倍。在消费水平不断提高的社会背景下，拥有宠物的家庭比重持续增加，宠物行业迎来了产业孕育成长的机遇，养宠数量的增加以及宠物消费的增加共同促进宠物行业规模扩容，传统宠物零售店兴起，随之催生宠物动保与服务的消费。如今宠物细分领域的龙头大多也诞生于这个时期，其中最具代表性的公司有 PetSmart 与 PetCo。PetSmart 成立于 1987 年，以拉斯维加斯的两家线下宠物商店起家，以一种独特的宠物用品销售模式Petfood Warehouse（超大型仓库式宠物食品卖场）与收购战略快速拓展门店、布局全球，当前已成为全球最大的综合性宠物用品零售和服务连锁商店。PetCo 同样抓住了时代机遇，在 20 世纪 80 年代迅速布局宠物赛道，积极进行业务拓展，打造连锁宠物零售机构。宠物医院龙头 VCA 也成立于这一时期。1994 年，美国宠物产业消费总额为 170 亿美元，到 2001 年已超过 280 亿美元，年复合增长率为 7.6%。

1.2.3 稳健增长期(2000 至今)：多重因素支撑养宠需求持续增长，宠物消费升级进行时

宠物商品“个性化”凸显居民情感需求，消费升级推动行业持续扩张。21 世纪以来，美国宠物行业步入快速发展期，随着时代的进步与社会文化的更新，宠物经济朝“情感经济”方向发展，情感在消费中的黏着力不断提升。“宠物人性化”成为美国宠物行业的主流，越来越多的养宠人群将宠物看成自己的家庭成员之一，宠物的家庭地位不断提升，这也促进了宠物行业全面消费升级。由于养宠人群的养宠习惯存在差异、不同品种乃至不同个体的宠物有着不同的特点，为满足差异化需求，宠物商品的个性化消费特点不断凸显，“优质、专业、定制化”成为消费者重点关注的核心要素，高品质、健康化和科技型产品受到更多消费者的青睐。此外，由于宠物具有很强的社交属性，围绕宠物美容、宠物寄养以及宠物医疗等展开的多元化服务步入宠物主人的视野，宠物行业服务链实现快速扩张。人口结构变化趋势与宠物渗透率呈正相关。65 岁及以上人口包括婴儿潮一代（58 周岁76 周岁）和构建者一代（77 周岁以上）。根据美国人口普查局的数据，自 2008 年以来， 65 岁及以上人口占比不断攀升，2021 年已经达到 17.04%。全美境内共有超过 5600 万老年人口。美国宠物产品协会的调查报告显示，美国家庭中养宠家庭的比例由报告首年 1988 年的 58%增长至 2021 年的 70%。通过比较老龄人口占比增长与养宠渗透率的提升，二者相关性较高。美国人口普查局预测，2030 年随着婴儿潮一代全部人口超过 65 周岁，老龄化比例将上升至 21%。由此推测，养宠家庭数量将进一步增长。

单身潮推动宠物经济爆发。千禧一代(26 周岁-41 周岁)为美国占比最高的年龄段，根据人口普查局数据，2021 年千禧一代共有 7290 万人口，占总人口的 24.43%。相较于前几世代人群，千禧一代结婚/组建家庭花费的时间更长，年轻一代中选择独身的比率提高，单人家庭占比呈上行趋势。截至 2021年，全美共有 3687万单人家庭，占全部家庭结构的 30.19%。千禧一代婚恋观的变化对美国宠物市场的轨迹产生长期影响，相较于年龄超过 42 周岁的人群，该世代养宠意愿和消费意愿更强。同时，千禧一代家庭平均可支配收入达到 84563 美元，位列全部世代第二，仅次于受益于黄金时期经济快速发展、拥有一定资产储备的 X 世代。千禧一代充足的收入储备叠加强劲的养宠、消费意愿，使得近六年内宠物经济呈现爆发式增长。

宠物消费需求高增长，宠物消费占家庭可支配收入比例提升。宠物需求弹性用于反应宠物主人的消费意愿。摩根斯丹利的宠物动保行业报告显示，1990 年到 2006 年，宠物需求弹性平均为 3.6，即实际可支配收入每减少 1 美元，宠物支出下降 3.6 美元。而到 2014-2019 年，宠物需求弹性下降到 1.7；同时，宠物消费在家庭可支配收入中的占比也由 2008 年的 1.21%上涨至 2021 年的 1.92%。跟据 AlphaWise 的数据，37%的受访宠物主人愿意贷款支付宠物开销，29%的宠物主人则是将宠物的需求置于自己的需求之上。结合本报告前文，人口结构、社会风向促进养宠渗透率，经济条件与消费意愿决定宠物主人消费能力。随着居民对宠物的情感需求提升，宠物主人对宠物衣食住行品质的标准提高，预计宠物市场将持续强劲发展。

千禧一代占比提升是电商化趋势的推动因素之一。近年来线上购买宠物商品的消费者占比显著提升，根据 Statista 数据，2020 年，Amazon 宠物产品线上买家占比 60%， Chewy 宠物产品线上买家占比 54%，PetSmart 宠物产品线上买家占比 27%。消费电商化是宠物行业发展的必由之路：1）由于疫情的持续肆虐，民众开始减少外出购物的频率，电商消费成为主流；2）美国社会人口结构的切换带来养宠人群年龄构成的大幅变化。APPA 数据显示，宠物主人中，1981 年以后出生的千禧一代与 Z 世代人群占比超过 40%，消费群体年轻化趋势显著，年轻消费者的电商购物习惯迁移至宠物消费中，增强宠物消费电商化的大趋势。3）随着电商市场红利的体现，各大龙头及新兴企业着重发力宠物电商领域，大力建设仓储物流设施与线上购物生态，提升出单效率，打造电商品牌力，优化用户电商购物体验，进一步促进宠物消费电商化。

宠物消费受经济周期影响较小，成长韧性强。2008 年金融危机时期，美国宠物业依然坚挺。宠物作为宠物主人的情感支撑，宠物主人更愿削减个人支出先于宠物消费，宠物产业收入增速领先于其他零售产业，2009 年在美国人均 GDP 同比下降 2.71%的情况下，宠物行业销售规模同比增长 5.32%；根据环亚经济数据，宏观经济表现不佳的 2010 年，美国娱乐消费下降 7%，食品消费下降 3.8%，住房消费下降 2%，服装和服务消费下降 1.4%，而宠物消费却增长了 6.2%；2020 年以来的新冠大流行时期同样如此，居家隔离带来的陪伴需求激增，宠物数量与宠物消费不减反增，在美国宠物产品协会的新冠疫情专题研究中，约 9%的受访者表示在新冠疫情期间新购置一只宠物，相当于市场新增约 1100 万只宠物。产业链的扩张与消费质量的提高快速促进了宠物行业的发展。

1.3 宠物食品：宠物消费第一大市场，行业集中度较高

1.3.1 五百亿优质赛道，食品为刚性需求

宠物食品消费偏刚性。美国宠物食品市场是宠物市场份额最大的细分市场，2021 年共计 500亿美元销售额，比重达到 40.5%。由于宠物食品具有刚性需求的特点，其受经济周期影响较小，在经济衰退的时期宠物主人仍然重视宠物食品的选择。新冠疫情期间，居民多居家办公，宠物主人拥有更多的时间与宠物互动，而食品投喂是多数宠物主人增进主宠关系的首要选择之一。同时，蓬勃兴起的线上购物方式为宠物主人居家时期购买食品提供便利，因此宠物食品市场持续扩张，2017-2021 期间 CAGR 达 14.52%，2021 年增幅高达 19%。美国宠物食品市场份额在世界上首屈一指。Statista 数据显示，2021 年全球宠物行业市场规模为 2450 亿美元，其中宠物食品销售额为 1155 亿美元，市占率达到 47.14%。宠物食品市场全球范围内又以美国市场规模为最，在 Statista 2021 年发布的全球宠物食品市场利润排名中，美国以 436 亿美元的利润高居榜首，占据全球市场 46%的比例，比排名第二的英国(6.6 亿美元)多近 7 倍，甚至于超过欧洲、南美等大洲级别总和市场。

1.3.2 主粮与狗粮保持宠物食品大类第一，高品质产品需求增长

主粮占据宠物食品主要市场，零食呈现较快增长趋势。宠物食品主要分为干粮（即膨化粮），湿粮（包含半湿粮和罐头），零食（包括肉干、骨头等咀嚼物），和其他涵盖冷冻粮食的食品。其中，干粮和湿粮为主粮，干粮多由肉粉或肉类副产品、淀粉、谷物等制成，水分较少，易于储存；湿粮的成分主要为禽畜的肉和内脏、淀粉、果蔬，水分含量较高，营养较为丰富。零食作为主粮之外的休闲食品，主要用于偶尔奖励宠物。以犬猫为例，IRI 数据显示，2021 年美国犬猫宠物食品中，按单只宠物每年消耗的口粮袋数计算，湿粮因每袋产品净重小（平均 0.8 磅/袋），年度袋数销量占比第一，为 63.32%；干粮通常为大包装（平均 30 磅/袋），销量占比 14.15%；零食销量占比 20.95%。作为主要营养来源，主粮销量占比近 80%，然而这一数据或因零食的强势崛起逐年呈下滑趋势。2021 年宠物零食销量 9.42 亿美元，比 2020 年上涨 5.96%。相较之下，干粮与湿粮销量同比均呈下滑趋势，干粮销量下滑 3.20%，湿粮下降 0.97%。销售规模方面， 2021 年干粮销售金额为 201.44 亿美元，占比达到 45.53%。湿粮、零食的销售金额则分别为 27.44%和 24.54%。干粮因每磅单价便宜、便于贮藏等优点，仍然为市面上最受欢迎的粮食种类，然而长期来看，干粮市场呈紧缩之势。2021 年干粮销售额同比下降 1.35%，湿粮和零食则分别上涨 10.05%与 10.34%。零食的高增长或因主宠互动的增进，近年来，宠物心理学与行为学的普及和新冠疫情居家时间的增长促成宠物主人增加主宠互动的时间，而零食作为互动后的奖励食品，越来越多地被消费者所需求。预计 2022 零食的销售额有望追平湿粮。

从宠物动物类型看，狗粮占比大、消费金额高。犬猫口粮是美国宠物食品的两大主要品类，其中又以狗粮销售规模最大。据 Euromonitor 统计，2020 年狗粮总销售额为 265 亿美元，约占宠物食品市场的69.37%。猫粮销售总额为107亿美元，占比达到28.01%；其他宠物食品销售 10 亿美元，占比 2.62%。狗粮市场占比大原因有二，一是价格方面，狗粮产品平均售价普遍高于猫粮产品；二是数量方面，美国养狗家庭数量高于养猫家庭数量，且犬类相对体型大、食量大，因此相对于养猫人士，养狗人士对宠物食品的需求更大。

高品质与功能性需求成为宠物食品消费新趋势。近年来，宠物主人对宠物需求的关注日趋增长。宠物主人在宠物口粮上的挑选条件，从单纯饱腹升级为注重营养搭配、疾病防范等方向。优质粮、纯天然成分或具备特定功能（如防止脱毛等）的产品相当受宠物主人青睐。Statistia 调查显示，美国 55%的消费者希望宠物食品改善消化，51%关注肌肉骨骼健康，46%希望有益皮毛健康，45%则看中免疫功能改善作用。同时消费者对可持续环保产品的偏好度很高，51% 的宠物主人表示他们愿意为此类产品支付更多费用。消费者偏好的变化促使市场向高品质、功能性与环保包装靠拢。以益生菌为例，因为近年来多数消费者认为益生菌有助于改善宠物消化系统、免疫系统、牙周健康等，在 PetFoodProcessing 的报告中，2017 至 2019 年美国宠物食品中添加益生菌的产品比例增长了 97%。2020 年新推出的 169 种新产品中，有 52 种添加益生菌。

1.3.3 宠物食品市场集中度高，龙头企业优势明显

CR2 达 71%，行业龙头内生外延双轮发展。美国宠物食品市场头部企业市占率高， 2021 年 CR10 达 95.95%，CR2 达 71%。美国行业龙头同时也在世界宠物食品市场占据领先地位，玛氏、雀巢普瑞纳、J.M.Smucker 等 8 家公司同样入围全球市占率前十。行业龙头具备较为全面的产品覆盖、较高的知名度和成熟的销售渠道。其优势在于强大的资金储备和科研能力。以玛氏为例，早在 20 世纪 60 年代，玛氏便开始着手针对动物营养、饮食偏好的科学研究，并于 1965 年正式成立沃尔瑟姆宠物护理科学研究所。另一方面，龙头企业进入市场较早，通过并购与收购迅速布局市场。他们通常选择具备一定规模的成熟品牌。以玛氏为例，自上世纪 30 年代起，玛氏通过收购英国的 CHAPPIE® 罐装狗粮进入宠物市场，截至本报告发表日期已先后完成收购十九个标的，其中 1968 年收购的 Pedigree 与 2001 年收购的 Royal Canin 至今仍是玛氏营收的主力，公司于 2022 年 11 月宣布收购加拿大 Champion Petfoods 冠军宠物食品公司，预计于 2023 年上半年完成收购，其旗下 ORIJEN 原始猎食渴望和 ACANA 爱肯拿品牌在全球宠物主中享有极高品牌喜爱度，预计有望为玛氏带来营收新增长。

龙头企业产品覆盖全面。美国宠物食品行业较高的市场集中度另一个决定因素在于龙头企业优化的产品线。其细分产品涵盖狗粮、猫粮、鸟食、鱼食，以及干粮、湿粮、零食等多个宠物类型产品，在低、中、高市场均有覆盖。中低端产品每公斤价格约为主粮产品 3-5 美元、零食产品 5-12 美元，高端产品每公斤价格约为主粮高于 6 美元、零食超过 12 美元。CR2 中玛氏旗下拥有超过 50 个宠物食品品牌，而雀巢普瑞纳旗下高端品牌 Purina Pro Plan、Purina ONE 和 Felix 表现强劲，新收购的品牌如 Tails.com 和 Lily’s Kitchen 表现同样良好。

消费者品牌信任度较高。据 APPA 调查，超过三分之二的消费者认为品牌对宠物食品的选择重要性高，超过一半的消费者认为自己是某一品牌的忠诚客户。得益于头部企业全面的产品覆盖，美国宠物食品行业细分市场基本饱和，功能性食品市场由玛氏（主打提高免疫力）、雀巢（早期发育、肠道健康和老年认知）主导，JM Sumker 以宠物零食的口味和新奇度著称。龙头品牌通过与对市场的熟悉度与对细分市场全面的布局已经成功树立品牌效应，培养出较高的消费者品牌忠诚度。

1.4 宠物医疗：需求习惯高粘性，动保行业龙头盘踞

1.4.1 市场规模数百亿，兽医机构与动保产品共分市场

宠物医疗包括宠物兽医机构（牙医、内外科诊疗和常规体检报告等）与宠物动保（药品和疫苗）。APPA 数据显示，美国 2021 年宠物医疗市场规模超过 343 亿美元（部分非处方兽药因分类模糊无法精确计算规模），占全部市场的 27.8%，同比增长 9.24%。宠物兽医需求高粘性，私营医院占据高份额。按类型划分，兽医机构通常分为常规医院、无预约诊所、疾病检测中心和实验室四类。按营业性质可分为品牌连锁和个体私营，根据 GrandView 数据，私营兽医医院在 2021 年占据了美国兽医市场 60% 以上的最大份额，这一趋势贴合美国社会国情特点，美国家庭住宅与商业区地理划分明显，相较大型医院，私营诊所具备客流少、治疗及时、服务强、私密性高等优势；同时在高需求和高投资回报的推动下，大量兽医从事私人临床实践。另一方面，宠物兽医需求习惯高粘性，美国兽医协会 (AVMA) 在 2019 年进行的一项调查表明，44% 的宠物主人表示兽医是他们获取宠物营养信息的主要来源，而 64%的宠物主人则严格按照兽医医嘱照顾宠物的饮食与生活习惯。然而，现有专业兽医中约有三分之一年龄超过 58 周岁（数据来自 GrandView），预计 20% 的现有兽医将在未来十年内退休。现有兽医数量减少叠加兽医高粘性需求，预计未来几年兽医机构市场规模有望上涨。

1.4.2 美国宠物动保发展成熟，存在高垄断性

美国犬类兽医护理年均消费高达 745 美元。美国动保行业发展成熟，为全球最大的动保市场，北美市场 2021 年市占率在 41.8%左右，预计增速 9.2%（国际动保联盟， Vetnosis 数据）。牲畜动保与宠物动保各自占据半壁市场，近年来随着宠物渗透率的提升，宠物动保呈现快速发展趋势。以兽药为例，宠物兽药已在整个兽药市场占据重要位置，2020年市场份额为40%。“宠物人性化”趋势促使宠物主人对宠物健康的重视逐年提升，人均宠物动保支出持续增加，2021 年美国犬类兽医护理（包括诊疗、药品和疫苗）与营养品一年平均消费745美元，相较十年前增长49%，猫类平均消费455美元，预计美国将持续保持领先的市场份额。此外，成熟的城镇化进程导致宠物疾病的流行率居高不下，对此类创新类药物和疫苗的需求推动美国宠物动保市场增长。

细分市场中兽药市占率高达 51.2%。宠物动保行业向下可细分为宠物兽药、宠物疫苗和药用饲料添加剂三大板块。其中兽药为份额最大的细分板块，根据 GrandView 的数据，2021 年北美宠物动保行业中，兽药占比达到 51.2%，同比增长 5.87%。宠物疫苗位列第二，占全市场 16.0%，同比增长 5.61%。饲料添加剂与诊疗费用分别占比 15.6%/14.75%。

宠物药品包括驱虫药、消炎药、抗生素、镇痛剂等。随着城镇化进程的基本完善，宠物由放养转为家养，宠物食谱、行为以及社会关系相较野生放养时期转变较大，导致现代宠物易患食源性、精神类、或由低免疫力引起的疾病。常见小型宠物疾病包括传染性疾病、皮肤病、过敏、食欲不振、骨科疾病和行为疾病。不断增加的研发活动和较短的药物生命周期在宠物药物市场的增长中发挥重要作用。GrandView 调查显示，宠物药物研发周期平均约 3 年，其他生物的药物研发周期则在 7-15 年之间。与人类药物相比，宠物药物创新速度较快、可持续性更强。

唯一强免狂犬疫苗为犬猫疫苗第一大品类。使用疫苗治疗日益流行的食源性疾病和人畜共患病是宠物疫苗行业的驱动力。近年来，宠物疫苗主要用于宠物免受肿瘤、瘟热、疱疹等疾病的侵害。宠物疫苗分为核心疫苗（强烈建议接种）和非核心疫苗（据宠物生活情况适当接种）。犬类核心疫苗包括狂犬病、犬瘟热、犬细小病毒、肝炎、犬舍咳疫苗，猫类核心疫苗包括猫型狂犬病、猫鼻气管炎、嵌杯病毒、猫白血病、上呼吸道感染 (URI)疫苗。其中狂犬病疫苗作为美国唯一强制免疫的宠物疫苗占据市场最大份额。狂犬病一旦病发，致死率为 100%，且尚无有效治疗方案，而接种疫苗作为唯一的预防方法，有效地保护了宠物和主人的健康。根据美国疾病控制和预防中心 (CDC) 的调查，近 20 年内，疫苗接种使美国宠物狂犬病病例减少了 23.57%。

犬类癌症发病率上升，猫类则更易受慢性疾病侵扰。美国兽医医学协会调查显示，与猫等宠物相比，犬类更容易患上恶性肿瘤和淋巴瘤。根据兽医癌症协会的数据，大约四分之一的狗会在其生命的某个阶段被诊断出肿瘤（良性或恶性）。10 岁以上的狗几乎有一半会患上癌症。2019 年，美国有 6500 万只狗和 3200 万只猫患有癌症(动物癌症基金会数据)。癌症是 47% 的狗死亡的首要原因。猫相对于狗受癌症威胁较小，然而猫容易患有慢性健康疾病，例如心血管疾病、糖尿病和肾脏疾病。由于此类疾病手术风险大且难以根治，通常以预防或长期维稳治疗为主，预计宠物预防癌症相关疫苗与慢性疾病药品将为宠物动保市场增长提供支撑。

1.4.3 硕腾：顺应宠物经济趋势，市占率稳居龙一

国际动保龙头引领宠物动保细分市场快速发展，市场集中度高。动保行业龙头在宠物动保行业中也处于领先地位。21 世纪以来，随着经济全球化、一体化的深入发展，兽药行业集中度呈现不断提高趋势。兽药企业通过不断并购、重组，形成了诸如硕腾公司、勃林格殷格翰、默沙东、礼蓝动保等国际巨头，以 2020 年国际动保联盟数据为例，硕腾以 14.7%市占率继续稳居龙一，全球动保 CR5 为 48.3%。

宠物板块为推动硕腾营收增长的主力。硕腾作为市占率排名第一的龙头企业，正在加速布局宠物动保板块。自 2019 年以来，硕腾在宠物板块的收益便逐渐超过牲畜收益。 2021 年，硕腾宠物板块营收 46.89 亿美元，在总利润中占比 60.3%，同比增长 28.39%。旗下宠物动保产品包括寄生虫防护产品、皮肤病产品、止疼药、晕动症药、治疗呕吐等其他提高生活质量的保健品。宠物板块为硕腾带来可观的收益增长，硕腾公司公告称， 2021 年的收入较上年增长 15%，而这一业绩主要由其新推出的宠物杀虫剂产品 Simparica Trio(YoY+82%)以及明星皮肤科产品联合推动而成。

顺应宠物经济趋势，全球布局持续推进。硕腾拥有 300 多个产品线、28 个生产基地，并在超过 45 个国家/地区直接开展业务。作为世界首屈一指的宠物和牲畜药品及疫苗生产商，硕腾顺应宠物经济趋势布局全球，其中宠物板块表现亮眼，在包括美国、英国、东亚、意大利等市场中，公司宠物板块的创收均超过牲畜板块。硕腾旗下的 Rimady 止疼药一经问世便占据欧盟宠物止疼药最大份额，且仍处于提升趋势。

2 国内宠物市场：千亿级蓝海市场启航，布局机会多

2.1 宠物经济蓬勃发展，中国市场快速崛起

市场规模超两千亿，宠物经济正爆发。根据派读宠物、中国畜牧业协会宠物产业分会等联合编撰的《中国宠物行业白皮书》（以下简称“白皮书”）数据显示，2021 中国宠物（犬猫）市场规模达到 2490 亿人民币（数据统计口径为城镇宠物行业规模，不含农村市场），同比增加 20.58%，十年间年复合增长率 CAGR 高达 27.4%，仅 2020 年疫情期间增速有所回落，但仍然保持正增长。市场正处于快速爆发时期，受政策、经济、社会和技术因素驱动，以及疫情带来的更多潜在养宠人群及情感消费，预计未来三年宠物行业将继续保持平稳增长。同时随着互联网时代的兴起与行业政策的规范化，宠物市场商业模式愈加成熟，目前可细分为宠物食品、医疗、用品与服务四大市场，在 2021 年占据的市场份额分别为 51.5%、29.2%、12.8%与 6.4%。

养宠渗透率仅为日美 1/3，但消费水平有望追平。我国 2021 年城镇共有 9147 万宠物家庭。而根据国家统计局数据，2020 年中国共有 4.94 亿户家庭。中国养宠渗透率不到 20%，相较美国（70%）、日本（57%）与欧洲（49%）等发达国家有较大差距。然而我国宠物主人实体消费已与其他国家水平相当，单宠消费增长显著。2021 年中国单宠年均消费约为 2041 元，在家庭消费支出中占比 6.73%，而美国仅为 1.71%。全球整体来看，2021 年中国宠物市场规模仅为美国宠物市场的 28.03%，增长率却是美国的三倍。对比发达国家成熟但增长缓慢的发展趋势，我国宠物市场正处于蓄势待发之时。宠物数量远未饱和，猫经济崛起。根据“白皮书”数据，养宠家庭平均养宠 1.8 类，家中拥有超过 2 类宠物的比例上升。目前中国宠物渗透率尚处在低位，未来宠物数量仍然有较大上升空间。在宠物饲养种类方面，犬猫仍是宠物主要类型。结合我国城镇人口密集、一二线城市平均租房使用面积小等特点，与犬需要定期遛、活泼爱吠等特点相比，养猫存在的潜在扰民问题较小，且节省时间和空间，因此我国养猫群体数量庞大， 2021 年城镇养猫达到 5806 万只，占比达到 59.5%，过去四年 CAGR 达到 10.13%，首度超过犬成为饲养最多的宠物。犬类数量位列第二，共有 5429 万只，占比达到 51.7% 过去四年 CAGR 达到 4.52%。

2. 2 行业发展史：野蛮生长过渡至有序增长

2.2.1 启蒙期（1990-1999）：禁养转为限养，宠物行业萌芽

中国小动物保护协会正式成立。我国宠物市场较欧美、日本等发达国家市场起步较晚，发展过程中伴随着政策的逐渐放松。上世纪 90 年代以前，出于防疫层面的考量，国家卫生部明确指出在县级以上城市及近郊区、新兴工业区内禁止养狗，同时居民尚未建立完善的宠物概念与需求，养狗多为看家护院，宠物需求尚未发掘。90 年代初，北京市首次出台《北京市严格限制养犬规定》，由禁养转为限养。1992 年中国小动物保护协会正式成立，将宠物作为人类伴侣这一概念初次引入，标志着国内宠物行业的初步形成。玛氏等海外巨头入局中国市场。1993 年美国宠物行业巨头玛氏在中国建立首家宠物食品工厂，生产宝路狗粮和伟嘉猫粮，随后雀巢普瑞纳旗下冠能、康乐多等品牌进入中国市场，我国专业宠物食品市场开始形成。同一时期，国内首批宠物店、宠物用品零食店在北京、上海等一线城市出现。

2.2.2 孕育期（2000-2010）：规范行业政策，新兴企业涌现

监管政策引导行业规范化发展，细分领域标准逐步细化，宠物数量大幅增长。北上广深等一线城市先后出台政策引导规范养犬，养犬证价格也由 3000元大幅下调至 1000元以内。此外 2008 年国家质量监督检验检疫总局和国家标准化管理委员会发布关于狗咬胶和干粮辐照杀菌规范两项宠物食品标准，宠物食品行业规范逐步形成。养宠相关政策愈加完善，我国宠物数量快速增长，2000 年至 2010 年，全国（城镇与农村）登记宠物数量由约 4000 万只升至 9691 万只。国内新兴企业涌现。2002 年前后，国内多家以外贸代工为主的宠物食品/用品公司成立，出现了佩蒂股份、乖宝宠物、比瑞吉等多家代表性的宠物企业，开始进行规模化的产品生产，主要将产品出口至欧美。同时，互联网时代到来，宠物相关产品线上销售渠道开始发展。

2.2.3 快速发展期（2011 至今）：创业高潮兴起，资本涌入助推行业快速发展

养宠开启“氪金”模式，低线城市宠物消费需求或不断释放。对比发达国家（以美国为例），我国目前宠物市场进程大致可对标美国上世纪 80 年代的快速发展期。据 Euromonitor 统计，2010 年至 2020 年，中国户均养猫数量从 0.04 只增至 0.19 只，户均养狗数量从 0.10 只增至 0.20 只。宠物数量的增长和养宠精细化带动单宠消费支出提升，“白皮书”报告显示，2021 我国单只犬年均消费 2634 元，同比增长 16.5%；单只猫年均消费 1826元，同比增长 0.3%。同时，城市上班族、互联网将高线城市消费模式带回家乡，低线城市经济水平整体提高和年轻一代养宠理念升级助力下沉市场宠物经济发展。此外，下沉市场用户在线上短视频平台更为活跃，因此是“云吸宠”人群主力。目前该部分群体或尚未养宠，但一旦条件成熟，其养宠需求便会释放。

宠物行业多元化趋势明显。 1）全生命周期产业链覆盖。养宠从放养式进化到专业化，宠物主养宠知识提升、消费观念改变，推动消费结构升级，进而带动宠物行业更多细分市场发展。2010 年至 2021 年，宠物市场覆盖已从基本生理需求升级到社交需求、安全需求，涉及到宠物繁殖与交易、商品与服务，逐渐发展出覆盖宠物衣食住行、生老病死的全产业链，基本形成产业链闭环，当前我国细分赛道布局全面程度已与发达国家持平，成为宠物消费提升的基础。

2）线上线下全渠道模式逐渐完善。抖音、小红书等自媒体平台快速发展，将流量内容与购物紧密结合，为品牌、店铺发展带来增量新势能。“白皮书”数据显示，44.1%的宠物主偏好从电商平台获取宠物相关信息。消费渠道趋向多元化，线上线下消费价格不具备较大差异，因此消费者更倾向于通过自身购物习惯来选择消费渠道。线上优势在于便捷性，线下则在于产品和服务或有专业人士讲解，更具体验感。多数宠物品牌与店铺（如圣宠、宠物家）在稳定线下零售业务的同时，借助各大互联网平台，加速全渠道一体化业务战略转型推进。

经济基础+人口结构+社会因素三重驱动，中国宠物市场迅速发展

1）人均可支配收入与消费支出持续提升。2010 年至 2021 年，中国人均 GDP 复合增长率为 9.18%，城镇居民人均可支配收入复合增长率为 8.78%，人均消费支出复合增长率为 7.65%。按照国际经验，人均 GDP 达到 8000 美元则标志着国家城镇化格局已定，居民消费支出结构将发生较大变化，国家将迎来消费升级的拐点。我国于 2015 年突破人均 GDP 8000 美元，2021 年我国人均 GDP 达 80976 元（11300 美元），人均可支配收入达 47411 元，人均消费支出为 30307 元，和宠物市场消费规模成正比，说明居民消费意愿随收入增加，经济发展和消费结构升级为宠物行业发展提供基础。同时，宠物主普遍高学历、高收入、高消费。“白皮书”报告显示，62.6%的宠物主拥有大学本科及以上学历。高学历促进宠物主月收入水平持续提升，月均收入在 4000 元以上的宠物主占比达到 81.3%，较 2019 年增长 30.9%；月均收入超 10000 元的宠物主占比达34.9%。宠物主学历与收入的上升趋势推动宠物主注重科学化、品质化、精细化养宠，宠物花销不断提升，2021 年养宠高消费人群（即主粮月均消费超过 500 元）占比为 25%，平均养宠支出占到城镇人口人均消费支出的 6.73%。

2）老龄化推动养宠渗透率提升。我国老龄化问题不断加重。按照联合国标准，一个国家或地区 65 岁及以上老人数量占总人口比例超过 14%，该国已经进入深度老龄化。 2021 年我国 65 岁及以上人口占比达到 14.2%，老龄人口数量超 2 亿，符合深度老龄化标准。人口结构变化对宠物行业经济结构产生影响，由于现代子女工作繁忙、生育观念的转变且多数不与父母共同居住等因素，我国老年人独居较多（且多数居住在低线城市），宠物作为情感寄托的载体可以为老人排解孤独感，预计愈发严重的人口老龄化趋势将推动城镇养宠渗透率，对于低线城市的潜在养宠家庭数量支撑尤为明显。

3）宠物主趋于年轻化，单身经济撑起未来中国宠物消费。《中国统计年鉴》显示， 2019年中国单身人口超 2.4亿，数量呈现持续增长趋势。庞大的单身群体催生围绕他们产生的新型消费体系，而宠物满足单身人群陪伴寄托，可以缓解工作与生活压力，对于单身群体宠物作为伴侣动物的属性凸显。白皮书调查显示，90 后宠物主占比达 46.3%，而 90 后和 95 后在养宠高消费人群中占比 54.5%。以宠物主粮为例，年轻宠物主偏爱价格昂贵品质优秀的冻干粮（犬主人冻干使用率为 38.3%，猫主人为 42.4%），并且购买频次相对较高，囤货频率在 1-2 个月的宠物主占比达到 52.9%。营养配比、配料组成、适口性好坏为宠物主粮三大消费决策因素。国产替代空间广阔，本土品牌崛起可期。Euromonitor 数据显示，2020 我国宠物食品行业 CR10 为 32.9%，相较日、韩、美等国家市场集中度仍有较大差距。随着国内宠物行业快速发展，本土新兴品牌不断涌现，逐渐替代欧美成熟品牌在国内的先发市场，最终在产品研发能力、供应链体系等多角度占优的品牌有望成为本土行业龙头，发展机遇广阔。此外资本入局有望进一步加速行业发展进程，企查查数据显示，2021 年我国宠物赛道发生融资数量 58 起，同比增加 48.7%，较 2012 年增长 57 起，其中明确披露融资金额的有 16 起，融资总金额超过 35.58 亿元。

2.3 国内宠物食品市场：占据宠物行业半壁江山，“国货潮”兴起

宠物食品行业规模快速增长，主粮保持占比第一。2021 年宠物食品市场规模为 1282.35 亿元，十年间规模涨幅近 10 倍，在行业类别中占比达到 51.5%，为宠物行业最大细分市场。国内宠物食品分为主粮（干粮和湿粮）、零食与营养品三大细分板块。其中主粮规模为 891.42亿元，占比 69.51%，零食规模达 346.11亿元，占比 26.99%，营养品规模为 44.82 亿元，占比 3.5%。

犬类主粮渗透率前三分别为膨化粮、烘焙粮和冻干粮；猫类因饮水习惯问题，对水分充足的湿粮需求较大，因此猫类主粮渗透率前三分别为膨化粮、冻干粮和湿粮。零食方面，犬零食中肉干、磨牙骨/咬胶为第一梯队，罐头、冻干为第二梯队；猫零食中，罐头、妙鲜包、冻干形成第一阵营。其中冻干是偏好度提高最快的品类（2019 年至 2021 年犬主人对冻干偏好度提升 21.5%，猫主人偏好度提升 12.4%）。较为昂贵的冻干类口粮在主粮和零食领域渗透率提升明显，反映了宠物主人对高营养、高适口性的追求。

“肠胃调理”为犬猫共同面临的营养品需求。宠物营养品是指在主粮之外饲喂的矿物质和维生素等。市面上专业优质的口粮通常已经包含了宠物所需要的营养物质，营养品主要针对对象为成长过程中没有正常服食宠物粮的宠物群体，因此仅作为口粮辅助，市场规模较小，仅占宠物食品市场的 3.5%。根据“白皮书”数据，犬类营养品中，“补钙壮骨”、“肠胃调理”偏好度明显高于其他品类；猫类营养品品类偏好集中在“化毛产品” 和“肠胃调理”。

品质与宠物喜爱度为主要消费决策因素。前文有述，口感好、营养高的冻干类食品渗透率在犬猫主粮、零食之中排名均处高位，该趋势反映出宠物主对高营养、高适口性的追求。2021 年“白皮书”调查表明，主粮消费决策因素中，“营养配比”、“配料组成” 与“适口性”排名前三；零食消费决策因素中排名前三的分别为“原料成分”、“性价比”、“功能性”；同主粮与零食类似，宠物主对营养品的选择注重口碑与功能性，“保健功能”、“用户口碑”、“性价比高”、“适口性好”、“品牌知名度”分别占据决策因素排名前五。三类细分食品中渗透率最高的消费因素均为口粮品质与宠物喜爱度，宠物主在主粮方面对价格较为不敏感，相较之下零食、营养品因非必需品，性价比对消费决策影响更为明显。

国产品牌信赖度提升。我国宠物食品公司在宠物行业发展初期多为海外品牌代工厂，以玛氏、雀巢普瑞纳为代表的外资企业先于国产品牌在我国市场建立了规模、渠道与品牌优势。从市场集中度来看，2020年我国宠物食品行业 CR10达 32.9%，市场较为分散，外资企业玛氏保持龙一，占据我国10.5%的市场份额。然而近年来，随着市场规模的扩张，越来越多的国产品牌入局，并凭借自身渠道、营销及生产工艺等后发优势取得一定市场地位，目前宠物食品市场规模 Top10 中本土企业已达 7 家。“国货潮”趋势有赖于消费者对于国产品牌的信赖度的持续提升。“白皮书”报告指出，2021 犬类主粮中购买最多的前 10 大品牌中，国外品牌有 6 成，国内品牌占 4 成，其中国产品牌伯纳天纯排名第一，使用率达 22.5%；猫类前 10 大品牌中本土品牌数量占优，国外品牌 3 成，国产品牌 7 成。

2.4 国内宠物医疗市场：低频刚需高增长，国产龙头蓄势待发

宠物医疗为行业增速最快的细分市场。根据“白皮书”数据，2021 中国宠物医疗行业规模为 727.08 亿，占据宠物行业 29.2%的市场，两年内增速达到 89.07%，为宠物行业增速最快的细分市场。宠物医疗细分为医院（诊疗和体检）与动保（药品与疫苗）两大板块。2021 年宠物医院市场规模为 438.34 亿，宠物动保市场规模为 288.84 亿。与发展成熟的美国市场相比，中国与美国饲养犬猫品种类似，同时诊疗、药品、疫苗方面使用的品牌类似（基本均为国际知名动保品牌），因此所需医疗资源差异较小。然而，目前我国犬猫数量共有 1.12 亿只，美国 2020 年犬猫数量为 1.83 亿只（APPA 数据）， 2021 医疗市场规模超 343亿美元（约为 2460亿人民币）。我国宠物数量约为美国 2/3，行业规模却仅为美国的 30%。对比发达国家市场，中国宠物医疗市场具备巨大潜力。

皮肤病、消化系统疾病、传染病为滋扰犬猫前三大类疾病。如前文美国宠物医疗市场部分所言，现代宠物因食谱与生态转变等原因易患食源性、精神类、或由低免疫力引起的疾病。目前危害我国犬猫健康的“三大杀手”为皮肤病（含耳病）、消化系统疾病、传染病，其中猫患传染病的占比为 20.9%，患泌尿系统疾病的占比为 13.9%，约为犬类的两倍。狗则面临更多呼吸系统疾病与肿瘤疾病的风险，恶性肿瘤更是达到 100%的致死率。