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国联证券

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2024-09-30 14:40

宠物食品市场持续扩容，年轻宠主逐步成为主力：

据中国宠物行业白皮书数据，宠物食品市场为宠物市场中最大的细分市场，2023年总市场占比达52.3%，2023年中国宠物食品消费市场规模为1460.74亿元，同比+5.85%，六年CAGR达10.42%。从宠主年龄分布上看，新增宠主主要为年轻宠主，90后宠主23年占比可达46.6%，第二大群体为80后宠主，占比达31%，大龄宠主分布占比显著减少。由于人口老龄化、家庭小型化带来的陪伴需求提升，宠物饲养数量显著提升。

主粮为主，年龄段专用粮增速出现差异

将宠物食品市场进行进一步细分，可分为主粮、零食、保健品市场。其中宠物主粮市场为宠物食品市场中最大细分市场，如将主粮市场进行进一步细分，主粮市场可分为普通主粮、年龄段专用粮、品种专用粮、特殊功能/配方粮、处方粮等种类。国产品牌已在零食市场形成较强优势，但在主粮市场上仍以海外品牌占据较大优势。主粮市场存在市场空间大、复购率高的特点，我们认为成功抢占国内主粮市场的公司有望成为龙头公司，享受行业红利。

线上渠道为购买主力，传统电商仍为主导

61%宠主选择线上购买，32%宠主选择渠道购买（线上+线下）、7%宠主选择线下购买，线上购买宠物食品为宠主主要选泽购买渠道偏好。对于线上渠道的选泽，传统电商淘宝/天猫、京东仍占据主导，偏好度分别为75.4%/38.9%,新兴渠道抖音、小红书偏好度分别为21.2%/15.7%，传统电商因占据市场时间长，覆盖群体广阔，渠道偏好较高，新兴渠道偏好虽低，但增速较快，我们认为新兴电商未来或成为行业主要竞争赛道，开拓新兴渠道的宠物食品公司有望享受行业红利。

传统电商增速出现放缓，新渠道或成主要竞争点

分渠道看，12月天猫淘宝宠物品类销售额为44.75亿元，同比减少10.76%。拆分量价看，销量同比增加8.67%，客单价同比减少17.88%；京东宠物品类销售额为9.43亿元，同比减少3.91%。拆分量价看，销量同比增加7.04%，客单价同比减少10.22%；抖音宠物品类销售额为8.61亿元，同比增加105.26%。拆分量价看，销量同比增加132.42%，客单价同比减少11.68%.传统电商天猫淘宝、京东销售同比出现下降，新兴渠道抖音呈现高增速，新渠道或成宠物市场主要竞争点。

投资建议

对国内市场自主品牌已形成品牌效应，在国产替代的进程中品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐营销定位精准、子品牌麦富迪多类目销售领先的乖宝宠物】；多品牌矩阵建立，海内外协同发展的【中宠股份】；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的【佩蒂股份】。

风险提示：原材料价格波动，海外运营风险，汇率波动，宠物食品安全风险。