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中小盘行业市场前景及投资研究报告：宠物赛道，投资掘金（44页）

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2024-10-11 19:13

证券研究报告 | 行业深度 2020 年06 月16 日中小盘宠物赛道，投资掘金正当时 “宅经济”下宠物行业加速崛起。随着饲养宠物成为众多家庭的消遣休增持（维持）闲方式，宠物需求数量日益增多，产业也逐渐发展壮大，其中上游宠物食品、下游宠物医疗分别是最大的子行业。COVID-19 下世界各地开启社区封闭式行业走势管理及安全社交距离，至今为止未发现动物感染的有效证据，豢养宠物因成为人们消除隔离孤寂、寻找生活乐趣的重要方式而加速渗透。中小板指沪深300 64% 中国宠物市场发展潜力巨大。全庭宠物保有率仅4.4%，最高的上海也 48% 仅为 19.8%，而美国的宠物保有率达到68%，我国宠物保有率低，发展潜 32% 力大。就宠物平均消费金额看，我国也仅为美国的 1/3，日本的 1/5。根据 16% 0% 《2019 年中国宠物行业白皮书》，我国2019 年宠物市场规模达到2024 亿 -16% 元，同比增长 18.5%，预计未来五年能够继续保持年均 15%以上的增速， 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 到2025 年中国宠物市场规模或将超过5000 亿元。人均GDP 提升+人口结构变化+宠物角色转变驱动国内市场快速成长。1 ）人均GDP 与各国人均宠物猫/狗呈正相关关系，我国人均GDP 跨过8000 美元，进入宠物产业快速发展期。2 ）根据美国、日本等国的历史经验，老龄化、少子化对宠物陪伴需求显著增强，进而成为宠物支出增长的重要支撑。随着我国老龄化、少子化趋势加剧，我国的宠物产业规模或将显著提升。3 ）在越来越多的家庭中，宠物作为“生活伴侣”和“家人”的作用越来越突出，预计宠物消费频次与消费金额将继续得到增益。行业发展趋势：1 ）线上渠道发力，本土优质企业逐步突围。防控下，线下购买渠道逐步向线上转移，中国线上宠物食品市场中跨国公司优势不再，自主品牌逐步成为中国宠物食品线上销售额增量的生力军。2 ）高端化趋势凸显，有助于本土企业打响差异化品牌。由于国内企业的自主品牌均为大力拓展国内市场的关键期，高端化趋势下本土品牌能够利用本身品牌认知未固化的特点，通过中高低端的产品搭配和不同的客户定位进行差异化销售，实现市场份额的快速提升。3 ）本土品牌普遍具备后发优势。类似日韩，随着国外品牌光环消散+专业化渠道建设体系增强，叠加宠物食品监管政策日趋严格、成本端影响逐步减弱，中国本土品牌后发优势凸显，自主品牌占比可达40% ，本土龙头公司市场份额有望达到 15%以上。投资策略：短期不会冲击宠物经济扩张的长期增长逻辑，随着我国宠物经济的蓬勃发展，宠物食品行业最先受益。目前国内多家出口起家的宠物食品公司均将战略重心从出口转向国内市场，优势自主品牌将充分享受行业成长红利。重点推荐中宠股份（002891.SZ ）、佩蒂股份（300673.SZ ）。风险提示：持续影响风险、汇率波动风险、贸易摩擦风险、贸易壁垒风险、原材料价格波动风险、国内市场开拓风险。 2020 年06 月16 日内容目录本篇报告与市场主流观点的不同之处6 一、宠物产业：市场，既宽且长6 1.1 全球宠物行业市场规模已达