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这家公司是国内宠物食品龙头，领跑千亿宠物赛道，起飞！

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2024-10-12 23:06

发表于 2019-04-26 18:00:34 股吧网页版

一、二十载深耕成就业内领先地位

中宠股份创立于 1998 年，始终从事犬用和猫用宠物食品的研发、生产和销售，主要产品为宠物零食、宠物罐头（湿粮）、宠物干粮及宠物用品，旗下有“Wanpy”“Zeal”等 11 大自主品牌，收入主要来自宠物食品，其中宠物零食占比最高，为81.24%，宠物罐头占比 13.51%，宠物干粮占比 3.65%；毛利方面，宠物零食占比 71.25%，宠物罐头占比 17.91%，宠物干粮占比 6.67%。产品受到国内外消费者青睐，在国内销售区域已覆盖 31 个省级行政区域，在国际产品远销美国、英国、日本等海外 50 多个国家，出口五大洲。

公司海外收入仍占主导，国内市场开拓步伐加快。公司海外收入占比持续在 75%以上，但从近年来看，呈下降趋势，对应国内收入占比逐年上升，公司在国内市场的开拓步伐加快，带来新的增长点。

分地区来看，海外市场方面，一季度受到新冠疫情的影响，公司国内工厂复工时间推迟并且初期开工率较低，预计影响海外订单交期。目前公司已实现完全复工，外贸订单正常，我们预计全年海外收入仍将实现 10%以上的增长。国内市场方面，收入同比增长约 50%。尽管一季度国内受到新冠疫情影响，但公司加强线上渠道拓展、加大新品推广力度，同时与饿了么、美团携手支撑线下门店，在疫情背景下公司国内收入增长提速。

二、我国宠物食品行业高速成长，长期发展空间广阔

宠物食品作为饲养宠物的刚性需求，在宠物行业中占据重要位置，是最大的细分市场。2019 年国内宠物食品行业市场规模约 401 亿元，同比增长 28%。宠物数量的增长、渗透率的提升以及高端化趋势将推动我国宠物食品市场持续快速增长。

分产品来看，干粮是最大的品类，狗食品占比更高。目前国内宠物市场中，狗食品仍然占据一半以上的市场份额，而从产品形态来看，目前干粮仍然占据接近 70%的市场份额，其次是湿粮，零食的份额较小。

对标美国和日本，我国宠物食品市场潜在空间 3600 亿元以上。2018 年我国宠物行业市场规模 1000 亿元，宠物数量 1 亿只。若以平均消费对标美国，户均宠物数量对标日本，那么我国宠物市场潜在规模约为 9000 亿元。参考美国和日本的宠物市场结构，假设我国宠物食品占 40%，那么宠物食品的潜在空间在 3600 亿元以上。

三、电商迅速崛起，国产品牌趁势发展

随着我国电商的崛起与发展，电商渠道逐渐成为我国宠物食品的最主要渠道。当前我国宠物食品渠道中，电商渠道占比接近 50%，宠物店渠道占比约 30%，商超和医疗渠道约为 10%。伴随着我国电商的迅猛发展，近几年电商渠道一跃成为我国宠物食品销售的最主要渠道。近五年来，电商渠道复合增速达到 58%，相比之下专业渠道和商超渠道的增速只有 23%和 12%。

凭借电商渠道的红利，国产品牌趁势崛起。早在上世纪 90 年代，以玛氏为代表的国外品牌就已进入中国市场，先于本土企业建立了品牌、渠道的优势，占据较高的市场份额，例如宝路/伟嘉占据商超渠道，皇家占据专业渠道和医疗渠道。但是随着国内电商的快速发展，国产品牌借助这一渠道迅速发展。

当前阶段国内公司的体量普遍较小，市场份额也较低，仍有很大的提升空间。在日韩市场中，玛氏均以 20%的市场份额占据第一的位置，且地位稳固。但是本土公司往往能够占据第二名的位置，如日本的尤妮佳和韩国的大韩饲料。根据欧睿的统计，2018 年玛氏在国内的终端市场份额约 17%，位居第一，而雀巢的市场份额仅为 2.3%。在国内份额前十的公司中，除了玛氏和雀巢以外均为国内公司，整个宠物食品行业 CR10 仅为 37.8%，集中度低。预计未来我国宠物食品行业的集中度有望持续提升，格局或将与日韩类似，本土龙头公司份额有望达到 15%左右。

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