公司1H22营收15.89亿元,同比+26.42%,归母净利润6834.52万元,同比+12.62%,扣非归母净利润6688.74万元,同比+20.39%。其中2Q22营收7.96亿元,同比+14.24%,归母净利润4494.8万元,同比+13.62%,扣非归母净利润4496.99万元,同比+26.63%。
聚焦品牌与国内市场,公司业绩稳步提升
2022年H1,公司境内收入3.83亿元,同比+22.08%,毛利率为32.41%;境外收入11.42亿元,同比+26.83%,毛利率为15.32%;宠物主粮销售1.45亿元,同比+58.41%;宠物零食销售11.07亿元,同比+20.51%;宠物罐头销售2.57亿元,同比+13515.85万7%元;,宠同物比用+品10及4.保10健%。品公销售司上半年落实重点战略发展方针,开拓国内市场与聚焦自主品牌,宠物主粮与用品及保健品营收呈现高速增长。营销端,公司加大旗下品牌wanpy顽皮和新西兰ZEAL真致的市场投入,邀请多位明星成为品牌代言人,线下首创宠物行业喜剧秀,并联名爱马仕合作推出人宠CP餐具三件套,进一步提升品牌形象。
整合供应链管理,完善“中宠生态圈”增强竞争优势公司已在全球共有20间(国内12间,国际8间)现代化的高端宠物食品生产基地,全球供应链布局已日臻完善;依托产业基金及公司直投项目,打造了集品牌运营、销售渠道、供应链协作等多元业态为一体的“中宠生态圈”。
重点赋能优秀宠业品牌,覆盖帕特、Pidan、高爷家、豆柴、小壳、布卡星等行业新锐,促成协同发展态势,稳固公司行业龙头地位。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2022-24年收入分别为35.85/45.22/56.89亿元,对应增速分别为24.41%/26.14%/25.80%,归母净利润分别为1.78/2.55/3.56亿元,对应增速分别为54.28%/42.79%/39.86%,EPS分别为0.61/0.87/1.21元,三年CAGR45.51%。鉴于公司为宠物食品龙头,公司自主品牌竞争力强,行业领先优势明显,参照可比公司估值,我们给予公司22年50倍PE,目标价30.5元。维持 “买入”评级。
风险提示:新产品推广不及预期,原材料价格波动,海外运营风险
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