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我国利率变动对汇率影响的分析

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2024-10-24 09:45

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我国利率变动对汇率影响的分析
西安邮电学院继续教育学院刘文萍
摘要:本文指出,利率和汇率分别代表了货币在国内、国际货币市场上的价格,二者是调节宏观经济、引导资源配置的重要杠杆、是各国政府对内对外货币政策的重要工具。通过分析(1)长期而言,人民币名义有效汇率与名义利率之间存在协整关系。人民币名义有效汇率与利率、货币供应量、实际产出之间也有协整关系。(2)短期而言,当年利率较上年利率对名义有效汇率的影响强,上年利率对名义有效汇率的滞后效益并不明显,名义有效汇率自身也有滞后效应,滞后一年为同方向影响,滞后一年的名义有效汇率较当年利率对当年名义有效汇率的影响还要强。这说明,虽然利率通过商品市场对汇率产生左右,但是影响程度较弱。同样,滞后一年的相对货币供应量、相对实际产出和名义以有效汇率对因变量变动的影响较强,但是却对滞后一年的相对利率的影响较弱。关键词:利率汇率影响
中图分类号:文献标识码:A文章编号:1005-5800(2009)04(b)-067-03
1 利率对汇率影响的分析
利率变动对汇率的影响,是通过影响经常项目、国际资本流动而间接地实现的。首先,通过影响经常项目对汇率产生影响。当利率上升时,信用紧缩,投资和消费减少,物价下降,在一定程度上抑制进口,促进出口,减少外汇需求,增加外汇供给,促使本币汇率上升。其次,通过影响国际资本流动间接地对汇率产生影响。当一国利率上升时,就会吸引国际资本流入,从而增加对本币的需求和外汇的供给,使本币汇率上升。而且,一国利率的提高, 将促进国际资本流入增加和资本流出减少,使国际收支逆差减少,支持本币汇率走强。
国际收支角度的分析根据国际金融理论,利率变动对汇率的影响,主要表现为利
率的变化会通过不同途径和不同方式引起国际收支的变化,而国际收支的变化最终会引起汇率的变化。利率变动导致国际收支变动的途径主要有两条:一是利率的变动会影响货币供求,进而引起国内需求的变化,然后导致进出口发生变化,由此使国际收支经常项目发生变化;二是利率的变动会以不同方式影响国际资本流动从而导致国际收支资本项目发生变化。
国际收支说中谈到的是实际利率,本国实际利率提高表示持有本币资产的收益率增加,因此能吸引资本净流入。国际收支角度的分析可进一步细分为资本项目角度和经常项目角度。资产转换角度的分析
从资产转换角度看,本国利率的变动意味着本币资产相对外币资产的收益率发生了变动。本国利率上升,则本币资产收益率随之上升,居民会更多的把外币资产转换为本币资产以获取高收益,这样一来,外汇市场上外汇供过于求,本币升值反之,本国利率下降,则本币资产收益率随之下降,居民更多的把本币资产转换为外币资产,外汇市场上外汇需求增加,本币降值。
通过以上分析可见,利率对汇率的影响是多渠道的资本项目渠道、经常项目渠道、资产转换渠道各种影响渠道的作用显著性则要依具体情况的不同而具体分析,总体而言,利率对汇率影响的方向、大小程度并不确定。但是,当今国际经济生活中,尤其是在开放度高的发达国家,资本流动的数额和交易频率都大大超过了“货物流”,它实际上己取代了“货物流”成为影响汇率的主要经济因素,加之短期内产品市场的调整速度慢于金融市

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