跨境电商行业中国家具出海：从制造走向跨境电商销售，品牌化进行中
发布日期：
2024
年
5
月
23
日
中国家具出海：从制造走向跨境电商销售，品牌化进行中
行业深度报告
证券研究报告
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分析师：叶乐
yele@csc.com.cn
18521081258
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编号：
S1440519030001
SFC
编号：
BOT812
分析师：张舒怡
zhangshuyi@csc.com.cn
18817875613
SAC
编号：
S1440523070004
分析师：黄杨璐
huangyanglu@csc.com.cn
17717092294
SAC
编号：
S1440521100001
2
核心观点
•
本文主要研究了四个问题：
1
）
中国家具出海到了什么阶段
？
——
已从中国制造升级到以跨境电商为主的
中国售卖
，
正在进行从铺货式售卖到精品式售卖
、
品牌化售卖的转变
。
2
）
中国家具跨境电商未来增长驱
动在哪
？
——
来自于全球家具家居电商化率提升和中国卖家份额提高
。
3
）
中国家具跨境电商盈利能力如
何
？
——
对比
3
C
、
服饰跨境电商
，
家具类跨境电商毛利率略低
，
净利率中高个位数
、
处居中水平
。
4
）
如
何看待海外仓的需求和竞争
？
海外电商化率提升
、
亚马逊三方卖家份额提高
、
Temu
开启半托管模式
、
直
邮模式免税金额可能下降等因素驱动三方海外仓需求增长
，
海外仓竞争格局分散
，
盈利能力取决于订单量
，
长期看自建仓
。
YWDWuNrMoNmNoQsRsPsNmNaQbP6MtRpPpNmQeRqQsPeRoMmQ9PnNuMNZqNpPNZsQpO
3
内容摘要
•
中国家具出海到了什么阶段
？
产品出海可以分为三大阶段：中国制造
（
代工
）
→
中国销售
/
品牌
→
中国渠
道
，
其中：
1
）
家具出海已从中国制造升级到以跨境电商为主的中国售卖
（
以亚马逊等三方电商渠道销售为
主的平台卖家
）
，
傲基科技
、
致欧科技
、
恒林股份领跑中国卖家；
2
）
从铺货式售卖到精品式售卖
、
品牌化
售卖正在进行中
，
致欧领先；
3
）
暂未出现类似宜家或
SHEIN
之类的中国家具
/
家居零售渠道出海巨头
。
•
中国家具跨境电商增速如何
？
未来增长驱动在哪
？
1
）
全球家具家居电商化率提升：
2023
年全球
家具家居
类
B
2
C
电商市场
GMV
达
3258
亿美元
/+
12
.
8
%
，
电商渠道份额占比达
25
%
（
低于服装
/
31
%
、
家电
/
38
%
、
消费电
子
/
45
%
）
，
其中
，
美国
家具家居
类
B
2
C
电商
GMV
为
748
亿美元
/+
13
.
2
%
、
欧洲为
859
亿美元
/+
12
.
1
%
。
2
）
中
国卖家份额提高
：
2023
年基于中国卖家的海外家具家居类
B
2
C
电商市场
GMV
达
7738
亿元
/+
23
.
2
%
，
其中在亚
马逊为
3213
亿元
/+
24
.
1
%
，
增速超过家具家居电商行业增速
/+
12
.
8
%
，
亦超过亚马逊第三方卖家
GMV
增速
/+
11
.
6
%
，
主要系得益于中国卖家
/
供应链的竞争优势
，
市场份额持续提升
。
•
家具跨境电商盈利能力如何
？
对比安克创新
（
3
C
跨境电商
）
、
赛维时代
（
服饰跨境电商
）
，
傲基科技
&
致
欧科技
（
家具类跨境电商
）
毛利率略低
、
净利率处居中水平
（
中高个位数
）
。
23
年毛利率分别为：致欧科
技
/
36
%
、
傲基科技
（
商品
）
/
39
%
、
安克创新
/
44
%
、
赛维时代
/
46
%
，
23
年净利率分别为：致欧科技
/
6
.
8
%
、
傲基科技
（
商品
）
/
7
.
5
%
、
安克创新
/
9
.
7
%
、
赛维时代
/
5
.
1
%
。
•
海外仓
，
如何看待需求和竞争格局
？
作为跨境电商的衍生需求
，
相比直邮模式
（
到货
1
-
2
周
）
，
海外仓模式
下到货时间更短
（
2
-
5
天
）
，
2023
年我国
B
2
C
出口电商物流解决方案中
，
海外仓模式市场
2039
亿元
/+
15
.
1
%
，
占比
/
44
.
6
%
接近直邮模式
，
增速更高
。
物流费用占跨境电商零售额较高
（
20
%
-
30
%
）
，
亚马逊
FBA
更偏好
高周转中小件
（
家居多为大件低价
）
，
加速三方海外仓需求
。
未来增长来自海外电商化率提升
、
亚马逊三
方卖家份额提高
、
Temu
开启半托管模式
、
直邮模式免税金额可能下降等
。
海外仓格局分散
，
盈利能力取决
于订单量
（
快递公司折扣力度
）
，
长期看自建仓
（
美国租金年涨价
）
，
加盟仓亦是发展方向之一
。
•
相关标的
：致欧科技
（
24
年
PE
21
.
6
X
，
跨境电商品牌化运营领先
）
、
乐歌股份
（
24
年扣非
PE
17
.
8
X
，
海外
仓跨越式发展
）
、
恒林股份
（
24
年
PE
12
.
0
X
，
办公椅等跨境电商销售高增
）
、
傲基科技
（
24
年
4
月在港交所
披露招股书
，
跨境电商龙头
+
海外仓双线发展
）
等
。
其他传统制造家居公司亦在跨境电商销售逐步发力
。
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