核心观点
本周关注：宠物行业新动向
宠物食品仍为行业发展主力，湿粮消费快速增长领跑垂直细分领域。根据京东联合尼尔森发布的《2019中国宠物消费趋势报告》，国内宠物行业发展2020年仍将处于快速成长期。目前市场中，宠物食品占总规模的33.8%，仍为行业发展主力。从购买渠道来看，线上渠道贡献持续扩大，现已占到总数的45%，替代宠物专营店成为第一大渠道。从线上来看，根据2019年前三季度数据，“猫经济”崛起，线上狗猫干粮&零食消费增速前三分别为猫零食、猫干粮、猫主食罐头；天猫2019年双11显示的宠物品类趋势也反映出相同趋势，一是主粮类目中猫市场增长超过犬市场，二是宠粮产品高端化趋势明显，三是湿粮市场增长超过70%。
国产替代进行时，犬粮品牌国牌群星璀璨，猫粮品牌国牌发展空间大。根据阿里数据平台，淘宝、天猫双十一销售情况显示，猫主粮销量TOP品牌中，前五中仅一个国产品牌上榜，其余均为进口品牌，国产品牌存在较大替代空间；犬主粮销售TOP10中，仅一个进口品牌上榜，国产品牌已在市场上取得不错成绩。我们认为，当前阶段国内公司的体量普遍较小，市场份额也较低，仍有很大的提升空间。
上市公司紧抓宠物行业发展趋势，从湿粮与高端化双维切入继续发力国内市场，业绩拐点值得期待。以中宠股份为例，公司于2019年初在莱山经济开发区总投资约8亿元人民币，占地约260亩，规划建筑面积约22万平方米，打造年产5万吨、产值近5亿元的宠物湿粮现代化工厂，主要生产马口铁罐头、软罐头、铝餐盒等宠物湿粮产品。2020年初，公司便发布了其新品“顽皮鲜盒”，该产品定位猫主食湿粮，45种营养一盒解决，是可替代干粮做主食的罐头。我们认为该产品或将成为公司新的一年发力国内市场的排头兵，标志其湿粮产能放量的开端，助力公司业绩因国产替代实现再增长。
宠物板块近期推荐关注：
佩蒂股份（海外订单已恢复，营收拐点已至；全面发力国内市场，开启双轮驱动战略）；中宠股份（国内市场布局完善，收入持续高速增长，湿粮产能逐渐释放）；瑞普生物（宠物医院获玛氏投资进入发展新阶段）。
新型烟草近期建议关注：
国内供应链：劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道）、集友股份（布局新型烟草研发及产业化）、东风股份（参股布局新型烟草制品）、顺灏股份（烟弹烟具布局双管齐下）、华宝国际（烟用香精及新型烟草原料布局领先）、中国香精香料（收购国际电子烟厂商吉瑞）。国际供应链：亿纬锂能（持股雾化烟代工商龙头麦克韦尔）；盈趣科技（IQOS 精密件二级供应商）。
工业大麻近期建议关注：
雄岸科技（汉麻集团注资）；美瑞健康国际（参股云南汉素25.55%股权，进军CBD雾化市场）；福安药业（深度布局美国，医用大麻）；信邦制药（子公司具有大麻素THC检测业务，新一代CBD检测产品即将上市，进军北美市场）；亚太药业（布局加拿大，医用大麻）；易世达（布局CBD烟弹，与美国医用大麻公司合作设立大麻素检测中心）。
风险提示：宠物食品安全；新型烟草政策变动风险，销售不及预期，上市进展不及预期；工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化，我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加，相关业务或有政策变动/法律/经营管理/自然/研发操作风险、合作不确定性；企业发展不及预期，技术开发风险。
一周行情回顾（1/6-1/10）
宠物板块：
工业大麻建议关注板块：
新型烟草建议关注板块：
数字农业建议关注板块：
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《2020年宠物行业新动向：湿粮领跑主赛道，国产替代进行时》
对外发布时间
2020年1月12日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
吴 立 SAC 执业证书编号：S1110517010002
王 聪 SAC 执业证书编号：S1110519080001
