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浙商银行重挫近5%破发，有“绿鞋”机制护航的邮储银行会不会步后尘？

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2024-11-18 18:05

11-27 19:23:18　来源:上游新闻·重庆商报

浙商银行继昨日上市首日盘中跌破发行价后，今日该股大幅低开低走，跌破发行价，截至收盘重挫4.63%，报4.74元，若中签者没有卖的话，一签亏损200元。此外，还将昨日的投机资金全线套牢。

11月28日，则是备受市场关注的邮储银行申购日。值得注意的是，本次邮储银行还将引入超额配售选择权，即“绿鞋”机制。那么，邮储银行上市后会步浙商银行的后尘吗？我们不妨看看一些历史数据和专家的分析。

历史上曾有三次“绿鞋”护航

所谓的“绿鞋”机制又叫做绿鞋期权。根据证监会2018修订的《证券发行与承销管理办法》第15条规定：“首次公开发行股票数量在 4 亿股以上的，发行人和主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。这其中的“超额配售选择权”简称为“绿鞋”机制。通俗地讲，“绿鞋”意味着新股发行后30天的后市稳定期内，如股价因市场波动出现“破发”的情况，承销商将从市场上买入股票，稳定二级市场价格。本次邮储银行的“绿鞋”规模为初始发行规模的15%（按发行价测算金额约42.669亿元）。

历史上，A股曾有3次银行股上市引入了“绿鞋”机制。

第一次是2006年10月27日工商银行上市——为避免重现2006年7月5日中国银行上市当天带领大盘展开中级调整的风险，工行上市后就引入了“绿鞋”机制。此后1个月时间，工行大涨20%，上证指数大涨15%，并将升势一直持续到2007年1月。值得一提的是，工行上市至今从未“破发”，最低时在2008年9月18日高于发行价0.01元。

第二次是2010年7月15日农业银行上市——由于农行上市前3个月股市大幅下挫，因而农行上市后也引入了“绿鞋”机制。不过，农行引入绿鞋机制并未给股价带来实质性的提振，反倒是中小板为首的新经济题材股牛气冲天，上证指数在题材股的普涨声中展开了为期4个月的反弹行情。

第三次是2010年8月18日光大银行上市——当时上证指数反弹遇阻，蓝筹股集体领跌，市场担心估值比农行要高的光大银行上市后会破发，于是光大银行上市也引进了“绿鞋”机制。光大银行引进绿鞋机制后，股价2个月暴涨近60%，上证指数也在横盘一个多月后直冲3186点中期顶部。

“绿鞋”机制本质在于货币政策进一步微调

对于邮储银行引进绿鞋机制这一现象，富鼎资管经济学家李维夏告诉上游新闻记者“本质上是货币政策结构性宽松进一步微调”。他认为：“2006年工行引入绿鞋机制前，宏观经济步入了加息周期，资金面日渐紧缩，工行上市前的中行上市引发中级调整，以及工行上市前沪指剧烈震荡，本质上都是对加息引发资金面收紧的担忧。因此当年工行引入绿鞋机制之所以能让市场持续走牛，根本原因在于当时偏紧货币政策微调使得存款向股市搬家形成了流动性宽松的局面。2010年农行和光大银行引入绿鞋机制的背景，恰恰是当年上半年地产调控令实体经济转型阵痛初步显现阶段，于是当年七八月份央行实施了20万亿信贷投放发展新兴产业提振市场信心。所以，邮储银行本次引进绿鞋机制，根本上讲可视为货币政策结构性宽松有望进一步微调的信号。其实，近段时间降息预期不断上升，也算是验证了货币政策有可能进一步结构性宽松的可能。”

金融股上市后A股大概率走强

那么，前有浙商银行，后有邮储银行——大盘银行股密集上市，真的会给资金面造成严重打击吗？邮储银行会像浙商银行那样开盘破发吗？

“历史上大盘金融股上市后，股市多数会走出中级上涨行情。”南京证券较场口高级投顾姜文礴告诉上游新闻记者：“2006年7月5日中行上市后，沪指虽有回调，但夯实了下半年加速上攻的基础。2006年10月27日工行上市后，沪指2个月涨了30%，蓝筹股成为领涨的绝对主力。2007年1-2月中国人寿和中国平安上市后，题材股取代蓝筹股成为春季行情的主角。2007年9月25日建设银行上市后，很多蓝筹股一个多月又涨了1/3。2010年7月15日农行上市后，A股系统性上涨了4个月。2011年12月16日新华保险上市后20天，上证指数见到2132.63点阶段底部……这些案例表明，大盘金融股上市后，A股的表现多数是积极的，即便是消极的，那也是短期下跌而已。”

至于邮储银行会不会像浙商银行那样开盘破发的问题，广发证券江北嘴高级投顾王立才告诉上游新闻记者：“不大可能重蹈浙商银行的覆辙，可参考2010年农行上市后的走势。毕竟，金融板块是用来稳定市场信心的，而不是用来炒作拉高指数的。如果邮储银行绿鞋机制消失后破发，反倒有可能揭开A股中级反弹行情的序幕。”

上游新闻•重庆商报记者王也

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