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宠物行业观察：2022年稳中有进开启成长新篇章

萌宠菠菠乐园
2024-08-16 15:48

　　行业动态

　　行业近况

　　2022 年宠物线上消费整体稳中有进，新品类、新品牌实现高增，但海外渠道去库存影响出口增速。在行业成长确定性、国货品牌差异化优势、海外库存调整向好下，我们认为宠物行业有望再启成长新篇。

　　2022 年稳中有进，新兴品类加速迭代：整体上，据久谦数据，2022 年12月及全年天猫宠物食品及用品零售额同比+8%/+9%，全年增速较2021 年下降12ppt。我们认为，增速下滑主因2Q22-3Q22 国内新冠疫情地区性反复，制约线上消费及运输效率。品类上，新兴品类呈现精细化喂养、智能化养宠、仪式感养宠趋势。据京东超市，2022 年烘焙粮/智能猫砂盆/宠物节庆食品成交额同比+650%/+240%/+100%。向前看，我们认为孤独经济、消费升级、科学养宠等支撑宠物行业扩容的底层逻辑依旧，宠物行业高成长性有望持续。

　　格局散且变化快，品牌差异化破局实现高增：第一，行业格局上，当前宠物线上竞争格局依旧分散，据久谦数据，麦富迪、皇家、渴望为2022 年天猫宠物食品前三大品牌，合计份额占比仅14%。同时，品牌排名变化较快，卫仕、网易严选、渴望份额实现排名快速提升。第二，品牌增速上，部分新兴品牌借助大单品、跨界联名、特渠商品等差异化策略破局，实现较快增长。据久谦数据，爵宴/喵梵思/弗列加特2022 年天猫零售额分别同比+1,583%/ +670%/ +549%。我们认为，受益于市场洞察敏锐度及管理灵敏度，国货品牌可对需求变化实现高效反馈，从而实现弯道超车。

　　美国自中国进口宠食下滑，关注库存调整：1）我国出口：据海关总署，2022年1-11 月中国宠物食品出口总金额同比+6%，但9 月起同比增速转负，且9-11 月出口至美国合计金额同比-57%。2）美国进口：据S&P Global，2022年9-11 月美国进口宠物食品总金额同比+41%，但增速逐月下滑，且自中国进口宠食比例降低，而自泰国、越南进口产品增速较快。结合进出口数据，我们认为当前美国宠物食品终端需求向好，但部分渠道去库存仍在持续，同时成本优势及中美贸易关税下，东南亚地区宠食出口竞争力提升。向前看，我们认为渠道去库存影响有望于1Q23 减弱，国内企业在东南亚产能布局、产品品质、交付稳定性上全球竞争力显著，代工业务发展稳中向上。

　　估值与建议

　　我们看好宠物市场扩容及国货崛起下的宠物赛道投资机会，推荐中宠股份、佩蒂股份，同时建议关注瑞普生物在宠物驱虫药领域的突破机会。

　　风险

　　食品安全；推广不及预期；原材料价格波动；新冠疫情反复；竞争加剧。