北交所宠物食品第一股 人口下降以及人口老化，宠物经济正当时。 1、公司简介： 路斯股份 专注宠物食品，拥有3个现代化工厂，主要包括肉干、罐头、...
人口下降以及人口老化，宠物经济正当时。
1、公司简介：路斯股份专注宠物食品，拥有3个现代化工厂，主要包括肉干、罐头、饼干、洁牙骨四大类1000+品种。目前肉干营收占七成，路斯股份有5家子公司，2023年新设合资公司“柬埔寨路斯”；控股股东天成集团为山东鸭产业链龙头企业。
2、行业发展前景广阔
宠物行业是当下国内消费领域鲜有的增量市场。可以说，房地产泡沫导致结婚生育率下降，随着老年化同时更多家庭开始养宠物。
艾媒咨询数据显示，2022年中国宠物经济产业规模达到4936亿元，同比增长25.2%；预计2025年市场规模将达8114亿元
这其中，宠物食品算得上最大且最成熟的细分市场。经过近30年的发展，该领域2022年的市场规模已达1372亿元，预计2023年将增长至1551亿元。
3、从代工转向自有品牌
近两年中国的宠物食品市场加速发展，路斯股份也探索出了境外、国内市场同时发力，工厂品牌和自有品牌协调布局的多元化发展模式。
目前，路斯股份在国外市场仍以代工为主，已经是欧洲猫狗宠物零食市占率较高的供应商之一，2023年新拓展俄罗斯市场；
国内市场则是以建设自有品牌为重，随着国内市场的高速发展，路斯股份的在国内的市场份额或将越来越大。路斯股份就开始了线上、线下的全渠道布局。
线下，主要在一二线城市建立分销商代理，通过拥有美容、护理和诊疗等线下业务的专业渠道推广公司自有品牌；
线上，已经在天猫、京东、拼多多等电商平台设立直销渠道，并通过线上分销商、垂直电商进行自有品牌的分销。
截止2023年第三季度，路斯股份销售收入5亿元增长35%；扣非净利润4700万元增长103%。
4、估值比较
目前国内上市宠物公司有四家：
从收入规模来看：中宠股份与乖宝宠物两家公司规模比较大，收入分别达到27和31亿元，但实际上净利润差距不大，前两家分别为1.77亿元和3.14亿元，而路斯股份净利润0.51亿元。这个应该与路斯有大股东支持以及所处寿光这个全国农产品基地的优势有关。
从业务增速来看：营业收入正增长三家中，规模最小的路斯股份增长最快，营业收入增速达到35%，净利润增长79%，扣非净利润更高达到103%。
估值：乖宝和中宠当下的市盈率都在45左右，佩蒂更高些达到57，最便宜的是路斯才17左右。
成熟企业看派息，中小企业看成长。
路斯股份过去因为北交所流动性问题影响，估值一直偏低，目前北交所已经没有流动性困扰，不应该比上证深交所的上市公司估值还低，所以，个人觉得路斯股份估值有比较大的提升空间。按照个人这两年估值的习惯，业务增速35%，那么市盈率去到35也是合理的。
不足：投资路斯，主要是冲着路斯的自有品牌而去的，路斯在小红书和抖音等营销上推文比以前有所增加，但可以做得更优秀。
以上是个人的公司研究记录，不作投资建议。$乖宝宠物(SZ301498)$ $中宠股份(SZ002891)$
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