乖宝宠物简析 一、主营业务： 乖宝宠物 的主营业务是宠物食品的研发、生产和销售。二、收入及盈利情况：下图为 乖宝宠物 近五年的营收和归...
一、主营业务：
乖宝宠物的主营业务是宠物食品的研发、生产和销售。
二、收入及盈利情况：
下图为乖宝宠物近五年的营收和归母净利润及增速情况
我们从图中可以看到，公司近五年的营收和净利润都取得了很不错的增长（除19年盈利出现了90.66%的大幅下滑外）。
三、行业基本情况：
据Statsita数据，2023年宠物食品行业全球市场规模为1436亿美元。其中2018—2023年年均复合增长率10.1%。
而放眼国内，自2012年来，宠物食品行业市场规模由157亿元增长至2023年的1461亿元，年均复合增长率达22.5%。
我们从图中可以看出，国内宠物食品行业市场规模一直保持着20%以上的高速增长。而且在我国老龄化加剧和单身人群持续扩大的背景下，养宠需求会越来越强烈，宠物食品的需求也会随之持续扩大，所以未来这一市场应该还会有不错的增长空间。
四、公司在业内的竞争力：
行业高速的增长和持续扩大的需求一定会吸引大量资本入局，竞争也会持续加剧，这时公司的竞争力就非常重要。
我们用ROE和毛利率两个数据来说明：
下图是乖宝宠物近五年的ROE和毛利率水平
为了使计算更加准确和公正，我在这里去除了公司19年不合理的ROE数据，而加上一个20—23年四年的平均值进行计算。
乖宝宠物五年平均ROE13.3%，五年平均毛利率31.3%。与同行业公司对比下：
中宠股份五年平均ROE8.8%，五年平均毛利率22.9%。
源飞宠物五年平均ROE22.68%，五年平均毛利率24.5%（源飞宠物ROE水平较高主要是由于其只有47.7%的收入来自宠物食品，还有37.3的收入来自宠物牵引玩具，而乖宝宠物和中宠股份的全部收入都来自宠物食品）。
天元宠物五年平均ROE13.81%，五年平均毛利率20.8%（天元宠物和源飞宠物情况差不多，只有33.8%的收入来自宠物食品，所以与纯宠物食品收入的公司在ROE上有差别）。
经过对比，我们发现乖宝宠物的ROE水平不错，毛利率更是处于行业领先地位，这说明公司在业内有不错的竞争力。
五、主要产品：
下图为公司营收分产品、分地区和分销售模式的情况
分产品来看，公司主要收入来自宠物零食和宠物主粮，占比分别达到50%和48.2%；保健品及用品收入占比较低，只有1.3%；其他收入占比仅为0.4%，基本可以忽略不计。
分地区来看，公司收入主要还是来自境内，占比达66.2%，境外收入占比达到33.8%。
分销售模式来看，公司收入主要分为三部分：经销、OEM/ODM和直销。
其中经销收入占比最高，达38.5%；OEM/ODM及直销收入占比分别达到32.5%和28.6%。
六、分红：
在2023年报中，公司公布了10股派1.7元的分红方案。按2023每股收益1.15元算，派息比率仅为17.8%；根据7.8的收盘价50.48算，股息率仅有0.33%。
这一分红还是很低的，但考虑到公司不错的增长前景，分红比率和股息率都有很大的提升空间。
七、总结：
乖宝宠物所处行业未来还有不错的增长空间，尽管面临着激烈的市场竞争，但公司有着很强的竞争力，相信可以吃到市场规模增长的红利。
本文仅代表个人观点，不构成任何投资建议。$乖宝宠物(SZ301498)$ $中宠股份(SZ002891)$ #今日话题#
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