宠物用品赛道简析上——中宠和乖宝 最近在看宠物用品相关的上市公司。横向对比着看其实是一个很好的做法，能找到行业基准线。宠物用品相关的上市公司，目前看了五家...
最近在看宠物用品相关的上市公司。
横向对比着看其实是一个很好的做法，能找到行业基准线。
宠物用品相关的上市公司，目前看了五家，分别是中宠、乖宝、佩蒂、源飞和天元。还有依依和路斯没看。
不愧是好赛道，新出了好多公司。在没翻阅前我的印象还停留在只有中宠和佩蒂两家。
上篇先讲中宠和乖宝，因为这两家商业模式相近，都是主做宠粮。
在具体聊公司前先讲讲这个行业的发展情况。
2022 年，全球宠物行业规模达到 2,610 亿美元。
其中，美国市场占比最大。2023 年美国宠物行业总开支达到 1470 亿美元，其中宠物食品和零食为 644 亿美元。
欧洲是全球另一大宠物消费市场。2022 年欧洲宠物市场消费总额达536亿欧元。
我国宠物市场起步较晚，但发展较快。2023 年，中国宠物行业市场规模达到了 2793 亿元，相较 2018 年增长 63.52%。
生活的快节奏、传宗接代观念的转变，消费升级，都是宠物市场不断增长的背景。
以前养条狗，人吃啥狗吃啥。现在不一样了，讲究细养。这就催生出新的市场。
由于欧美宠物市场发展领先于我国，在宠粮市场，一开始也是由进口主导。像玛氏的皇家，还有渴望等等。
当然国内这么大市场，自然也会有公司来分一杯羹。
中宠股份：
中宠主要做的是宠物零食、罐头和主粮。
27%的毛利，以境外为主，以给国外宠物品牌贴牌代工为主。
除了贴牌，公司也有自己的品牌。
公司旗下主要有三大品牌：
再看近五年的主要指标：
五年翻倍，有一定的成长性。平均净利率5.5%，贴牌代工的商业模式一般。
PETTM：28，PB：3.87。市场给予了成长股的较高估值。
翻看同行的财报可以发现，去年欧美宠物市场是在去库存的。不过似乎没有影响到中宠，还是不错的。
目前市值：95亿。
乖宝宠物：
我最近才发现，原来宠物赛道已经上市了一个大家伙。
23年8月上市。目前市值262亿。
PETTM：44.91，PB：6.43。
估值更加慷慨，原因在哪？
公司旗下有麦富迪品牌。我简单查了一下，在宠粮推荐里，这个词出现频率较高，有一定的知名度。
和中宠不同，乖宝以国内市场为主，36.8%的毛利相对来说要高一些。
公司的成长性确实很强。营收五年3倍，EPS四年3倍。
难怪估值这么高。但是刚上市的企业，我认为要多考察一下。
整体看下来，我认为商业模式上，宠粮 > 其他宠物用品。关于其他宠物用品我在下篇文章会写。
然后，国内品牌 > 国外贴牌代工。
当然一定要考虑估值的安全边际。
这里我稍微说一下，分析该行业不是说立马要买，而是拓宽下能力圈。为未来做准备。
今天看到一句话说A股已经完成了2025年的定价。
我认为A股特别是小盘股对2025潜在的利好完成了定价，
但是对潜在的利空定价不充分。
这里我再次提醒一下，小盘股的成交量我认为已经有点拥挤了。
9月初，在市场极其悲观的时候，我买入了一些垃圾债，也买了北交的小票。现在我全出掉了，拿分红股看戏。
买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。
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