乖宝宠物IPO：净利率不到4%，中途更换保荐券商
IPO阵线
｜发现公司真价值｜
在出生率日益降低的背景下，不少年轻人选择跟宠物相伴，这也滋生出了一大批上市的宠物企业，今天IPO阵线要说的这家公司就是——乖宝宠物。
作者 | 曹瑜恬
乖宝宠物从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及含冻干磷脂、乳酸钙等功能原料的保健品系列等。
美国是公司产品的主要出口国。2018 年度、2019 年度、2020 年度及 2021 年1-6月美国市场占公司境外业务收入的比例分别为 78.74%、65.69%、71.24%及 58.12%。
不过，2019 年 5 月份以来，美国对从中国进口的宠物食品征收 25%的关税。受此影响，公司境内生产的产品对美出口的价格优势被削弱。
IPO阵线了解到，乖宝宠物主要采取 OEM/ODM 模式为海外客户生产宠物食品，对劳动力资源需求量大，同类厂商产品同质化程度较高。
这也意味着，泰国、越南等新兴经济体可能会凭借其低廉的人力成本在宠物食品市场的竞争中获得更大的优势，对公司海外市场需求造成一定程度的冲击，公司的海外业务存在海外市场竞争加剧的风险。
招股说明书显示，乖宝宠物的产品的主要原材料包括主料、辅料和包装材料，2018 年、2019 年、2020 年及2021 年 1-6 月，原材料成本在公司主营业务成本中占比分别为 81.95%、80.48%、81.81%和 81.58%。
原材料成本本身就很高了，乖宝宠物在营销上也没少下功夫。2021年上半年，公司销售费用就达到1.89亿元。公司还赞助了《向往的生活》《上新了故宫》等知名综艺节目，并聘请谢霆锋作为代言人。
成本和费用的高昂也给公司带来负面影响，2018年到2021 年 1-6 月，公司主营业务毛利率分别为32.12%、28.87%、33.12%和 31.49%，净利率分别为 3.65%、0.30%、5.54%和 3.92%。
也就是说，倘若汇率的风险再高一点，公司就有可能直接亏损。更值得注意的是，乖宝宠物在上市期间还更换了保荐券商。这一点也引起了自媒体估值之家的质疑，认为中金公司又想免责又想赚钱。
2020年9月，中金公司与乖宝宠物签署了上市辅导协议，在辅导了10个月之后终止。据乖宝宠物招股书披露，目前公司由中泰证券担任保荐机构及主承销商，中金公司仅担任联席主承销商。
注：所述内容仅代表个人观点，不作为任何投资建议，据此操作风险自担。
（来源：IPO阵线的财富号 2022-03-10 13:18） [点击查看原文]
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