中小市值行业点评：全球宠物巨头加码中国市场 瑞派宠物医院获玛氏投资
中小市值行业点评：全球宠物巨头加码中国市场 瑞派宠物医院获玛氏投资
事件：12 月5 日，瑞派宠物医院“官宣”完成由全球宠物巨头美国玛氏集团投资的C 轮融资，投后总估值达到70 亿元。
获玛氏投资，瑞派宠物医院将持续扩张
瑞派宠物医院成立于 2012 年，专注于宠物健康护理及疾病预防领域。7 年时间共完成5 笔超8 亿元融资，投资方名单中包括了A 股上市公司瑞普生物、美国高盛集团、华泰新产业基金等，此次融资后，公司总估值达到70亿元。截至目前，瑞派医院在全国 27 个省已拥有近 300 家医院。玛氏投资之后，瑞派将以宠物医疗为核心业务，打造医疗技术与管理的核心竞争力。
通过收购、自建等模式继续扩大规模，预计未来五年店面规模将超过 1000家，盈利能力达行业领先。
全球宠物巨头加码中国市场，玛氏首次布局国内宠物医院玛氏在全球营收每年到达350 亿美元，其中一半以上是由宠物业务贡献的。
在集团的十亿美元品牌中，宠物就包括5 个：Pedigree、Whiskas、RoyalCanin、Banfield、VCA，其中前三个均为食品品牌，后两个为宠物连锁医院品牌。通过打造自身品牌和不断收购，玛氏已经成为全球宠物食品市场的第一名。而在宠物医院领域，通过不断收购整合不断实现扩张：在美国，玛氏于2007 年收购Banfield、2015 年收购BluePearl、2017 年收购美国宠物连锁医院VCA；在欧洲市场，2018 年收购欧洲连锁宠物医院AniCure，正式进入欧洲宠物医疗市场。早在90 年代玛氏旗下宠物食品品牌就已经进入中国市场，到目前玛氏在国内宠物食品市占率达到17%，位居行业第一。而此次入股瑞派，标志着玛氏在中国市场的布局进一步加深。
我国宠物市场潜力巨大，宠物食品和宠物医疗是最佳赛道我们认为，市场潜力巨大是海外宠物巨头不断加码中国宠物市场的根本原因。我国宠物产业进入蓬勃发展期，2018 年我国宠物数量约1 亿只，我们预计行业市场规模约1000 亿元。若以平均消费对标美国，户均宠物数量对标日本，那么我国宠物市场潜在规模约为7500 亿元。从细分市场来看，宠物食品作为养宠刚需最先受益，尽管海外品牌有先发优势，但是市场格局仍然分散，国产品牌借助电商等新渠道红利有望脱颖而出。宠物医疗是行业制高点、竞争壁垒高，且各业务间协同效应强，客户黏性高，也受到资本的追捧，龙头公司借助资本力量通过大量并购快速扩张。
投资建议及标的
国内宠物行业空间大、增速快、格局分散，先上市的公司借力资本市场有望实现快速扩张，从行业里率先脱颖而出。从产业链角度，建议关注涉及宠物食品及宠物医疗的公司。持续推荐中宠股份和佩蒂股份，宠物医疗关注瑞普生物（参股瑞派宠物医院）。
风险提示：宠物行业发展不及预期；市场竞争加剧；宠物食品安全问题
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