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2024我国宠物食品行业发展现状、未来趋势及A股上市公司简述报告（29页）.pdf

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2024-12-18 01:10

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1、2 0 2 4 年深度行业分析研究报告A4资料来源：艾瑞咨询，东海证券研究所我国宠物市场起步较晚，但是市场发展速度快、规模大。20世纪初美国高度发达的工业水平推动了宠物行业萌芽的产生，商业化宠物食品逐渐代替了以人类食物残羹为主的宠物粮食。自此，世界各国宠物市场开始迅速发展。表：表：宠物行业发展宠物行业发展启蒙期启蒙期：1990年年-1999年年孕育期孕育期：2000年年-2010年年快速发展期：快速发展期：2011年年-2020年年1992年中国小动物保护协会成立。1993年，以玛氏为首的国际巨头品牌相继进入中国市场。国内首批宠物店及宠物用品店开始在上海、北京出现。1995年，“海归”将西方

2、宠物理念带入中国。养宠数量迅速增长，国内宠物食品、用品规模化工厂开始出现。养宠观念转变，陪伴属性开始体现。中国消费者开始意识到宠物食品。第一批线上宠物服务平台出现。宠物医院开始发展。宠物数量突破1亿，小众宠物开始兴起。人口结构变化，宠物陪伴需求提升。互联网电商的发展带动宠物行业迅速发展。宠物消费升级，向精细化养宠转变。国内品牌异军突起。宠物市场向低线城市渗透。稳定增长期：稳定增长期：2021年年至今至今疫情常态化刺激宠物消费，宠物数量保持稳定增长。行业发展出覆盖宠物全生命周期服务的产业链。线上线下全渠道模式逐渐完善。宠物食品个性化、丰富化，宠物用品智能化发展。国内企业崛起，宠物医疗和服务逐渐完

3、善。5资料来源：中商产业研究院，东海证券研究所目前我国宠物行业以宠物食品、宠物用品、宠物医疗、宠物服务为主。图：宠物行业上下游图：宠物行业上下游上游：活体交易中游：产品下游：服务猫舍狗舍宠物店领养赠予捡拾宠物食品宠物用品医疗用品商业非商业主粮零食保健品玩具服饰卫生日用疫苗药品寄养培训摄影美容殡葬其他服务诊疗6资料来源：中国宠物行业白皮书，东海证券研究所资料来源：中国宠物行业白皮书，东海证券研究所宠物食品占宠物行业消费宠物食品占宠物行业消费52.30%，其中主粮为主要产品。，其中主粮为主要产品。主粮为宠物日常能量摄入来源，营养均衡可以长期喂养。零食一般含肉量高、适口性好，但营养来源较为单一，

4、不适合长期喂养。保健品具有较强针对性，市场规模较小。我国下游消费市场渠道丰富，线上、线下全渠道发展。目前，国产品牌大多持续布局线上销售渠道，线上渠道为我国宠物食品市场最主要的销售渠道。主粮日常消耗量大，为宠物食品行业主要的消费产品，2023年主粮消费占宠物食品消费约67.50%。图：图：2023年中国宠物行业消费市场占比统计年中国宠物行业消费市场占比统计图：图：2023年宠物食品消费结构年宠物食品消费结构52.30%28.50%12.50%6.80%食品医疗用品服务67.50%26.00%6.50%主粮零食保健品 A8资料来源：中国宠物食品行业现状深度研究与未来前景分析报告，东海证券研究所资料

5、来源：中国宠物行业白皮书，东海证券研究所宠物市场规模持续扩大，保持较强韧性。宠物市场规模持续扩大，保持较强韧性。2020年城镇宠物（犬猫）市场规模为2065亿元，2023年达2793亿元，2023年同比增长3.22%。其中，宠物食品市场规模2022年为1372亿元，同比增长7.02%。2016年-2022年CAGR达20.11%，近年来宠物食品市场规模增速高于行业规模增速。宠物陪伴需求日益增加，我们预计未来我国宠物市场仍将保持稳定增长。图：图：城镇宠物（犬猫）消费市场规模（亿元）城镇宠物（犬猫）消费市场规模（亿元）图：图：中国宠物食品市场规模中国宠物食品市场规模0%5%10%15%20%25

6、%0500100015002000250030003500400020202021202220232024E2025E2026E犬猫总体yoy（右轴）0%10%20%30%40%50%60%70%020040060080010001200140016002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022规模（亿元）yoy（右轴）9资料来源：欧睿，东海证券研究所资料来源：欧睿，东海证券研究所我国宠物我国宠物食品食品行业竞争格局较为分散。行业竞争格局较为分散。2023年美国宠物食品行业公司CR10为76.10%，日本为85.30%，我国仅

7、为31.30%。2023年美国宠物食品行业品牌CR10为42.00%，日本为49.90%，我国为24.20%。随着宠物食品行业市场不断成熟，市场呈现集中度变高趋势，在较为成熟的日本、美国市场，市场集中度仍然缓慢提升。未来中国宠物食品行业集中度有望持续提升，占据规模效应和先发优势的公司有望受益。图：各国图：各国宠物食品公司宠物食品公司CR10对比对比图：各国图：各国宠物食品品牌宠物食品品牌CR10对比对比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%201820192020202120222023中国市场CR10美国市场CR10日本市场CR100%10%20%30%40%50%60%

8、201820192020202120222023中国市场CR10美国市场CR10日本市场CR1010资料来源：欧睿，东海证券研究所资料来源：欧睿，东海证券研究所我国宠物我国宠物食品食品行业行业国产替代趋势进行中国产替代趋势进行中。2014年中国宠物食品公司前5中，国外公司玛氏和雀巢分别占据16.5%和5.9%的市场份额，而到了2023年宠物食品公司前5中，玛氏和雀巢分别占据11.2%和3.2%的市场份额。国内公司在中国宠物食品市场中占比持续提升，乖宝宠物以及中宠股份提升幅度较大，目前分别位列第二和第四。图：图：2014年中国宠物食品市场格局年中国宠物食品市场格局图：图：2023年中国宠物食品

9、市场格局年中国宠物食品市场格局16.5%7.8%5.9%2.3%61.4%玛氏比瑞吉雀巢乖宝耐威克中宠华兴荣喜金康宝通威其他11.20%5.50%3.20%2.30%2.30%68.70%玛氏乖宝雀巢中宠依蕴网易比瑞吉荣喜华兴健合其他本报告来源于三个皮匠报告站（）,由用户Id:93117下载,文档Id:178643,下载日期:2024-10-2511资料来源：中国宠物行业白皮书，东海证券研究所资料来源：中国宠物行业白皮书，东海证券研究所宠物食品市场品牌竞争激烈。宠物食品市场品牌竞争激烈。目前高端国产宠物食品品牌存在缺口，仍被部分国外宠物食品品牌占据，例如爱肯拿、渴望以及生鲜本能。玛氏与雀巢进

10、入中国宠物食品市场时间较早，由于当时市场成熟度较低，其皇家和冠能品牌受市场追捧。目前国内宠物食品公司布局高端粮系列，例如佩蒂股份的爵宴以及乖宝宠物的弗列加特和汪臻醇系列等。未来，无论是在大众品牌、中高端还是高端品牌国内宠物食品市场的品牌竞争仍会加剧。图：图：中国宠物主粮品牌使用率（中国宠物主粮品牌使用率（%）（犬）（犬）图：图：中国宠物主粮品牌使用率（中国宠物主粮品牌使用率（%）（猫）（猫）0510152025051015202530A131.资料来源：中国宠物行业白皮书，东海证券研究所资料来源：中国宠物行业白皮书，东海证券研究所我国宠物数量和养宠人数持续提升。我国宠物数量和养宠人数持续提升

11、。2023年我国已有犬猫合计1.22亿只，同比增长4.29%。2018年-2023年宠物数量合计CAGR达5.85%，增速受疫情和宏观经济扰动，仍呈现较大的韧性。截至2023年，我国城镇犬猫主人数量为7510万人，同比增长6.63%。国内宠物数量和养宠人数稳步提升，预计未来宠物数量仍会保持增长趋势。图：图：中国犬猫数量（万只）中国犬猫数量（万只）图：图：城镇犬猫主人数量（万人）城镇犬猫主人数量（万人）-10%-5%0%5%10%15%20%25%02000400060008000100001200014000201820192020202120222023犬猫合计犬yoy（右轴）猫yoy（右轴

12、）合计yoy（右轴）0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%010002000300040005000600070008000201820192020202120222023人数yoy（右轴）141.资料来源：欧睿，东海证券研究所资料来源：华经产业研究院，ifind，中国宠物行业白皮书，东海证券研究所宠物数量相较于外国成熟市场，仍有提升空间。宠物数量相较于外国成熟市场，仍有提升空间。2021年中国家庭宠物渗透率仅为23%，较其他国家相比渗透率较低。美国家庭宠物渗透率高达69%，日本为38%。目前我国户均宠物数量约为0.22只/户，美国、日本分别为1.36只/户和0.33只/户。相较于外

13、国成熟市场，中国宠物数量仍有提升空间。图：图：2021年各国户均宠物数年各国户均宠物数图：图：2021年各国宠物渗透率年各国宠物渗透率0.00.20.40.60.81.01.21.41.6美国日本中国0%10%20%30%40%50%60%70%80%美国澳洲英国日本中国152.资料来源：中国宠物行业白皮书，东海证券研究所资料来源：中国宠物行业白皮书，东海证券研究所单只宠物消费金额提升，单只宠物消费金额提升，2023年仍有韧性年仍有韧性。2023年中国单只犬年均消费额为2875元，同比-0.20%。2020年-2023年CAGR为8.32%。2023年中国单只猫年均消费额为1870元，同比-

14、0.70%。2020年-2023年CAGR为0.94%。单只宠物的年均消费金额近几年总体呈现上涨趋势，2023年受经济弱复苏影响，仍保持一定韧性。后续随着促销费、提振收入等措施的传导，未来单只宠物年均消费金额仍有望提升。图：图：单只宠物犬平均消费额单只宠物犬平均消费额图：图：单只宠物猫平均消费额单只宠物猫平均消费额-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%05001000150020002500300035002020202120222023单只犬平均消费（元）yoy（右轴）-1%-1%0%1%1%2%2%3%3%4%1780180018201840186018801900202

15、0202120222023单只猫平均消费（元）yoy（右轴）163.资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所全国居民可支配收入增长叠加老年化加剧，宠物需求日益提升。全国居民可支配收入增长叠加老年化加剧，宠物需求日益提升。我国城镇居民可支配收入不断上升，2013年为2.65万元，2023年增长至5.18万元，2013年-2023年CAGR达6.95%。随着居民收入的上涨，宠物市场消费能力将获得显著提升。2023年我国65岁以上人口占总人口比例为15.40%，已经迈向老龄化社会。65岁以上老年人人口比例已从2000年来持续攀升。随着后续老龄化持续加剧，宠物的陪伴需

16、求也将日益提升。图：图：全国城镇居民可支配收入全国城镇居民可支配收入图：图：65岁及以上人口占总人口比重岁及以上人口占总人口比重0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%01000020000300004000050000600002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023中国居民可支配收入（元）yoy（右轴）0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020

17、202120222023173.资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所情感陪伴需求上升，带动宠物行业发展。情感陪伴需求上升，带动宠物行业发展。我国户均规模也从1996年的3.70下降至2022年的2.76，意味着传统“三口之家”的模式被打破，年轻人与长辈分居两地将是未来的主流趋势。与此同时，全国出生率从1990年的21.06下降至2023年的6.39。我们认为未来老年人以及年轻人的情感陪伴需求会进一步上升，我国宠物的数量以及消费增长确定性高。图：图：全国家庭户均规模（人全国家庭户均规模（人/户）户）图：图：全国人口出生率（全国人口出生率（）2.02.22.4

18、2.62.83.03.23.43.63.80510152025184.资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所宠物食品市场受出口带动，规模持续增长。宠物食品市场受出口带动，规模持续增长。2022年中国宠物食品出口金额达到13.11亿美元，同比增长1.61%，2010年-2022年CAGR为6.67%。2022年中国宠物食品出口数量达到28.02万吨，同比增长2.81%，2010年-2022年CAGR为7.54%。国内部分宠物食品公司从事国外ODMOEM业务，国外业务稳定发展。受益于国外需求上涨以及国内公司自有品牌的出海，预计未来宠物食品出口规模将会持续提升。图

19、：图：中国宠物食品出口金额（百万美元）中国宠物食品出口金额（百万美元）图：图：中国宠物食品出口数量（万吨）中国宠物食品出口数量（万吨）-20%0%20%40%60%80%100%120%020040060080010001200140020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022出口金额yoy（右轴）-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0510152025302000200120022003200420052006200720082

20、0092010201120122013201420152016201720182019202020212022出口数量yoy（右轴）194.资料来源：中国海关总署，东海证券研究所资料来源：中国海关总署，东海证券研究所 2024年年9月宠物食品出口量和出口金额同比延续月宠物食品出口量和出口金额同比延续增长增长。2024年9月我国宠物食品出口量为2.56万吨，同比+5.47%；出口金额1.24亿美元，同比+11.04%。宠物食品出口量和出口金额今年以来同比维持较快增长，在去年低基数影响下9月维持同比增长。随着海外去库存结束，我国宠物食品出口稳步增长。图：图：中国宠物食品出口量（吨）中国宠物食品出口

21、量（吨）图：图：中国宠物食品出口金额（万美元）中国宠物食品出口金额（万美元）-40%-20%0%20%40%60%80%05000100001500020000250003000035000400002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-09出口量（吨）yoy（右轴）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02000400060008000100001200014000

22、160002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-09出口金额（万美元）yoy（右轴）205.资料来源：京东，东海证券研究所资料来源：天猫，东海证券研究所宠物食品类表现亮眼，创出佳绩。宠物食品类表现亮眼，创出佳绩。根据星图数据，2024年“618”期间，综合电商平台销售总额达5717亿元，同比下降6.9%。与此同时，宠物食品销售额55亿元，同比两位数增长，表现亮眼。根据各平台战报，天猫宠物在今年“61

23、8”全周期内，店铺直播成交同比增长超50%，会员成交金额同比增长超30%。京东宠物“618”全周期成交单量同比增长超42%，新用户同比增长超32%。拼多多大促期间宠物品类销售额同获佳绩。618期间宠物类目线上销售实现全面增长。从各个电商平台公布的“618”宠物食品品牌排名来看，国产品牌表现优秀，麦富迪、顽皮等国产龙头表现较好，国外品牌中皇家、渴望、爱肯拿以及百利表现较好，国内外品牌竞争激烈，国内上市品牌排名有所提升。图：图：天猫天猫“618”全阶段品牌排行榜（全阶段品牌排行榜（618全周期内）全周期内）图：图：京东京东“618”品牌排行榜（品牌排行榜（5月月20日日-6月月18日）日）猫主粮猫

24、主粮猫零食猫零食狗主粮狗主粮狗零食狗零食TOP1鲜朗麦富迪麦富迪麦富迪TOP2皇家网易严选伯纳天纯MEATYWAYTOP3蓝氏希宝皇家疯狂小狗TOP4诚实一口瓜洲牧爱肯拿ZEALTOP5弗列加特朗诺鲜朗顽皮TOP6渴望顽皮比乐嬉皮狗TOP7百利阿飞和巴弟诚实一口益和TOP8网易严选万物一口江爸爸雅礼颂TOP9麦富迪江小傲力狼凡可奇TOP10爱肯拿Toptrees渴望凯锐思猫主粮猫主粮猫零食猫零食/湿粮湿粮狗主粮狗主粮狗零食狗零食/湿粮湿粮TOP1皇家滋益巅峰伯纳天纯麦富迪TOP2渴望麦富迪麦富迪爵宴TOP3网易严选珍致皇家疯狂小狗TOP4麦富迪顽皮渴望ZEALTOP5蓝氏网易天成比乐顽皮TOP

25、6天然百利希宝网易严选宝路TOP7爱肯拿皇家疯狂小狗益和TOP8素力高蓝氏冠能滋益巅峰TOP9冠能朗诺爱肯拿HELLOJOYTOP10卫仕领先海洋之星蒙贝A22资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所乖宝宠物营收净利增长亮眼。乖宝宠物营收净利增长亮眼。2024年上半年，公司实现营业收入24.27亿元，同比增长17.48%；归母净利润3.08亿元，同比增长49.92%。公司近年来业绩表现亮眼。公司坚持全渠道发展，目前公司线上深耕天猫、京东等主流电商平台，强势入驻抖音等平台，线上业务实现快速增长。线下公司和经销商积极合作，开拓线下渠道。随着公司自有产品品牌不断受到

26、消费者认可，品牌影响力逐步提升，公司业绩有望迎来持续增长。图：图：乖宝宠物营收乖宝宠物营收图：图：乖宝宠物归母净利润乖宝宠物归母净利润0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%05101520253035404550201920202021202220232024H1营收（亿元）yoy（右轴）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201920202021202220232024H1归母净利润（亿元）yoy（右轴）23资料来源：公司公告，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研

27、究所国内业务占比较高，产能持续提升。国内业务占比较高，产能持续提升。公司自2019年起境内业务营收超过境外业务营收，2023年境内营收占比66.17%，境外业务占比33.93%。境内营收占比稳步提升，成为主要收入来源。公司自有品牌发展情况较好，自有品牌增速远超行业平均水平，弗列加特、Barf霸弗、羊奶系列等中高端产品保持快速增长，此外今年还发布了新品汪臻醇，定位高端犬粮。公司募集资金后产能将大幅提升，后续产能将超过30万吨。图：图：乖宝宠物国内业务收入占比乖宝宠物国内业务收入占比图：图：乖宝宠物生产基地情况乖宝宠物生产基地情况国内工厂国内工厂泰国工厂泰国工厂生产模式以销定产以销定产业务模式自

28、有品牌、海外ODM/OEM海外ODM/OEM产品主粮、零食、保健品零食产能（2022）15万吨+9750吨66.17%33.83%国内国外品类品类产能（万吨）募投资金拟投资产能主粮5.85零食0.31保健品和其他0.12超募资金拟投资产能主食罐头3.50液态奶2.00食品冻干0.50烘焙猫狗粮4.00图：图：募投资金规划情况募投资金规划情况24资料来源：公司官网，东海证券研究所乖宝宠物产品矩阵完善，新品乖宝宠物产品矩阵完善，新品汪臻醇狗粮全新发布，扩充产品矩阵。汪臻醇狗粮全新发布，扩充产品矩阵。乖宝怪物旗下麦富迪主要涉及大众以及中端消费人群，弗列加特以及汪臻醇主打中高端以及高端产品。各个品牌

29、覆盖主粮、零食、保健品等多个品类，满足广大消费群体的需求。图：图：乖宝宠物乖宝宠物产品矩阵产品矩阵猫粮狗粮麦富迪弗列加特麦富迪主粮零食保健品汪臻醇25资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所中宠股份业绩增长较稳定，国内业务逐步发力，后续业绩可期。中宠股份业绩增长较稳定，国内业务逐步发力，后续业绩可期。公司2024年Q1-Q3营业收入为31.89亿元，同比增长17.56%。2024年Q1-Q3归母净利润为2.82亿元，同比增长59.54%。公司聚焦国内市场，并加速海外市场的拓展，公司业绩整体呈现稳健增长趋势。后续随着公司国内自有品牌的逐步发力，国内业务收入有望提

30、速。同时，公司在新西兰拥有高端主粮、湿粮工厂，对应宠物高端化趋势，推出迎合宠物主消费偏好的产品，公司未来成长能力较好。图：图：中宠股份中宠股份营收营收图：图：中宠股份中宠股份归母净利润归母净利润0%5%10%15%20%25%30%35%0510152025303540201920202021202220232024Q1-Q3营收（亿元）yoy（右轴）-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0.00.51.01.52.02.53.0201920202021202220232024Q1-Q3归母净利润（亿元）yoy（右轴）26资料来源：公司官网，东海证券研究所资料来源

31、：ifind，东海证券研究所公司国内业务占比逐步提升，国内外工厂齐发力。公司国内业务占比逐步提升，国内外工厂齐发力。公司2024年H1国内业务收入占比为31.55%，国外业务收入占比为68.45%，公司目前积极聚焦国内自有品牌发展，未来国内业务收入占比仍有提升空间。公司拥有国内外众多工厂，目前美国工厂处在扩建中，未来公司国内国外业务有望齐发力，不断提升自身品牌影响力。图：图：中宠股份中宠股份国内业务收入占比国内业务收入占比图：中宠股份图：中宠股份生产基地情况生产基地情况31.55%68.45%国内国外工厂工厂简介简介国外工厂基地美国工厂2015年投资2800万美元，2023年第二工厂建设中加

32、拿大工厂2018年投资1600万美元，主要生产大杰克等自有品牌新西兰高端宠物湿粮工厂2020年投资2.3亿元新西兰PFNZ工厂2021年收购新西兰ZEAL工厂2018年收购柬埔寨工厂2019年投资建成，目前第二工厂建设中5.0智慧干粮工厂年产10万吨国内工厂基地第十工厂湿粮，年产5万吨第九工厂宠物零食，年产1.5万吨第八工厂宠物饼干工厂第七工厂宠物营养保健品第六工厂宠物洁齿骨第五工厂宠物干粮第四工厂宠物零食，与日本爱丽思合资第三工厂宠物零食，年产0.8万吨第二工厂冻干工厂，投资超1亿元第一工厂零食工厂27资料来源：公司官网，东海证券研究所中宠股份核心品牌顽皮、领先和中宠股份核心品牌顽皮、领先

33、和ZEAL，覆盖多种价格段。，覆盖多种价格段。中宠股份主要有三大核心品牌，分别是顽皮、领先和ZEAL。顽皮产品涉及面广，领先吸引年轻消费者群体，ZEAL主打新西兰食材，主要产品为高端湿粮。公司品牌分工明确，产品矩阵完善。图：图：中宠股份产品矩阵中宠股份产品矩阵猫粮狗粮顽皮ZEAL顽皮主粮零食保健品ZEAL领先领先28资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所佩蒂股份净利受海外业务波动，公司不断加大国内市场投入。佩蒂股份净利受海外业务波动，公司不断加大国内市场投入。公司2024年Q1-Q3营业收入为13.23亿元，同比增长44.34%。2024年Q1-Q3归母净利

34、润为1.55亿元，同比增长630.85%。去年受海外客户去库存影响，归母净利润下滑。今年开始订单恢复正常，同比出现高增。国内销售保持稳健增长，自有品牌好适嘉和爵宴等在多渠道表现较好。公司目前加大国内市场投入，品牌影响力不断提升，同时公司咬胶类产品行业领先，在宠物喂养健康化趋势下，有望受益。图：图：佩蒂股份佩蒂股份营收营收图：图：佩蒂股份佩蒂股份归母净利润归母净利润-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02468101214161820201920202021202220232024Q1-Q3营收（亿元）yoy（右轴）-200%-100%0%100%200%300%400%5

35、00%600%700%-0.20.00.20.40.60.81.01.21.41.61.8归母净利润（亿元）yoy（右轴）29资料来源：公司公告，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所佩蒂股份海外业务占比较高，公司全球化布局，新西兰高端工厂逐步投产。佩蒂股份海外业务占比较高，公司全球化布局，新西兰高端工厂逐步投产。公司目前国内业务占比为18.53%，国外业务占比为81.47%，国外业务占比较高。公司拥有国内外生产基地，其中国外基地中越南和柬埔寨为公司主要的零食基地，新西兰工厂已经逐步投产，产品主要为高端主粮和零食。国内泰州工厂产能较高，涉及咬胶、零食和主粮等。随着新西兰基地产能利

36、用率的提升，公司高端产品占比有望提升，改善公司的产品结构、提升公司盈利能力。图：图：佩蒂股份佩蒂股份国内业务收入占比国内业务收入占比图：佩蒂股份图：佩蒂股份生产基地情况生产基地情况18.53%81.47%国内国外生产基地生产基地产品产品产能产能（万吨）（万吨）国外越南咬胶、零食1.5柬埔寨咬胶、零食1.12新西兰零食0.2干粮4湿粮3国内江苏康贝（泰州）咬胶、零食0.64新型主粮5温州湿粮0.3咬胶、零食0.9合计16.6630资料来源：公司官网，东海证券研究所佩蒂股份核心品牌推新。佩蒂股份核心品牌推新。佩蒂股份不断完善其产品矩阵，今年推出爵宴狗主粮新品，明星大单品鸭肉干在全渠道表现亮眼。公司旗下品牌好适嘉涉及主粮、零食、保健品等多品类，98K罐头受到广大消费者的追捧。齿能品牌专注宠物的牙齿保健，顺应国内养宠健康化的潮流。图：图：佩蒂股份产品矩阵佩蒂股份产品矩阵猫粮狗粮好适嘉齿能主粮零食保健品爵宴Smart bones好适嘉