宠物经济重回上升周期

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• 2024-08-19 23:36

宠物经济重回上升周期

2022-09-22 19:08

尽管美联储连续大幅加息，但美国经济依然增长强劲，美元指数不断勇攀高峰，处于110的水平，达到20年来的历史高位。与此同时，中国经济增长预期减弱，疫情影响下制造业和消费投资转弱，更为重要的是，拉动经济引擎之一的房地产，在行业去杠杆之下，反而成为了经济增长的包袱。

两方面因素之下，今年人民币汇率从2020-2021年升值态势，转向贬值周期，逼近“7”的关口，弱势之下，甚至可能到达2019年“7.2”的水平。

人民币汇率持续贬值之下，利好出口行业。汇率贬值一方面可以增加出口订单，另一方面，短期可以增加企业的汇兑收益。汇率贬值利好的行业有很多，今天我们首先来看宠物行业。

目前A股相关宠物公司主要有中宠股份、佩蒂股份、源飞宠物、依依股份四家，2021年他们海外收入占比分别为72.76%、83.45%、96.31%、94.84%,可以说基本以出口收入为主，从事OEM等代工生产。

上一年由于人民币升值的影响，中宠汇兑损益的值约是归母净利润的5%-20%;佩蒂主要为5%-40%,今年汇率大幅贬值，这两家公司估计今年直接“躺赢”。

海外宠物经济，经过了百年发展，基本处于成熟发展阶段，2021年美国已有约70%的家庭拥有宠物，当年美国宠物市场规模达1236亿美元。其中宠物食品占比达40.5%,在宠物市场占比最高;其次为宠物护理，占比27.8%;宠物用品及医疗占比为24.1%。

由于宠物经济属于刚性需求，即使未来西方发达国家经济出现衰退，也不用太担心;这一轮汇率贬值，也为中资企业争取更大市场以及更大的市场份额。

由于渗透率已经比较高，外需增长更多是周期性的，宠物经济中长期增长发展机会还得看国内。国内宠物经济处于快速发展阶段，2010-2020年CARG为30.9%,2016-2021年CARG为7.4%,2021年规模达到了2490亿。

2020年由于疫情影响，线下宠物店遭遇重创，以及因担心宠物感染传播新冠，导致活体宠物交易量急剧下降。随着疫情管控逐步放开，加上宠物经济的高粘性和消费刚性，宠物市场规模和单宠消费金额均在21年实现大幅增长，增幅分别为20%和8.2%。

一二线城市经济比较发达，成为了宠物经济发展的主要需求，占比达到7成之多，未来随着市场下沉，还有更大的发展空间。宠物可以满足单身人群的陪伴和精神寄托，一定程度缓解工作和生活压力，随着单人人士以及空巢老人不断增多，这直接带动宠物经济发展。

宠物食品是目前市场关注比较多的领域。2021年国内专业狗粮的使用占比仅16.2%,剩下83.8%均使用未加工食品，所以使用剩饭的占比还比较多，宠物食品渗透率有大幅提升空间。

2020年疫情之后，进口宠物食品受阻，国产宠物食品迎来机会，其中宠物干粮国产品牌份额从19年26.4%上升至20年48.6%;进口品牌从41.6%下降至36.7%。

整体来看，我国宠物食品行业集中度较低,2021年CR5仅为17.4%,远低于成熟市场，如21年美国、英国、日本CR5分别为71%、62%和64%。

2021年国内宠物食品CR5企业分别为玛氏、雀巢、华兴、中宠、比瑞吉，市占率分别为7.9%、2.8%、2.4%、2.2%、2.1%。

高端进口品牌凭借配方、原材料、工艺技术等优势，站稳了高品质支撑下的百元价位带(>100元/kg);国内品牌大多处于50元以下价格带。国内品牌通过“营销+代工”,不断获取下沉市场及养宠小白人群用户。

据CBNdata大数据显示，我国线上犬猫品牌数量大幅提升，2021年已有超37000个品牌，相较2019年已经新增近14000个，国内中低端宠物食品竞争已经十分激烈，高端化是未来企业发展的方向。2021年美国高端化猫粮消费占比为38.23%而中国高端化猫粮占比仅为11.44%。

宠物食品主要企业包括中宠、佩蒂、乖宝、福贝,四家企业销售渠道基本相同，但是福贝只在国内经营，并没有参与境外市场，中宠佩蒂正逐渐从国外市场转向发展国内业务，乖宝国内外市场兼顾。

福贝定位于宠物干粮中高端市场，2020年毛利率约40%,接近中宠两倍;乖宝宠物是较早开拓国内宠物食品市场的老牌龙头，2021年公司凭借主力品牌麦富迪在中国大陆实现营业收入13.34亿元，其中主粮营收接近10亿元，体量已占据本土品牌第一。

佩蒂是宠物咬胶细分行业的绝对龙头，2018年开始发力国内市场，逐步涉足宠物主粮领域，拥有“爵宴”、“好适嘉”等核心品牌。

中宠股份2018-2021年在宠物零食企业中收入最高，已形成以“Wanpy顽皮”、“Zeal真致”、“Toptrees领先”为核心的自主品牌矩阵，2021年推出ZEAL0号罐，产品品质对标超高端品牌巅峰和K9,目前该产品仍处于导入期。

另外，H&H国际控股也积极参与宠物经济，2020年，公司以1.63亿美元全资收购国际高端宠物食品品牌素力高;2021年，公司又以6.1亿美元完成收购美国高端宠物营养品公司ZestyPaws全部股权。

宠物食品行业中长期欣欣向荣，但中短期仍然有风险，主要是成本影响。宠物食品的主要原材料为鸡肉、玉米、动物骨粉等，直接材料占成本超过50%。今年受到猪肉价格大幅上涨和产能去化影响，白羽鸡价格开始反弹。

根据博亚和讯，一季度主产区白羽鸡均价为7.83元/公斤，同比-11.37%;二季度白羽鸡均价为9.2元/公斤，环比Q1+17.49%。

宠物用品公司主要是源飞宠物和依依股份。

源飞宠物形成了多品类的业务布局，包括宠物牵引用具，宠物零食和宠物玩具等，目前已成为国内规模较大的宠物用品制造商，在宠物牵引用具领域具备优势地位。

依依股份产品主要包括宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁袋、宠物湿巾等一次性宠物用品，2021年公司经营惨淡，当年营收和净利润增长率分别为5.56%、-41.33%。今年二季度开始，依依股份经营出现反转，单二季度营收和净利润增长率恢复至43.69%、73.38%。

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