长坡雪厚，国产弯道超车 ——宠物食品行业深度观察 宠物食品赛道长坡雪厚。中国宠物食品行业市场规模从 2012 年的 157 亿元增长到 2023 年的1461 亿元，符合...
宠物食品赛道长坡雪厚。
中国宠物食品行业市场规模从 2012 年的 157 亿元增长到 2023 年的1461 亿元，符合增长率 达 22.5%，显著高于美 国、日本等发达国家。根据艾媒咨询发布的相关报告，2023年中国养宠家庭户数渗透率为22%，并呈逐年上升趋势。根据美国宠物行业协会APPA数据，2021年美国宠物猫狗超1.7亿只，宠物渗透率达到70%。根据欧洲宠物食品工业联合会（FEDIAF）数据，2022年欧洲共有9100万户家庭养宠，约占全部家庭数量的46%，猫和犬的合计保有量为2.31亿只。从数据上看，我国宠物渗透率还有一倍以上的提升空间，随着宠物保有量的上升，宠物食品市场迎来巨大的发展潜力。
国产宠物食品弯道超车
长期以来，进口宠物食品占据了国内较大的市场，更多的宠物主对于进口“天然粮”有着较高的信赖度，玛氏、雀巢、渴望等进口品牌成为养宠人士的“高端”选择。但近年来，国货品牌表现日益突出，中宠形成以“Wanpy顽皮”、“ZEAL真致”、“Toptrees领先”为核心，覆盖高中低档、多品类的完善品牌矩阵。而乖宝宠物则重点打造了麦富迪品牌。以顽皮和麦富迪为代表的国产品牌市场占有率不断提升
，如图1-1。
图1-1资料来源：Euromonitor，中金公司研究部
根据开源证券对今年618天猫宠物食品品牌销售额的统计，狗主粮、狗零食、猫主粮、猫零食、营养品五个品类的TOP15品牌中，国产品牌的数量领先。其中，狗主粮占比66.67%，猫主粮占比53.33%。猫、狗零食及营养品国产品牌领先优势明显，分别占66.67%、73.33%、73.33%。
国产品牌能够迅速崛起的原因是在电商渠道发力的成果，外资品牌高度依赖多年形成的传统商超渠道，缺乏创新的营销思维和方式。而国产品牌抓住互联网销售渠道崛起的历史机遇期，在直播带货，小红书，快手和抖音短视频等自媒体渠道不断翻新营销方式，全面发力互联网销售渠道，取得了令人瞩目的成果。目前，外资品牌还占据高端市场，国产品牌正积极通过技术创新，打造差异化产品体系，全球产能布局，不断创新营销方式综合手段发起“弯道超车”。
宠物食品上市公司业绩表现
数据来源：上市公司定期报告整理
从营业收入规模看，2023年，乖宝宠物营业收入最高，达到43.27亿元，中宠股份次之，收入37.4亿元。其他几家公司扣除宠物用品业务后，营业收入规模较少。
数据来源：上市公司定期报告整理
从成长性看，几家上市公司2024年一季度业绩都有不俗的增长率，其中佩蒂股份营收和利润超过200%，但佩蒂股份在2023年出现亏损，高成长的部分原因是上年基数低。中宠股份，天元宠物，乖宝宠物一季度的营业收入和利润均大幅增长，表现出了良好的成长性。
数据来源：上市公司定期报告整理
从盈利能力角度看，乖宝宠物展现出的盈利能力最强，2023年净资产收益率达17.4%，其他几家公司净资产收益率基本在10%以内，盈利能力明显不足。综上，国产宠物品牌上市公司整体表现除了良好的成长性，但盈利能有待提升。
风险提示。竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动等风险
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