首页 > 分享 > 2025年，宠物经济赛道

2025年，宠物经济赛道

萌宠菠菠乐园
2024-12-30 05:37

行业中长期逻辑：蛋糕变大与国产替代

一、蛋糕变大

据艾媒咨询，2023年中国宠物经济产业规模为5928亿元，预计到2028年将达到11500亿元。相当于五年时间，行业市场蛋糕翻倍。

行业扩容主要有两大驱动力：

1、中国老龄化、单身化趋势愈发明显，越来越多人加入猫、狗饲养大军之中。据统计，2023年中国宠物狗数量为5175万只，同比增长1.1%，宠物猫数量为6980万只，同比增长6.8%。未来，这一饲养数量还有望保持增长。

2、越来越多人愿意在宠物饲养环节花钱。之前很多年，猫、狗饲养更多用剩菜剩饭，但伴随着消费观念转变，宠物食品、用品在饲养人群的渗透率逐年提升。

二、国产替代

欧美外资宠物品牌起步时间早，具备规模化成本优势和多年积累的良好的品牌形象，在国内市场均占据着举足轻重的地位，排名前四均为外资品牌——皇家（玛氏旗下）、奔宝、雀巢、冠军（玛氏旗下），占据份额分别为6.31%、5.48%、3.16%、2.7%。

不过，中国宠物消费结构也在发生深刻变化，国产替代趋势愈发明显。2014年-2023年，玛氏（含皇家、冠军、玛氏等子品牌）、雀巢市占率从16.5%、5.9%下滑至11.2%、3.16%。

外资品牌的市占率的下滑，就意味着本土宠物企业的崛起。比如，中宠股份业务规模持续扩大，2019年-2023年，其营收复合增长率为21.5%。

此外，国内宠物食品市场集中度会有所提升，因为品牌在消费者购买决策的权重越来越大，加之市场竞争激烈，恒者恒强效应同样会发生。

据萝卜投资数据显示，2023年中国宠物食品市场CR5、CR10仅为20%、29%，远低于日本CR10的85.3%、美国CR10的76.1%。这说明，国内企业还有比较大的市占率提升空间。

综上来看，宠物市场规模大扩容、国产替代、集中度提升大逻辑之下，国内龙头宠物企业也将迎来持续多年的景气周期。

投资机会在哪？

宠物消费市场可以分为主食、零食、营养品、用品、药品、诊疗、疫苗、体检、洗美、训练、寄养、保险等，大类可分为：

宠物食品 50.7%

宠物医疗 29.1%

宠物用品 13.3%

其他服务 6.9%

1、宠物食品

主要又包括主粮、零食以及保健品，2023年市场规模为509.8亿元，2012-2023年年复合增速高达22.39%，远高于全球宠物食品市场规模增速的5.23%。

宠物食品经营模式又分为原始品牌制造商（OBM）、品牌运营商、原始设计制造商（ODM）和原始生产制造商（OEM）。中国本土品牌多为OEM厂商，为海外宠物大品牌代工生产，这也是本土企业境外收入普遍偏高的重要因素。

据Wind统计，2024年上半年，乖宝宠物、路斯股份、中宠股份、佩蒂股份海外收入占比高达33.8%、58.68%、68.45%、81.47%。但海外代工毛利率要显著低于自主品牌业务。比如，中宠股份海外业务毛利率为25%，而国内业务毛利率为37%。

这些年，多数企业开始从代工模式(OEM)逐步转型为原始设计制造商（0DM），部分优势企业转型为原始品牌制造商（OBM），比如乖宝宠物、中宠股份以及佩蒂股份是其典型代表。

乖宝宠物转型较为成功。2013年，推出自有品牌——麦富迪，定位为中高端宠物食品；2015年推出牛肉双拼粮，从零食到主粮去跨越；2018年，推出高端猫粮弗列加特系列，获得市场认可。据机构统计，2022-2023年，麦富迪为天猫、抖音市场第一，在京东排名第二，仅次于皇家。

2020-2023年，$乖宝宠物(SZ301498)$ 自主品牌收入从51.6%提升至66%，而代工模式从48%下降至33.8%。对比同行看，$中宠股份(SZ002891)$ 代工收入比例从2020年的73.5%略微下降至2023年的71%，$佩蒂股份(SZ300673)$ 从同期的83.45%下降至75.23%。

乖宝宠物自主品牌收入占比最高，且定位市场中高端，且麦富迪、弗列加特市场均价不断走升，毛利率显著高于其他竞争对手。而多数同行竞争力要偏弱一些，宠物行业在淘系销售均价从2022年底以来震荡下移，跟市场竞争加剧、品牌内卷有关。

2、宠物用品

除宠物食品外，宠物用品市场份额偏小一些，且竞争壁垒较低，相关布局的企业盈利能力要显著低于宠物食品企业。比如天元宠物经营能力下滑，与行业竞争壁垒有一定关联。

3、宠物医疗

宠物医疗相关需求快速提升，市场规模也比较大。不过，目前做宠物医疗业务主要是生物医药公司跨界去进行研发，还没出现真正意义上的龙头企业，可能存在潜在优秀公司。

总之，A股宠物市场未来中长期机会更多聚焦在宠物食品细分赛道，尤其是自主品牌份额越来越大，占据中高端市场的龙头企业。当然，也需留意在股价大涨之后，估值有较大程度修复，未来要大幅上行更多应依靠基本面驱动。