宠物行业
中信建投证券：萌宠时代，千亿蓝海！
1. 核心观点一：我国宠物市场发展起步较晚，周期较短，千亿蓝海望迎爆发。
我国宠物行业上世纪末开始兴起，短短几十年间宠物产业从无到有，并逐步繁荣。2017 年我国宠物猫狗数量约 9000 万只，养宠家庭达到 5912 万户，同比增长 2%，在国内家庭总户中占据 17%，宠物行业总体消费规模达到 1340 亿，同比增长 11%，在 2010-2020 年间将保持年均 30.9%的高增速，预测到至 2020 年，我国整个宠物市场规模将达 1885 亿元。
2. 核心观点二：经济基础+人口结构+文化因素三重驱动！
1）经济因素：2017国内人均GDP达到5.966万元，同比增长10.5%，城镇人均可支配收入3.64万元，同比增长8.27%，随着经济水平提高，可支配收入上升，宠物消费升级趋势将延续，望迎量价齐升。
2）人口结构：独生子女家庭增多、人口老龄化明显、普遍晚婚晚育等因素刺激陪伴需求。
3. 核心观点三：从产业链看，宠物食品率先爆发，国内品牌起步晚。
从宠物产业链看，我国宠物食品率先爆发，随着消费升级的推进，宠物产业链出现由上游产品向下游服务蔓延的趋势，宠物医疗、美容有望引领下游崛起，均有望迎千亿市场。而目前及未来几年宠物食品仍将受益最大。
2017年我国宠物行业总消费额达1340亿元，其中作为上游“刚需”的宠物食品消费额近500亿元，占比约33.8%，是规模最大的宠物细分市场，但国内宠物食品市场为外商主导，CR5达62.7%，基本为外资品牌。
对标成熟市场，2023年我国宠物食品市场规模预计达1200亿元！我国目前的宠物市场类似美国80年代状况，两者在经济基础、宠物数量、宠物市场规模、宠物政策方面匹配度高。利用城镇化率、人均居住面积、人口数据等指标预测2023年我国宠物（猫狗）数量将升至1.5亿只，利用城镇人均可支配收入等指标预测2023年单个宠物食品支出将达到800元，整个宠物食品市场规模望翻倍达1200亿元，全线赶超德国、日本。
2017年我国线上渠道销售占比44%，2010-2017年销售额CAGR约26%，占比以龙头电商为主；线下占比56%，我国宠物相关门店共约6.7万家，主要分布在一二线城市。随着线上、线下渠道建设推进、宠物数量增长、宠物角色转变，我国宠物食品市场将迎爆发。国内企业发力抢夺渠道布局。
5. 相关个股
1）佩蒂股份：咬胶细分领域的领头羊。
佩蒂股份主营产品咬胶，占年销售收入 90%以上。公司创新领先，于 2005 年获得了宠物狗的韧性营养咀嚼咬胶生产方法，取得发明专利授权，核心技术领先于同业其他竞争公司。公司盈利能力出众，2014-2017 年收入 CAGR 达 16.72%，归母净利 CAGR 达 55.94%。各项财务指标稳步提升，2017 年 ROE、销售毛利率、净利率分别为 12.56%、37.27%、16.91%，公司经营情况健康。
2）中宠股份：国内宠物食品领先者。
公司主营业务为宠物的零售和主食生产销售，宠物零食在公司整体收入中占比达到 82.39%，宠物罐头占比 13.83%，宠物主粮 2.27%。
国内宠物食品市场，千亿蓝海，想象空间巨大。而A股市场仅有的两个标的——中宠股份和佩蒂股份，值得大伙儿好好研究研究。
千人模拟炒股大赛。奖金;8888RMB. V：wuming17888
