前天我们分析了中宠股份和佩蒂股份，今天我们接着来看乖宝宠物。中宠股份VS佩蒂股份，中宠最新财报分析
一、基本情况
1、主营业务
公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品， 主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及含冻干卵磷脂、乳酸钙等功能原料的保健品系列等。
2、发展历程
乖宝宠物成立于2006年，位于山东聊城，初期主要从事境外宠物食品代加工，产品销往欧美、日韩等三十多个国家和地区，主要客户包括沃尔玛、斯马克、品谱等全球大型零售商和知名宠物品牌运营商。2013年创建自有品牌“麦富迪”，从宠物零食赛道切入，目前产品涵盖零食、主粮、保健品，成为宠物食品全品类头部品牌，截至2023年，已成为中国宠物行业可比上市公司中营收规模最大的企业。
3、收入结构
2023年合计实现营收43.3亿元。
分产品来看，零食实现营收21.7亿元，占比50%，占比同比下降10.9%，主粮实现营收20.9亿元，占比48.2%，占比同比上涨50.4%，保健品及用品实现营收5666万元，占比1.3%。
分渠道来看，直销（在电商平台开设品牌旗舰店）实现营收12.4亿元，占比28.6%，OEM/ODM（通过行业展会等专业渠道积累海外客户资源）实现营收14.1亿元，占比32.5%，经销（经销模式包括线上和线下渠道，其中线上渠道通过经销商在互联网平台销售，线下渠道通过区域经销商进行销售。公司线上经销按照合作模式可分为四类， 分别为线上分销、线上入仓、线上代销和线上寄售模式）实现营收16.7亿元，占比38.6%。
分地区看，公司境外市场实现营收14.7亿元，占比33.8%，境内市场实现营收28.6亿元，占比66.2%。
分品牌来看，公司自有品牌销售收入占主营业务收入比重为60.6%，与同行业上市公司相比，公司国内自有品牌产品销售占比较高，且整体呈现 上升趋势。除“麦富迪”品牌外，公司还拥有“Waggin'Train”等自有品牌，现已形成了相对完善的品牌梯队。
4、股权结构
自然人股东秦华直接持有发行人50.8496%的股份，并分别通过聊城华聚和聊城华智控制发行人2.0912%和0.7430%股份的表决权。此外， 秦华的一致行动人秦轩昂通过聊城海昂控制发行人7.7045%股份的表决权。秦华是聊城华聚和聊城华智的执行事务合伙人，聊城海昂的执行事务合伙人秦轩昂为秦华的儿子，为秦华的一致行动人。因此秦华及其一致行动人合计控制发行人股东表决权的61.3883%，秦华为发行人的控股股东暨实际控制人。
聊城华聚和聊城华智为员工持股平台。聊城海昂为实际控制人秦华与其家庭成员的持股平台。
5、管理团队
公司董事长秦华自2005年起陆续筹建乖宝有限、乖宝用品、山东博顿、山东海创、山东 鸿发、山东麦富迪、聊城凯滋特、宠物小镇等企业，拥有丰富的业务领导经验与行业认知。
二、财务分析
1、资产负债表分析
从资产结构看，乖宝宠物2024年Q3资产总额46.51亿元，占比最多的分别是固定资产10.14亿元、其他债权投资8.80亿元、存货7.47亿元、应收款项3.96亿元、货币资金8.38亿元。固定资产与存货占比多，符合制造业特征，应收款项较多，说明对下游的议价能力较弱。
其他债权投资主要是可转让大额存单。
货币资金增加，主要是公司23年上市，募集资金导致。
从负债结构看，24年Q3公司负债合计5.62亿元，负债率较低。上市后，因募集资金补充了流动资金，公司短期借款从上市前的1.65亿元降至0。除此之外，金额最大的为应付款项，主要是与上游供应商的待结算款项。
2、利润表分析
从收入成本构成看，23年乖宝宠物营业收入36.71亿元，营业成本27.33亿元，毛利率大概40%左右。费用中销售费用占了大头，其次是管理费用，23年销售费用7.21亿元，管理费用2.5亿元，伴随营业收入的增长，各项费用都有增长趋势。
从经营活动产生利润看，24年Q3已经超过23年全年经营利润，预计24年经营利润有望破6亿元。以最新动态市盈率来看，乖宝在四家宠物食品公司中最高，明显高估。
3、现金流量表分析
从现金流来看，23年因为上市，因此筹资现金流净额大幅增长，22年筹资活动现金流量净额为负，可能上市前股东进行了分红。从23、24Q3数据来看，公司经营活动产生的现金流量净额不足以抵扣投资活动产生的现金流量净额，可能是公司刚上市，扩张步伐加快。
4、上市公司对比
中宠股份成立于1998年，专注于犬猫等宠物食品的研发、生产和销售，公司以外销代工（ODM/OEM）宠物零食起家，在海外业务稳步发展的同时，通过打造自主品牌，逐步开拓境内市场，并进行宠物食品品类的扩充。
佩蒂股份成立于2002年，2015年于新三板上市，2017年转至创业板。公司在宠物食品制造行业深耕多年，最初主要从事畜皮咬胶和植物咬胶等宠物咀嚼食品的研发、生产和销售，在国外以ODM业务模式为主，产品大部分销往欧美市场。
以上就是关于乖宝宠物的分析，欢迎大家一起交流，如需分析其他公司，在文章末尾留言。
2025年1月3日写于广州，天晴，心情好。
