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中信证券

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2025-01-09 23:25

生猪行情仍偏弱势，产能主动去化预期渐起，重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，关注弹性标的新五丰、唐人神、天康生物、华统股份以及运营稳健的牧原股份、中粮家佳康、温氏股份等。全球食糖供应偏紧格局或将延续，国内白糖供应持续偏紧，短期价格或维持上行势能，推荐国内食糖产业巨头中粮糖业。生物育种产业化临近，推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。鸡价回落，产业链亏损持续，建议关注圣农发展、益生股份、立华股份等。关注非瘟疫苗评审进展，推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。618预售成绩亮眼，海内外宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发、高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。▍生猪：行情仍偏弱势，产能主动去化预期渐起。据涌益咨询数据，2023年5月27日-6月2日（本周）全国生猪出栏均价14.44元/公斤，环比上涨1.8%，同比下滑7.9%。猪价持续在成本线下震荡，行业预期悲观，养殖户认价出栏积极性增强，而天气转热也进一步加快出栏节奏，同时需求端支撑不足，基本面仍较为宽松，短期猪价或仍处低位震荡行情。中长期来看，在长期低猪价环境下行业现金流紧张，后续主动淘汰产能或增多，而年内旺季终端消费有望边际回暖，考虑二育持续对行业造成扰动的可能性，我们预计2023下半年猪价或呈波动上行走势。重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，建议关注弹性标的新五丰、唐人神、天康生物、华统股份以及运营稳健的牧原股份、中粮家佳康、温氏股份等。▍宠物：618预售成绩亮眼。据魔镜市场情报数据，2023年“618”宠物板块预售总额约5亿元，同比增长20%。分品类来看，主粮保持稳健增长，零食同比有所下滑，分品牌来看，本土品牌在各细分品类持续发力，比乐/爵宴分别在狗主粮/狗零食预售额排名中位列第一，麦富迪/wanpy/zeal等国产龙头品牌也在零食预售榜单名列前茅。展望后续，随着消费复苏拉动需求、国内新品上市以及品牌建设能力的持续提升，国内市场增速有望持续。当前国内宠物市场仍处于“大行业，小龙头”的发展阶段，我们看好龙头公司通过持续产品创新、品牌建设，不断提升市场份额。建议关注中宠股份、佩蒂股份。▍农产品：不利天气影响冬麦收获，新麦供应不确定性增加。5月25-30日，河南、江汉中西部、陕西等地连续6日降雨，降雨持续时间长、覆盖范围广、雨量大。强降雨天气使得河南南部部分麦田土壤过湿，局地小麦倒伏，出现霉变、发芽现象。我们认为，小麦主产区大范围高强度降雨或导致主产区小麦单产下降，新季小麦供应不确定性增加，新季小麦供应或同比偏紧，并进一步影响近期小麦价格走势。全球食糖供应偏紧格局或将延续，国内白糖供应预期偏紧，短期内国内糖价或维持上升势能。推荐具备“国内+海外”“加工+贸易”“期货+现货”商业模式和全产业链布局的国内食糖产业巨头中粮糖业。巴西大豆出口及美豆播种进度加快，全球大豆供应预期将逐渐恢复，我国进口大豆价格持续下行。▍种业：种业振兴持续有序推进，生物育种产业化临近。“二十大”以来，深入实施种业振兴、推进生物育种产业化应用获重点强调。种业振兴行动、农业科技重大专项、生物育种产业化、国家级联合育种攻关等工作已在推进之中，预计未来还将持续推进。随着政策推进力度持续加强，生物育种产业化大幕徐徐拉开，预计生物育种渗透率将迎来加速提升期，商业模式也逐步明确。我们继续建议积极配置种业与生物育种板块，把握政策红利窗口期。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。▍肉禽：鸡价回落，产业链亏损持续。本周白羽肉鸡均价9.42元/公斤，环比下滑1.7%，同比下滑2.1%，山东烟台鸡苗均价2.69元/羽，环比下滑12.4%，同比上涨1.5%。短期来看，肉鸡出栏量持续增加，下游消费恢复缓慢，我们预计肉鸡价格或持续震荡调整。中长期来看，前期海外引种缺口导致的父母代鸡苗短缺逐步凸显，未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端，白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，以及仙坛股份、禾丰股份等。随着下游餐饮消费复苏，黄羽肉鸡供需矛盾或将凸显，预计23H2黄鸡价格有望回暖，建议重点关注立华股份。▍动保：关注非瘟疫苗评审进展。依据5月24日兰州晚报消息，当前非洲猪瘟亚单位疫苗攻关取得了良好进展，非洲猪瘟疫苗研究已完成药品生产质量管理规范静态验收，向实现产业化迈出了关键一步。当前需持续关注非瘟疫苗评审进展，预计板块行情有望持续催化，未来行业有望迎重磅单品。长期来看，下游规模化进程以及宠物赛道开拓持续预计仍将推动市场扩容，新版GMP的实施使得行业落后产能加速出清，行业集中度有望进一步提升。建议关注中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份。▍风险因素：政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；极端自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险进一步恶化等；多国颁布农产品贸易限制政策。▍投资建议：生猪行情仍偏弱势，产能主动去化预期渐起，重点推荐兼具低成本和高成长的巨星农牧，建议关注弹性标的新五丰、唐人神、天康生物、华统股份以及运营稳健的牧原股份、中粮家佳康、温氏股份等。全球食糖供应偏紧格局或将延续，国内白糖供应持续偏紧，短期价格或维持上行势能，推荐国内食糖产业巨头中粮糖业。生物育种产业化临近，推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。鸡价回落，产业链亏损持续，建议关注圣农发展、益生股份、立华股份等。建议关注非瘟疫苗评审进展，推荐中牧股份、普莱柯、科前生物、瑞普生物、生物股份等。618预售成绩亮眼，海内外宠物市场景气有望持续，推荐中宠股份、佩蒂股份。继续推荐稻麦种植优质标的苏垦农发、高成长绩优股海大集团。金针菇景气高位，建议关注雪榕生物。如果觉得此报告不错，请分享到微信朋友圈，支持作者写出更好的文章！