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西南证券

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2025-01-15 17:26

该公司发布了2022年的年报，业绩摘要显示营收达到15.2亿元，同比增长15.7%，归母净利润达到1.5亿元，同比增长32%，扣非净利润达到1.1亿元，同比增长7.6%。2022年Q4单季度营收为3.8亿元，同比增长2.8%，归母净利润为0.2亿元，同比增长123.9%，扣非后归母净利润为0.2亿元，同比增长444.3%。受益于海外宠物卫生用品需求回暖，全年增长稳健。毛利率方面，2022年整体毛利率为13.7%，同比改善3.0个百分点，Q4毛利率达到15.4%，同比改善4.2个百分点，预计随着原材料价格下降，毛利率仍有进一步改善空间。费用率方面，公司整体费用率为13.7%，同比下降3个百分点，销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为1.3%、2.7%、-2.1%和1.3%，同比分别下降0.2、0.1、2.5和0.7个百分点。净利率方面，2022年净利率为9.9%，同比改善1.2个百分点，Q4净利率为6.3%，同比改善3.4个百分点。经营性现金流净额为2亿元，同比增长943.3%。宠物垫和无纺布呈现稳健增长态势。大客户合作关系稳定，新客户增长潜力有望释放。公司积极开拓新市场，韩国、巴西等销售区域订单有望逐步提升。公司产能扩张项目进展顺利，预计将突破现有产能瓶颈，增强产品供给保障能力。根据盈利预测，预计2023-2025年每股收益分别为1.32元、1.57元和1.84元，相应的市盈率为19倍、16倍和13倍。综合以上因素，我们维持对该公司的“买入”评级。然而，需要注意行业竞争加剧、原材料成本波动以及国内外疫情反复等风险因素