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农业板块8月基本面跟踪：猪周期上行方向明确肉禽价格短暂调整

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2025-03-10 00:31

　　猪价：8月猪价维持高位震荡

　　8月份全国生猪均价20.35元/公斤，环比7月上涨1.41元/公斤；从日度来看，8月16日全国猪价突破21.3元/公斤的年内高点，之后二育加速出栏，猪价阶段性回落至19.3元/公斤，月底企稳回升。

　　9月13日自繁自养头均盈利约548.30元，外购仔猪育肥头均盈利约364.56元。

　　仔猪：8月份仔猪价格高位震荡

　　8月份进入仔猪补栏淡季，仔猪需求减少，仔猪价格高位回落；截至9月13日，7公斤断奶仔猪价格402.86元/头，月环比下跌19.35%，同比上涨47.26%。

　　情绪：8月母猪补栏情绪偏弱，母猪淘汰维持正常节奏

　　补栏：6月之后二元母猪价格并未跟随猪价上涨，基本保持稳定，反映产业端补栏动力不足；

　　淘汰：伴随养殖利润修复，主动淘汰母猪的行为随之减少，淘汰母猪/生猪价格维持正常比价。

　　体重：8月出栏体重小幅上升，下旬压栏情绪减弱

　　8月初肥猪开始产生溢价，存在一定压栏增重现象，8月下旬价差收窄，二育、散养户等群体出栏，继续压栏动力减弱，体重开始环比下行；截至9月中旬，涌益咨询监测样本企业出栏均重为125.96公斤，月环比下降0.21公斤，同比上涨3.47公斤。

　　需求：屠宰开工率小幅下滑，毛白价差比较坚挺

　　8月份屠宰企业开工率基本维持稳定，9月中上旬因中秋假期备货，开工率季节性回升；截至9月14日，样本屠企开工率为30.29%，月环比上升6.63pcts，同比上升1.06pcts；8月份毛白价差比较坚挺，但9月中上旬有所收窄，反映中秋前后终端猪肉消费并无明显提振。截至9月12日，毛白价差为5.66元/公斤，月环比收窄0.32元/公斤，但同比扩大0.88元/公斤。

　　需求：8月屠企维持较高鲜销率，冻品库存持续降低

　　8月之后屠宰企业仍保持较高鲜销比例，主动入库现象明显弱于往年；截至9月13日，屠企鲜销率为91.63%，月环比上升0.41pcts，较2023年同期上升2.16pcts。

　　截至9月12日，冻品库容率15.78%，月环比下降0.60pcts，较2023年同期下降3.24pcts。

　　原材料：玉米价格继续下行，豆粕价格小幅反弹截至9月18日，玉米现货价为2322.75元/吨，月环比下降2.79%，同比下降20.33%；豆粕现货价为3169.14元/吨，月环比上涨7.21%，同比下降33.70%。

　　8月以来育肥猪饲料价格继续走低，截至9月13日，育肥猪料价格为3.43元/公斤，月环比下降0.58%，同比下降10.91%。

　　投资建议：周期上行方向明确，把握板块回调布局良机我们继续强调，前置能繁母猪去化奠定周期反转基础，压栏和二育的扰动带来短期供给节奏上的变化，但整体价格中枢却在不断抬升，相较于市场担忧的猪价“A”字形走势，我们继续看好猪价“阶梯形”上涨的大方向，建议把握板块回调之后的布局良机。

　　推荐确定性强的龙头：【牧原股份】受益猪价反转的低估值龙头；【温氏股份】养殖成绩重回巅峰，有望受益猪鸡景气共振；重点关注成长性高的小猪企：【神农集团】【巨星农牧】【华统股份】；其次关注【唐人神】【天康生物】【新五丰】。

　　风险提示

　　1、畜禽产品价格不及预期。若猪、鸡等产品价格高度不及预期，甚至可能跌破企业养殖成本线，企业将面临亏损和资金链断裂的风险。

　　2、动物疫病大规模爆发。一旦大规模爆发非洲猪瘟、口蹄疫、高致病性禽流感类的高致死率疫病，可能导致国内畜牧产业严重受损，企业生产性生物资产将蒙受损失。

　　3、原材料价格大幅波动。原材料成本占养殖成本的主要组成部分，若玉米、豆粕等原材料价格大幅波动将直接影响到企业盈利能力。