宠物行业研究：多重因素推动宠物市场扩容，行业前景未来可期
证券研究报告/行业研究
多重因素推动宠物市场扩容，行业前景未来可期
——宠物行业研究
投资要点
我国宠物行业进入快速发展期，国产品牌强势入局
中国宠物行业起步较晚，自20世纪90年代开始起步，早期进入我国宠物市场的厂商主要为雀巢、玛氏等国际宠物品牌，凭借完善的线下销售渠道和品牌优势获取了大量市场份额。中国宠物市场于2013年开始爆发式增长，中国2013年宠物市场规模约为176亿元，发展至2022年已达到847亿元，这九年间中国宠物市场CAGR高达19%。伴随着中国宠物市场的快速发展及国潮的兴起，越来越多的国内厂商加码自主品牌，并利用电商渠道进军主流宠物市场，迅速扩大市场份额，市占率显著提升，宠物行业国产品牌的崛起已成定局。
综合因素推动宠物市场扩容，利好宠物食品刚需赛道
1）截止2023年，中国60岁以上人口达到2.9亿，占比达21.1%，出生率仅为
6%，人口结构趋于老龄化、少子化，老龄人口和独居人口增多，为满足情感陪伴的需要，养宠需求增加，推动宠物食品市场扩容。2）我国人均GDP水平持续增长，至2023年达到8.94万元，2011至2023年间，人均GDP复合增长率达到8%，居民人均可支配收入复合增长率达到9%，使居民能够承担更多的养宠成本，提高居民养宠意愿并拉高宠物消费水平。3）中国宠物市场2018-2022年CAGR约为15%，高于同时期美国的8%，中国宠物市场正在加速扩容。截至2022年，我国宠物行业市场规模为847亿元，相较于美国1,368亿美元而言体量较小，我国宠物家庭渗透率为22%，低于同时期美国的70%，每家庭的宠物平均消费水平为269元，远低于同时期美国的4,416元，中国宠物市场尚有巨大发展空间。
投资建议
在多重因素的共同作用下，我国宠物市场迅速发展，中国宠物市场2023-2027CAGR预计将保持10%以上增速扩容，高于美国同期的4%。且我国宠物家庭渗透率、每户家庭宠物平均消费水平相较于发达宠物市场仍处于较低水平，存在巨大扩展空间。宠物食品作为养宠刚性需求将直接获益于宠物市场的增长，随着国内线上消费的兴起以及国内厂商不断加码国产宠物品牌，国产品牌市占率不断提高。因此我们持续看好宠物食品赛道，建议关注如中宠股份、乖宝宠物等在该赛道具备研发、品牌、和渠道优势的上市公司。
风险提示
原材料成本上涨风险、经济发展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。
请阅读最后评级说明和重要声明
投资评级:看好
分析师：褚聪聪
执业登记编号：A0190523050005
chucongcong@
中信宠物食品指数与沪深300指数走势对比
资料来源：wind，源达信息证券研究所
目录
一、宠物行业发展现状4
宠物行业产业链4
中国宠物行业发展历程4
宠物市场规模持续扩大5
二、宠物食品市场9
宠物食品市场发展现状9
宠物食品市场重要驱动因素12
三、投资建议16
中宠股份16
乖宝宠物17
四、风险提示18
图表目录
图1：宠物行业产业链4
图2：美国宠物市场规模6
图3：中国宠物行业市场规模7
图4：中国城镇养宠（犬猫）结构7
图5：中国城镇养宠（犬猫）消费细分行业结构8
图6：中国宠物市场行业集中度8
图7：宠物食品分类9
图8：中国宠物食品细分市场规模10
图9：中国宠物食品CAGR（分产品类别）10
图10：中国宠物食品市场结构（按宠物类型）11
图11：2012年中国宠物食品市场市占率情况11
图12：2021年中国宠物食品市场市占率情况11
图13：宠物食品主要购买渠道12
图14：中国人口老龄化趋势12
图15：中国人口出生率13
图16：中国独居户数规模13
图17：中国人均GDP情况14
图18：中国居民人均可支配收入情况14
图19：2022年中美宠物市场规模对比14
图20：2018-2022中美宠物市场增速对比15
图21：2023-2027E中美宠物市场增速对比15
图22：中美日每户家庭平均宠物消费水平15
图23：各国宠物家庭渗透率16
图24：中宠股份2019-2022营业总收入情况17
图25：中宠股份2019-2022扣非净利润情况17
图26：乖宝宠物2018-2022营业总收入情况17
图27：乖宝宠物2018-2022利润情况17
表1：中国宠物行业发展历程5
一、宠物行业发展现状
宠物具备典型的陪伴功能属性，随着我国经济社会的发展，越来越多的居民选择养宠满足自己精神与情感的需要。养宠观念逐渐发生变化，养宠普及率越来越高，居民的宠物选择也渐趋多元化，蜘蛛、
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