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2023年宠物用品行业分析：它经济之风正盛，宠物用品迎新机遇

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2024-10-08 17:05

“它经济”之下，用品赛道充满机遇和挑战

它经济扶摇直上：全球宠物市场规模持续突破，中国市场后起新秀

根据Common Thread 的数据，全球宠物行业市场已经从2020年的2160亿美元增长到 2021年的2320亿美元，2022年全球宠物市场规模达到2610亿美元，同比增长12.5%， 2022-2027年全球宠物行业将以6.1%的复合增速保持成长，到2027年全球宠物市场规模预计将达到3500亿美元。分地区来看，目前亚太地区宠物产业增速最快，其次为拉丁美洲，北美和西欧宠物市场虽然已经成熟，但仍然还有很多消费者增加支出的机会。美国为全球最为成熟的宠物市场。根据APPA的数据，2021年美国宠物行业市场规模为1236亿美元，2022年市场规模达1368亿美元，同比增速+10.7%。中国宠物市场仍有很大的增长空间。根据《中国宠物行业白皮书》的数据，2021年中国宠物（猫犬）经济产业规模达2490亿元，同比增长20.58%，2022年市场规模达2706亿元。中国宠物市场起步晚，目前中国宠物家庭渗透率仍比较低，21年仅为17%，远低于美国的70%，随着“单身、银发”两大经济的发展，中国家庭宠物渗透率有望进一步提升，宠物市场仍有巨大增长潜力。

它经济扶摇直上：全球宠物猫犬数量持续增长，中国人均宠物猫犬数量仍有较大增长空间

全球宠物猫狗数量持续增长，全球人均宠物猫狗数量突破0.11只。依据欧睿数据，2022 年全球宠物猫狗数量同比增长2.05%到达9.3亿左右，其中宠物狗约 5.08 亿只，同比增长 1.4%，宠物猫约 4.22 亿只，同比增长 2.9%，2013-2022 年全球宠物狗/宠物猫数量 CAGR 分别为 3.3%/5.0%。 22年宠物狗占比 55%，宠物猫占比提升。全球宠物主要以狗为主，但随着养猫便捷性的凸显（政策限制较少&养猫对宠物主时间、空间要求不高），宠物猫增速高于宠物狗。在世界人口数量持续增加同时，全球宠物猫犬数量增速超过人口增速，人均宠物猫犬数量持续增加，目前已突破0.11只接近0.12只，22年全球人均宠物（猫犬）数量达到0.117只。目前美国是全球人均宠物猫狗数量最多的国家，2022年美国人均宠物猫狗的数量约为0.534。中国人均宠物猫狗数量仍比较低，2012年以来中国人均宠物猫狗数量增速很快但近年来有所放缓，目前中国人均宠物猫狗数量已略超过全球整体水平，达到0.13只左右。从户均养宠（猫狗）数量来看，根据华经产业研究院的数据，21年美国/英国/韩国/中国/日本分别为1.36/0.59/0.43/0.35/0.33只，中国户均养宠数量（猫犬）略高于日本，但与美国相比仍有较大的差距。

它经济扶摇直上：年轻人是养宠物的主力军，单宠消费呈现增长趋势

年轻人是养宠的主力军，单宠支出呈增长趋势。从宠物主的年龄分布来看，年轻人占据养宠人士的主力军位置，根据《2021年中国宠物消费趋势白皮书》数据，95后/90后/85后分别占比14%/33%/27%，80前养宠人士仅占12%；根据美国宠物协会的数据（APPA），千禧一代是最大的宠物拥有人群，2021年千禧一代的宠物主人占美国总的宠物主人的32%，其次是婴儿潮一代，其占比为 27%，X世代占比为24%，Z世代占比为14%，建设者占比为3%。随着人们对宠物关注程度不断提高，宠物在家庭中的地位越来越高，全球单宠消费支出呈现上升趋势，数据显示日本单宠年均支出由2010年的249美元上升至2020年的 319美元，涨幅超28%；美国单宠年均支出由2010年的238美元上涨至2019年的 343美元，涨幅超44%，中国单宠年均消费分别由2010年的35美元上升至59美元，整体也呈现上升趋势。

它经济之宠物用品：中国是仅次于美国第二大宠物用品消费市场

目前美国是最大的宠物用品市场，中国宠物用品市场增速领先。分地区来看，目前北美地区是最大的宠物用品市场，22年北美地区宠物用品市场规模达到248.31亿美元，占全球宠物用品市场规模的52.09%，亚太地区和西欧地区的市场份额分别为19.78%/19.02%。从国家层面来看，目前美国宠物用品市场规模排名第一，22年美国宠物用品市场规模高达230.04亿美元，占全球市场份额的48.33%。目前美国宠物市场已经比较成熟，宠物用品市场规模增长趋于平稳，19-22年增速分别为6.77%/9.60%/8.20%/7.41%，复合增长率为8.40%。中国宠物用品市场规模仅次于美国，22年市场规模为53.45亿美元，占全球市场份额的11.21%，中国宠物用品持续高增，且增速快于全球市场。根据欧睿数据显示，中国宠物用品19年-22年的增速分别为11.21%/13.34%/22.92%/8.40%，19-22年复合增长率高达14.73%，远超全球整体增速。英国、德国、日本、法国、加拿大也是重要的宠物用品消费市场，根据欧睿国际的数据，22年德、加、法、日、英的宠物用品的市场份额分别为4.02%/3.76%/3.72%/3.44%/3.21%。

它经济之宠物用品：中国宠物市场中用品份额有较大提升空间

全球宠物用品市场稳健增长，在宠物赛道中规模占比较低。根据欧睿国际数据显示，2019-2021年宠物用品市场增速分别为4.76%/9.28%/11.16%。22年增速有所放缓，仅为4.28%，全球宠物用品规模达 477.68亿美元，19-22年复合增长率为8.20%。预计22-28年CAGR6.03%至677.25亿美元。从宠物行业产业结构来看，宠物行业中规模较大的领域分别为食品、医疗，以及宠物用品，目前宠物食品是最大的细分市场，刚需+高频的属性，使得食品类目成为宠物行业最重要的竞争市场。根据欧睿国际的数据，宠物护理（宠物食品+宠物用品）22年市场规模为1712.43亿美元，23年预计可以突破 1840亿美元。其中宠物食品22年市场规模为1234.8亿元，宠物用品仅为476.7亿元不足宠物食品市场规模的40%，宠物用品市场份额仍相对较低。《中国宠物白皮书》的数据显示22年中国宠物用品占宠物行业市场份额的13.3%，19-21年市场份额份额为11.7%/13.6%/12.8%，整体来看宠物用品的市场份额呈现上升趋势。对标美国市场，用品规模占比仍有上升的空间。根据APPA的数据，美国宠物用品、 OTC药品和活体动物市场规模占美国宠物行业总规模的比例平均约为22%。总体而言，随着养宠数量的上升以及养宠愈加精细化，宠物用品市场快速增长，且未来仍有很大的增长潜力与空间。

宠物用品产业链：中国是主要宠物用品生产国

中国是宠物用品生产大国。宠物用品制造生产处于行业中游，行业上游主要是纺织品、板材、塑胶、橡胶和金属等原材料供应厂商。行业下游是各种销售渠道，包括电商品台、综合超市和宠物门店等。中国是全球最大的宠物用具生产国之一，美国、德国、日本、法国、意大利都在宠物用具生产中占有一定的份额。

宠物用品产业链：中国宠物用品生产主要分布在浙江、山东等地区

从产业空间布局来看，我国宠物用品生产研发基地主要集中在东部及中部城市，如盐城宠物用品出口生产研发基地、平阳宠物用品出口基地和聊城经济开发区宠物用品生产基地以及河北邢台南和等区域。平阳以宠物咬胶、宠物牵引绳等宠物用品为主，宠物食品狗咬胶和用品牵引带的总产量，分别占据国内市场的40%和35%以上；盐城主要宠物产品为宠物垫、金属笼、箱包；河北邢台南和拥有猫砂生产企业50余家，年产销量30多万吨，产值超过15亿元，占全国市场份额的30%以上，是全国最大的猫砂生产基地；2023年安徽宣城也开始布局宠物食品用品产业，总投资20亿元，主要包括高端宠物食品、用品（猫砂）和添加剂智能制造等项目，项目全面达产后，可年产15万吨宠物食品（主粮）、15万吨猫砂和1.5万吨宠物食品添加剂。

宠物用品产业链：美国消费整体仍有韧性，看好零售复苏

零售维持反弹趋势，美国消费韧性犹存。 2023年4-7月，零售分别环比 +0.4%/+0.3%/+0.2%+0.7%，7月消费超预期反弹。零售消费维持反弹趋势，美国消费韧劲仍存，主要系：1）就业市场强劲，居民可支配收入增加：今年以来美国人均可支配收入同比正增长，收入增速环比持续改善，1-6月美国人均可支配收入同比分别增长1.69%/2.20%/2.95%/2.95%/3.60%/4.22%（按2012价），环比增长2.23%/0.52%/0.42%/0.27%/0.49%/0.29%，可支配收入增长对消费产生一定支撑作用。2）尚未耗尽的超额储蓄居民：疫情期间，美国政府推出了多轮财政刺激计划，使得居民部门获得大量转移支付收入，积累了大量超额储蓄。3）家庭资产负债表健康：由于疫情初期美国实施了巨额的财政纾困政策和大量宽松的货币政策，美国家庭部门杠杆率反而有所下降。2020年以来至2022年四季度，美国家庭和非营利组织总资产累计增长18.3%，负债仅增长17.5%，继而净资产大幅增长18.5%。整体而言，美国消费韧性犹存。

宠物用品销售渠道：线上交易比重进一步上移

Chewy营收呈现增长态势，宠物产品线上交易活跃。根据chewy最新发布的2024财年财报数据显示，Chewy2023财年实现营收100.99亿美元，净利润 0.49亿美元，首次实现扭亏为盈。2024财年Q1实现营收27.85亿美元，同比增长14.70%，净利润0.23亿元；Q2实现营收27.78亿美元，同比增长14.27%，净利润0.18亿美元，2024财年前六月累计收入55.62亿美元，同比增长14.47%，与2021财年同期数据相比增长超100%，累计净利0.41亿美元，相比去年同期小幅增长。Chewy营收持续增长，侧面反应宠物产品线上交易趋势还在火热演绎。用户订阅制收入是Chewy增长最快的业务分部，2024财年Q2占总净销售额的份额达到75.5%，Autoship客户产生的销售额达到21亿美元，同比增长18.1%。

投资市场：宠物经济蓝海资本纷纷入驻

在宠物经济快速扩张的同时，宠物行业也成融资市场的热门赛道。2014年以来宠物行业投融资数量与金额迅速增长，21年创下历史新高，21年全球宠物行业共有76起投融资事件，投融资金额高达106.68亿元。22年以来宠物行业投融资热度有所降低，22年全球宠物行业共有43起投融资事件，对比21 年近乎腰斩，投融资金额也仅为46.18亿元，跌幅超56.7%，23年截至8月23日，全球宠物行业共发生26起投融资事件，投融资金额仅为15.18亿元。虽然与2021年同期相比，宠物领域的融资热度有所降低，但与传统消费赛道相比，宠物赛道仍然占据优势。从投融细分领域来看，资本以食品、用品、医疗为原点，延伸的分支赛道包括宠物保险、宠物训练、宠物保险、宠物殡葬、宠物美容等宠物服务行业。近两年宠物食品和宠物服务平台/电商平台以及宠物用品是投资的热点；宠物食品是刚需，细分赛道韧性强；随着宠物拟人化的趋势以及宠物在家庭地位的提升，宠物服务/用品赛道吸引力很强。

重点公司分析

依依股份：宠物卫生护理用品领军者

依依股份专注于“宠物卫生护理”领域的细分赛道，主营一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售。其中，一次性卫生护理用品包括宠物卫生护理用品和个人卫生护理用品。宠物卫生护理用品包括宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁袋、宠物湿巾、宠物垃圾袋等。宠物卫生用品的生产以 ODM/OEM 模式为主，采用“以销定产“的模式，产品以出口为主，远销美国、日本、意大利、英国、巴西、韩国等近 40 个国家和地区。 2020-2022年宠物卫生护理用品出口额占国内海关同类产品出口额的比例分别为 36.33%、37.00%、38.13%，市场占有率水平较高，且呈现稳定增长态势，市场地位较为稳固，市场占有率排名领先。宠物一次性卫生护理用品为公司的核心业务，主营宠物尿垫和宠物尿裤。公司2022年实现营收15.16亿元，yoy+15.75%，其中宠物一次性卫生护理用品实现营收14.45亿元，同比+16.31%，占总营收的95.29%。主要产品宠物尿垫实现营收13.39亿元，同比+15.16%，占总营收的88.28%；宠物尿裤实现营收 9761万元，同比+36.14%，占总营收的6.44%。同期个人一次性卫生护理用品/无纺布营收分别0.18/0.52亿元，占总营收的1.16%/3.46%。

依依股份业务以ODM/OEM模式境外销售为主。2022年公司境外营收14.42亿元，占比总营收95.07%；ODM/OEM模式实现营收14.39亿元，占比总营收94.93%。按地区划分来看，公司产品主要出口北美与亚洲地区（不含中国大陆），尤其美、日区域营收占比大。2020年北美/亚洲（不含中国大陆地区）/欧洲/南美地区营收占比分别为53.0%/26.8%/6.4%/1.2%，其中美国和日本地区营收占比分别为50.7%和21.9%。公司大力拓展南美洲、欧洲和亚洲市场，有望提升美日以外市场占比。

公司凭借规模化的产能优势，过硬的产品品质，较强的综合生产管理能力等，获得了客户的长期认可，与客户构建了稳定持久的合作关系。众多大型连锁零售商、专业宠物用品连锁店以及宠物用品网上销售平台如亚马逊PetSmart、沃尔玛、韩国 Coupang、Target、Chewy、日本 JAPELL、日本 ITO、日本山善、日本永旺、英国 Pets at home、巴西 Zeedog 等都是公司优质的合作伙伴，2022年前五名客户销售额占公司同期销售总额的比例为 53.74%，占比较高，公司产品销售较为集中。原材料产业链向上游延伸，自主生产无纺布利于供应链稳定性和成本控制。高洁有限生产的无纺布是公司生产一次性卫生护理用品的主要原材料之一，公司将无纺布生产纳入产业链体系，可有效控制原料及产品质量，控制成本大幅波动，并可以对外销售以充分利用其产能。

突破产能瓶颈，增强公司产品供给能力。公司首次公开发行股票募集资金投资项目“卫生材料及一次性卫生用品生产项目：1）宠物尿裤项目”已建设完成，达到预定可使用状态，年产2亿片；2）宠物尿垫项目已基本建设完成，建设完成后，宠物尿垫年产可达 50 亿片；3）公司卫生护理材料项目预计于 2023 年 12 月建设完成。随着募投项目的完工，公司宠物垫、宠物尿裤、无纺布的生产能力有所提高，新产能的释放有利于公司深化主营业务发展，突破现有产能瓶颈，增强公司产品供给保障能力，大幅提升收入规模和盈利水平。

源飞宠物：宠物牵引用具龙头

公司自 2004 年成立以来一直专注于宠物用品和宠物食品的研发、生产、销售，主要产品包括宠物牵引用具、宠物注塑玩具等宠物用品，狗咬胶等宠物零食等。牵引用具主要产品包括牵引绳、胸背带、项圈及配饰等，主要材质为尼龙、真皮、PU 皮革等。宠物零食包括打结骨、压骨、洁齿骨等，主要材质为天然生皮、漂白生皮、发泡生皮、再生皮、鸡肉和猪皮等。公司的宠物注塑玩具主要采用环保、耐咬的 TPR、TPE 和尼龙等材质，外形设计新颖。源飞宠物营收主要来自牵引用具和宠物零食业务。公司2022年实现营收9.54亿元，yoy10.77%，实现归母净利1.59亿元，yoy+15.87%。其中牵引用具营收4.72亿元，占总营收的 49.45%，宠物零食营收3.82 亿元，占总营收的40.04%。公司主要以境外贴牌销售为主，22年境外贴牌销售实现营收9.17亿元，占总营收的96.11%。毛利率行业领先，盈利能力位于行业前列。公司 2019 - 2022 年分别实现毛利率 27.42%/26.17%/22.80%/24.13%，领先行业内主要公司，核心业务牵引用具毛利率在30%左右。

费用控制良好，净利率水平逐年提升。2019-2022年公司总体费用率呈下降趋势，2022年公司总费用率为4.23%（-3.29pct），其中财务费用率为-3.15%主要系汇兑损益。2019-2022年，公司净利率分别为10.46%/13.84%/14.41%/17.98%，盈利能力逐年提升。总部位于宠物产业基地，具备产业配套优势，海外建厂，有效降低贸易摩擦风险与劳动力成本。公司的生产总部位于浙江平阳，平阳县是我国主要的皮质加工地，皮质类生产原料供应充足，且上下游产业链完整。公司在柬埔寨设有2大生产基地，柬埔寨交通便利、劳动力资源丰富、劳动成本较低且无需加征税，公司于柬埔寨布局产能可以充分利用当地人口、税收等优势，同时应对宏观经济波动与贸易风险。公司在柬埔寨的2大生产基地爱淘/莱德21年分别实现营收2.07/2.05亿元，占公司营收19.14%/19.34%，净利润分别为0.35/0.48亿元。近两年公司海外生产基地贡献主要营收增量，并已实现盈利。2022年，柬埔寨爱淘营收同比增长6.8%至2.21亿元，柬埔寨莱德营收同比下滑20.7%至1.62亿元。擅于利用外协生产提高生产灵活度。公司的产品生产包括自产和外协生产两种模式。其中，宠物零食和注塑玩具主要采用自主生产；由于宠物牵引用具产品种类多且分散、单批次产品采购量小的特点，标准化、规模化生产难度相对较大，因此公司多利用外协产能生产宠物牵引用具，一方面可以快速响应市场需求，另一方面可以减少自身的固定资产投资，走相对偏轻资产的路线。