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为什么持续看好宠物食品？结硬寨打呆仗背景：$中宠股份(SZ002891)$ $佩蒂股份(SZ300673)$ $乖宝宠物(SZ301498)$ ①我前期就宠...

萌宠菠菠乐园
2024-10-28 12:44

背景：$中宠股份(SZ002891)$ $佩蒂股份(SZ300673)$ $乖宝宠物(SZ301498)$

①我前期就宠物食品行业从库存周期视角、行业未来中国市场的增速预期、以及行业内企业格局变化可能性分析来看，宠物食品正处在黄金时期；

②宠物食品行业进入壁垒低，产能扩张快，对此行业未来是否会出现产能过剩冲击行业景气度，这是我当前最大的担忧！！！近日搜集整理行业的投融资数据，终于放下包袱！得出结论是：当前布局宠物食品仍然是进可攻退可守的好时机。下文将逐一陈述：

一、宠物食品行业会不会出现产能过剩？

宠物食品行业进入壁垒低、产能扩张快，因此行业短时间出现产能过剩是具有可能性的。若出现产能过剩，那么行业必然引发更为激烈竞争，行业降价促销、库存积压、同时企业的毛利率快速下滑，盈利预期大幅下降，前期提到的库存周期视角看宠物食品处于黄金时期的结论可能就不完全客观了！所以近期整理了宠物行业近些年资本市场的投融资数据，行业资本开支的变化则意味着未来行业产能释放变化，通过行业内资本的投融资数据大致判断是否可能发生产能过剩问题：

1、宠物行业各年份融资金额及融资事件数

从近十年数据来看，2021年我国宠物行业融资事件和金额达到顶峰，共发生融资事件共88起，融资金额达到106.91亿元，此后我国宠物行业投融资热度下降，2023年，我国宠物行业发生融资事件45起，融资金额为70.94亿元。截至2024年9月11日，我国宠物行业发生融资事件23起，融资金额23.49亿元。行业也融资涉及多个板块（食品、用品、医疗、其他服务等），按照细分板块融资数据没有找到，所以还需要更精确的数据推理。

2、宠物行业大部分融资发生在早期阶段

从上图各年份融资轮次来看，处于早期的融资项目比较多。如果资金投入到宠物食品生产企业的话，目前的环境之下投入早期公司划不来，理由有几方面：①宠物食品虽然进入不难，但是要培养一个品牌却需要一定时间周期；②新进入者要想扩大市场份额，必然是需要通过价格战来实现的，因为价格在消费者端是很看重的因数；③宠物食品最终各公司的成品差异化较小，因此消费者角度来说，差不多价格水平来更愿意选在品牌认可度更高的产品；④企业行为来看，成熟的老牌企业在行业中竞争更具优势，因为规模优势、生产技术、产品类型和质量把控更有优势。基于以上几个原因，宠物食品早期企业要想扩大市场规模就需要更多的资本投入，因此资本进入宠物食品行业早期会投资回报周期长且投资回报率相对低，所以就资本而言投入早期食品企业是不划算的。因此可以初步推断早期的融资中进入食品行业的不是很多，若在食品领域没有大量的资金流入，那么食品行业未来的产能释放就会相对有限，发生产能过剩的情况概率就小。2024年的结构分析也可以论证这一点（当然只看24年的结构肯定不够客观，但没能找到前些年每年的融资结构数据也是小有遗憾）

3、宠物食品行业新进入者统计

宠物创业领域中，宠物食品创业保持一定活跃度，其中2012年-2018年是该类领域创业活跃时期，2019-2021年创业活跃度明显收缩，2022年活跃度进一步减弱。行业新进入者趋势大致可以类比为行业的资本开支水平。从上图数据还可推导出三个结论：①国内宠物食品的投资高峰大致在2018年左右；②国内宠物食品产能释放高峰大致是在2021年左右（资本投入建设厂房大概是1.5年左右，厂房建成试产到全面释放产能大致1.5年，若行业投资高峰在2018年左右，那么产能释放高峰在2021年左右是合理的）；③2021年后宠物食品行业将不会有大幅的产能释放。下图为国内宠物行业投资热点时间分布，结合前面各年份融资金额、融资阶段、以及宠物食品行业成立新公司数量分析，大致是合理的。

如果有朋友看过我前期宠物食品行业库存周期的那篇文章，当时说的结论是22年宠物食品行业库存见顶，进入去库存阶段，对比本文前面分析结论是21年左右是宠物食品产能释放高峰，时间点基本契合，说明推导的结论大概率是合理客观的。

2021年宠物行业投资高峰后，行业融资规模逐年递减，另外宠物食品行业在2018年-2019年进入峰值。可以预见，未来宠物行业在未来几年行业产能大幅释放的可能性比较小，未来产能过剩风险就小，因此行业继续维持高景气度的概率比较大，那么当前阶段继续布局宠物食品行业并等待实现投资回报的性价比还是可预期的。

二、后续大市的主要影响因数

1、国内经济增长回暖？

今年国内前三季度GDP增速为4.8%，一年中4季度GDP比重最大，今年能否实现5%增长呢？GDP=消费+投资+净出口，目前实现短期高速增长，消费是第一驱动力，所以建议关注几个事（近期双十一已经开始了，看看自己、身边的人、小区等等快递量是否有明显增加）；投资（包含政府投资）虽然在近期有大量政策释放，不过要落地并没有那么快，至于净出口嘛，看看当前的国际局势和外交问题，基本上也就有结论了，这里不多说！

2、美国大选？

无论特朗普或哈里斯当选，大概率对中国的敌意都将升级。目前来看国内保持货币宽松政策是大概率，那么未来人民币保持较低汇率可能性就比较高了，因此海外投资回流？

3、盘面来看

科技大主题：目前上涨最多的是科技主题，有宏大叙事、有故事可讲，目前股价已经高高挂起，未来能否用业绩兑现价格呢？如果能需要多长的时间周期呢？所以科技大主题能否继续成为主线大头持续呢？

重组铺天盖地：政策驱动之下，近期重组铺天盖地！说两点：①你是否能提前知晓消息，如果不能那你对重组事件研究有多深，重组进度规则是否熟悉呢？②物以稀为贵，现在遍地都是重组了，供给多了，还珍贵吗？

新板块牛市驱动力？消费复苏？房地产重生爆发？新能源拐点到来？医药？几大板块有可能吗？

几方面结合起来看，未来市场或以结构性行情为主，如果是结构性行情，那么找到有增长潜力的细分板块，结硬寨打呆仗是穿越牛熊的不错选择。

全文结论：

1、宠物食品行业未来产能大幅释放可能性较小，行业持续高景气度可能性较大；

2、结构性行情，选择有潜力的且预期稳定的行业标的，是进可攻退可守的。结硬寨打呆仗！

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