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一文了解宠物食品行业龙头中宠股份渠道布局国内专业和电商渠道是发展重点

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2024-11-24 15:43

中宠股份作为国内宠物食品行业的龙头公司，在营收规模和增速上均领先于其他公司。从公司销售布局来看，长期以来公司营收主要来源于国外市场，但由于国内自主品牌销售的高毛利，导致近几年公司发展有向国内市场倾斜趋势。而目前国内销售主要以宠物专门店、宠物医院为代表的经销渠道为主，且电商渠道营收增速较快，也是公司重点布局的渠道之一。

一、中宠股份营收规模业内第一

目前，2017年下半年上市的中宠股份和佩蒂股份是国内宠物食品行业仅有的2家A股上市公司。此外，新三板公司路斯股份和华享股份也是业内规模较大的公司。

从营业收入规模来看，目前，中宠股份的营收规模居于行业首位。2017年，公司实现营业收入10.15亿元，同比增长了28.37%，营收规模和营收增速均遥遥领先于其他公司。而在2018年上半年，公司营收规模扩张加速，营收增速高达38.76%，创下3年新高。

图表1：国内宠物食品行业主要公司营业收入对比（单位：亿元）

二、销售以国外市场为主，国内营收占比逐年提高

中宠股份的销售渠道遍布国内外，但从销售收入的区域分布来看，长期以来，中宠股份的营收主要来源于国外市场，国外营收占比长期保持在80%以上。

图表2：中宠股份销售渠道示意图

图表3：2014-2018上半年中宠股份国内外销售收入占比（单位：%）

而在国外市场中，由于欧美等发达国家和地区，宠物食品市场发展已较为成熟，一些大型品牌商已树立了牢固的品牌形象，并占据了大部分市场销售渠道，新进品牌的营销成本和风险相对较高。因此，公司采取与当地的知名厂商进行合作，以OEM/ODM贴牌方式进入市场。多年来，OEM营收占比均保持在85%以上。

图表4：2014-2016年中宠股份国外销售OEM和自主品牌营收占比（单位：%）

值得注意的是，近几年，公司逐步将销售转向国内市场，国内市场营收占比逐年提高，在2018年上半年已经达到17.14%，较2015年提高了4.88个百分点，这主要是受公司内销毛利较高的影响。

从国内外产品销售毛利率来看，国内销售的毛利率远高于国外销售，毛利率长期保持在30%以上。主要是因为近几年公司加大研发投入，自主研发出“Wanpy”、“Natural Farm”、“Dr.Hao”、“Jerky Time”、“爱宠私厨”和“脆脆香”等自主品牌，而公司国内销售基本上则以自有品牌销售为主，因自有品牌销售的毛利率往往高于代理品牌，导致内销毛利率高于外销毛利率。

图表5：2014-2018上半年中宠股份国内外销售毛利率对比（单位：%）

三、国内销售以经销-专业渠道为主，线上电商销售发展较快

在公司境内销售中，中宠股份采用了直销和经销相结合的方式在全国范围进行了全渠道布局。其中，公司直销的主要销售渠道是公司在京东、天猫开设的网络直营店及烟台工厂店；经销的主要销售渠道包括：电商渠道（如京东、亚马逊、1号店、波奇网等电商网站）、商超渠道（如大润发、欧尚、华润万家等连锁商超）、专业渠道（如宠物专门店、宠物医院等）。

从国内各渠道销售营收占比来看，第一公司国内销售以经销为主；第二专业渠道是公司布局重点，根据公司2018半年报披露信息，目前公司已经在全国范围内覆盖了几千家专业机构，线下专业渠道营收在国内营收中的占比在40%左右；第三电商渠道扩张迅速，营收增速明显，2017年公司电商渠道营收在国内营收中的占比已经提高至50%左右。可见，中宠股份以前以及未来都在将专业和电商渠道作为公司业务发展的重点。

图表6：2014-2016年中宠股份国内各销售渠道营收占比（单位：%）