邀您看报告：农林牧渔行业中报业绩前瞻：周期反转养猪扭亏为盈，宠物“618”战绩亮眼

❖生猪养殖：2024Q2养殖企业整体扭亏为盈。1）猪价格周期反转，5月起逐
步进入上行周期。2024年4月/5月生猪均价为15.35/15.59元/kg，同比
+4.3%/+7.2%。2）产能回补较慢，上行周期延续时间有望超预期：依据农业农
村部，2024年5月，能繁母猪存栏环比+0.2%。3）2024Q2起，企业出栏量同
村部，2024年5月，能繁母猪存栏环比+0.2%。3）2024Q2起，企业出栏量同
比整体转负，供应压力逐步缓解：依据15家上市公司公告，2024年4-5月合
计出栏2464万头，同比-0.3%。4）受益于猪价上行、饲料原料价格的回落及
降本增效举措的推进，上市公司Q2整体扭亏为盈。5）我们认为，企业现金
流压力增加明显，补栏较慢，价格周期反转，本轮上行高度及上行持续时长可
以期待。相关标的：牧原股份，温氏股份，新五丰，巨星农牧。
❖动保：2024Q2业绩有望触底回升，潜在成长性持续催化。1）从养殖周期角
度，猪价开启上行有望推动行业需求触底回升，从行业批签发数据来看，2024
年Q1/4月/5月，圆环同比-18%/+13%/-23%，伪狂犬同比-44%/-46%/-32%。2）
从产品周期角度，多数公司陆续有重要新产品上市，内生增长动力较强；非瘟
疫苗、猫三联等新品研发上市顺利，有望进一步打开行业成长空间。相关标的：
中牧股份、科前生物、生物股份等。
❖禽养殖：2024H1白羽鸡价格暂承压。1）白羽鸡价格2024年H1整体低迷，
截至2024Q2，白羽肉鸡均价7.30元/kg，季环比-5.4%，同比-15.5%。2）白羽
鸡祖代引种量仍整体收缩。据钢联统计，2024年1-5月祖代引种及自繁更新
量69万套，同比+20.0%。3）我们认为，随着猪周期反转到来，后续商品代价
格有望和猪价形成共振。相关标的：圣农发展、益生股份。
❖宠物：2024Q2业绩持续向好。1）外销方面，海外客户去库已经结束，各公
司外销订单已经恢复正常，我们预计上市公司代工业务增速将高于行业平均
增速；2）内销方面，“618”大促活动落下帷幕，上市公司旗下品牌取得亮眼成
绩，我们持续看好国内宠物行业增长以及头部公司在国内市场市占率的提升。
相关标的：佩蒂股份、乖宝宠物、中宠股份。
❖风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险
表1：重点公司投资评级: