邀您看报告：农林牧渔行业专题报告：农林牧渔行业三季报业绩前瞻

❖生猪养殖：3Q2024养殖企业保持较高盈利。1）猪价快速上行后高位震荡，
据农业农村部，2024年Q1/Q2/7月/8月生猪均价为14.9/16.3/18.7/20.4元/kg，
同比-4.8%/+12.2%/+30.0%/+19.6%。2）产能回补较慢，上行周期延续时间有望
超预期：依据农业农村部，2024年7月，能繁母猪存栏环比仅+0.1%。3）2Q2024
超预期：依据农业农村部，2024年7月，能繁母猪存栏环比仅+0.1%。3）2Q2024
起，企业出栏量同比增速显著放缓：依据15家上市公司公告，2024年Q1/Q2/7
月/8月合计出栏量分别为3638/3588/1238/1255万头，同比+9.5%/-
1.4%/+1.7%/+2.1%。4）受益于猪价上行、饲料原料价格的回落及降本增效举
措的推进，企业养殖利润3Q2024进一步扩大。5）我们认为，企业由于谨慎
预期，补栏较慢，本轮上行高度及上行持续时长可以期待。相关标的：牧原股
份，温氏股份，新五丰，巨星农牧。
❖动保：业绩有望触底回升，潜在成长性持续催化。1）从养殖周期角度，猪价
开启上行推动行业销量触底回升，从行业批签发数据来看，2024年Q1/Q2/7月/8
月，圆环同比-18%/-7%/-14%/+10%，伪狂犬同比-44%/-36%/-23%/-13%。2）从产
品周期角度，多数公司陆续有重要新产品上市，内生增长动力较强；3Q2024
以来，动保行业竞争格局环比上半年有所改善。相关标的：中牧股份、科前生
物、生物股份等。
❖禽养殖：3Q2024业绩仍有一定压力。1）2024年Q3商品代鸡苗价格有所上
行，不同品种以及大小厂之间的苗价存在差异，后续苗量供应小幅增加，预计
苗价或有调整，但幅度有限。2）由于需求低迷、供应亦有一定收缩，2024年
白羽鸡价格Q3均价为7.44元/kg，季环比-2.7%，同比-11.8%，经销商结束国
庆备货后预期后续毛鸡价格震荡。3）我们认为，随着猪周期反转到来，后续
商品代价格有望和猪价形成共振。相关标的：圣农发展、益生股份。
❖宠物：3Q2024业绩稳健增长。1）外销方面，海外客户去库已经结束，各公
司外销订单已经恢复正常，我们预计上市公司代工业务增速将高于行业平均
增速；2）内销方面，亚宠展完美落幕，众多国内品牌展台设计新颖且吸睛、
并且均有新品推出，我们持续看好国内宠物行业增长以及头部公司在国内市
场市占率的提升。相关标的：佩蒂股份、乖宝宠物、中宠股份。
❖风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险
表1：重点公司投资评级: