北交所宠物第一股，路斯股份申购解读，附中签率和收益测算
大家好，我是量子熊猫，应大家私信要求增加本期北交所新股申购功率，北交所开市以来打新热度一直居高不下，根据第三方统计数据，截止目前打新的年化打新收益率介于5.41%-18.03%之间。
同时引入安信证券的打新收益率测算数据表，由于市场情况不可预测，因此测算数据仅供参考。
北交所目前仍然只以数量为优先配售条件，因此只利好与申购大资金的投资者，对于小散户熊猫仍然维持劝退态度，至于打新收益率方面，由于北交所开市后，排除转板新股，仅有3只是正式公开发行的上市新股，因此收益率波动也比较大。
预计随着申购率和中签率逐步稳定，打新年化收益率还会继续下降，如果同时考虑到企业质地和发行市盈率的上浮趋势的话，打新收益率估计更惨。
因此熊猫重新开始写北交所申购攻略主要也是提醒大家，随着北交所热度降低，风险也在逐步增大。
好了，下面进入北交所新股申购指南。
新股考察要素说明：
考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
考察要素4：行业热度。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
路斯股份（832419）：
企业基本情况：
全称“山东路斯宠物食品股份有限公司”，主营业务为宠物食品的研发、生产和销售。
主要产品包括肉干产品、宠物罐头、宠物饼干、宠物洁牙骨四大类。
主营业务收入主要以肉干食品为主，营收占比在80%以上，并且仍在逐年提升，其次是饼干产品和罐头产品。
目前公司产品以出口为主，国内销售为辅，主要产品已出口到德国、俄罗斯、美国、芬兰、日本、韩国、荷兰、捷克等国家，出口营收占比在80%以上，产品出口主要以OEM方式。
公司核心客户如德国福润斯公司、俄罗斯丹尼斯公司、芬兰皮特公司等。
由于业务比较聚焦，对应申万三级行业为宠物食品，可比国内上市企业为佩蒂股份（300673）、中宠股份（002891）。
发行情况：
初始发行规模1304.34万股，占发行后公司总股本的12.58%，预计募资0.94亿元，发行后公司总市值7.46亿。
发行价格7.2元，发行PE-TTM为24.43X。
对比宠物食品行业PE-TTM为48.82x，对比佩蒂股份PE-TTM为39.23x，对比中宠股份PE-TTM为56.94x。
网上顶格申购量61.95万股，需冻结资金约446万元，网下战略配售顶格配置，共引入战投10名，包括2家券商、1家产业资本、7家私募。
从发行市盈率看并不高。
业绩情况：
预计2021年度可实现营业收入42,000.00万元至48,000.00万元，与上年同期相比变动-0.92%至13.23%；
预计2021年度可实现归属于母公司股东的净利润2,900.00万元至3,500.00万元，与上年同期相比变动-25.19%至-9.72%；
预计2021年度可实现扣非归属于母公司股东的净利润2,700.00万元至3,300.00万元，与上年同期相比变动-24.04%至-7.16%。
2020年营收423,913,923.54元，2019年营收346,407,712.86元，2018年营收339,124,866.77，年复合增速为11.80%。
2020年扣非归母净利润35,545,070.44元，2019年扣非归母净利润27,905,475.57元，2018年扣非归母净利润40,567,944.65元，年复合增速为-6.4%。
2018-2020年营收增速还行，但是利润增速是负的，主要原因在于2019年出现了大幅下滑，原因没找到，我们接着往下看。
具体毛利率方面，2018年到今年上半年主营业务毛利率分别为27.22%、21.38%、21.46%和17.33%，相比2018年毛利率下滑幅度很大。
参考招股说明书解释，2019年和2021年毛利率大幅下滑的主要原因在于原材料成本的上涨，同时2021年还叠加了美元汇率、人工成本增加及生产设施更新投入增加影响，导致进一步降低。
说明公司转嫁成本能力很弱。
从公司基本面，业绩中营收还行，但是利润持续下滑，毛利率也持续下滑，代工宠物食品厂在产业链缓解还是比较弱的。
从发行角度看，市盈率不高，北交所目前还没有过破发企业...
这只新股质地明显比前几只差很多，考虑估值也不高，给了谨慎评级吧，个人操作是放弃。
中签测算（引用申万证券数据）：
近一月北交所打新参与度稳定，略有下降，3只新股参与度均值为8.4%，考虑到二级交投活跃度下降，同时开户数仍处增长阶段，至开市100天超480万，预计本次参与度有望保持，但小幅下降；
本次顶格申购冻结资金规模偏小，预计平均单户冻结资金下降。综合本次发行方案，假设本次打新参与度为7%至8%，单户冻结资金规模20万，预计中签率区间为0.098%至0.12%。
以上就是本篇的全部内容，有空记得点赞~我们下一篇见。
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