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【中原农林牧渔】农林牧渔行业月报：鸡价延续反弹趋势，宠物食品出口数据维持同比增长

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2024-12-26 19:37

（来源：中原证券研究所）

行情回顾：11月农林牧渔行业跑赢对标指数。根据Wind数据统计， 2024年11月，农林牧渔（中信）指数上涨1.73%，在中信一级30个行业中排第18位；同期沪深300指数上涨0.66%，农林牧渔跑赢对标指数1.07pcts。从子行业来看，11月水产加工板块涨幅居前，畜牧养殖板块跌幅居前。

生猪养殖：2024年11月国内生猪价格整体呈先降后涨趋势，月均价环比下跌。11月份全国外三元交易均价16.58元/公斤，环比跌幅6.12%，同比涨幅13.41%。11月养殖端出栏增加，但是需求端没有明显增长，市场仍供过于求的状态，导致猪价震荡下行。前期能繁母猪产能去化反应至生猪出栏层面，叠加成本价格的改善，养殖端盈利水平全面回升，预计2024年四季度市场将进入供需双增的局面，生猪价格有望维持偏强运行。

白羽鸡：2024年11月白羽肉鸡鸡苗均价4.58元/羽，环比上涨0.22元/羽，同比上涨2.58元/羽；11月白羽肉鸡均价3.77元/斤，环比上涨0.12元/斤，同比上涨0.05元/斤。供应端，11月肉鸡出栏偏紧，企业收购难度增加，有加价收购毛鸡操作，供应面拉动作用较强，导致毛鸡价格低位震荡上涨。预计2024全年肉鸡平均价格将同比上涨，叠加成本压力缓解，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。

宠物食品：2024年11月我国宠物食品出口数量3万吨，同比+13.9%；1-11月累计出口30.25万吨，同比+25.44%。以美元计价，2024年11月宠物食品出口金额1.22亿美元，同比+17.06%；1-11月累计出口金额为13.5亿美元，同比+21.34%。短期来看，中国宠物食品出口数据回暖，由于2023年上半年基数较低，预计相关公司基本面有望迎来改善；长期来看，养宠家庭渗透率的持续提升和养宠家庭平均消费水平的进步，将是推动我国宠物经济稳步增长的主要驱动因素。

投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、海大集团（002311）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。

1. 行情回顾：2024年11月农林牧渔指数表现强于沪深300

根据Wind数据统计，2024年11月，农林牧渔（中信）指数上涨1.73%，在中信一级30个行业中排第18位；同期沪深300指数上涨0.66%，农林牧渔跑赢对标指数1.07pcts。

从子行业来看，11月水产加工板块涨幅居前，畜牧养殖板块跌幅居前。从个股行情来看，11月涨幅居前的个股分别是康农种业、欧福蛋业、一致魔芋、路斯股份、东方海洋；涨幅居后的个股为天马科技、万向德农、国投中鲁、正虹科技、荃银高科。

2. 畜禽养殖行业数据跟踪

2.1. 生猪养殖：11月生猪价格环比下降，仔猪价格反弹

据卓创资讯监测，2024年11月国内生猪价格整体呈先降后涨趋势，月均价环比下跌。11月份全国外三元交易均价16.58元/公斤，环比跌幅6.12%，同比涨幅13.41%；1-11月份全国外三元交易均价16.86元/公斤，同比涨幅12.10%。11月中上旬前期补栏二次育肥猪源陆续出栏，市场猪源供应明显增加，市场处于供过于求状态，导致中上旬生猪价格下行；进入11月下旬，局部区域气温逐渐降低，叠加部分南方市场陆续开启腌腊动作，支撑生猪价格止跌反弹，但由于需求端增幅有限，猪价反弹空间不大。

据卓创资讯数据统计，2024年11月仔猪价格呈现涨后回落趋势，7公斤外三元仔猪出栏均价420.31元/头，环比涨幅31.41%，同比涨幅122.14%。11月上旬，部分养殖企业及中小散户补栏积极性尚可，带动仔猪价格上行。考虑到天气降温，仔猪成活率存下滑风险，养殖端补栏积极性或减弱，因此预计12月份仔猪价格或偏弱震荡。

根据农业农村部数据，2024年11月末全国能繁母猪存栏量4080万头，同比-1.88%，环比+0.17%，高于正常保有量180万头，自9月以来已经连续3个月环比正增长‌；2024年9月末全国生猪存栏4.27亿头，同比-3.5%，同比降幅缩窄，环比+2.8%，环比增幅扩大。

截至2024年11月末，卓创资讯监测的196家样本企业能繁母猪存栏量为893.7万头，较1月增加了13.87%，同比增幅为12.94%。

2024年11月份生猪自繁自养盈利和仔猪育肥理论盈利月均值环比下滑。根据卓创资讯数据统计，11月生猪自繁自养理论盈利均值405.50元/头，环比降124.49元/头，跌幅23.49%；同比上涨479.55元/头，涨幅647.60%；11月仔猪育肥理论盈利均值234.76元/头，环比跌124.53元/头，跌幅34.66%；同比上涨404.58元/头，涨幅238.24%。

2024年12月生猪理论出栏量或继续增加，且前期部分压栏大猪出栏，供应呈现增加走势，而下游市场进入腌腊高峰，消化能力或较上月增幅明显，供需双增，预计生猪均价或继续下滑，但跌幅有限。成本端，养殖饲料价格维持下降趋势，仔猪补栏成本触底上扬，综合养殖成本或环比持平。预计12月份生猪两项养殖盈利或环比继续减少。

从头部上市猪企销售数据来看，2024年11月，受到猪价下跌影响，商品猪销售月均价都呈现出环比下降的趋势，同比涨幅在15%以上；其中，温氏股份商品猪头均收入相对较高，达到2000元/头以上。

从出栏量来看，牧原股份依旧遥遥领先，11月出栏生猪638.3万头，同比+20.55%，环比-1.77%；11月唐人神出栏量同比增速较高，达到49.5万头，同比+46.15%。

2.2. 白羽鸡：11月肉鸡价格延续反弹趋势

根据卓创资讯跟踪数据，2024年11月白羽肉鸡鸡苗均价4.58元/羽，环比上涨0.22元/羽，同比上涨2.58元/羽；11月白羽肉鸡均价3.77元/斤，环比上涨0.12元/斤，同比上涨0.05元/斤；11月白羽肉鸡产品综合售价9.15元/公斤，环比上涨0.23元/公斤，同比下降0.44元/公斤。

从供应方面来看，由于前期养殖环节补栏量低，11月毛鸡出栏量偏紧，企业收购难度增加，多有加价收购操作，叠加前期产品市场走货略有好转，企业收购积极性增加，拉动本月毛鸡价格稳中小幅上行。12月肉鸡出栏量增幅有限，预计毛鸡价格走势或继续偏强震荡。

根据卓创资讯跟踪，2024年11月，肉鸡养殖利润0.64元/只，环比上涨0.12元/只，同比上涨1.99元/只。11月毛鸡均价环比上涨，养殖收入增加；月内出栏肉鸡对应前期补栏鸡苗走高，前期饲料价格微降，养殖成本环比走高，但涨幅不及收入涨幅，主要受毛鸡价格上涨影响，肉鸡养殖利润回升。

展望2024年12月国内毛鸡均价或环比微涨，养殖收入有望增加，但鸡苗价格延续上行走势，肉鸡月均养殖成本或走高，预计12月肉鸡养殖利润或仍处微利，整体波动空间不大。

3. 宠物食品：11月出口数据维持同比正增长

自2023年9月份，我国宠物食品出口数据逐月回暖。根据海关总署数据，2024年11月我国宠物食品出口数量3万吨，同比+13.9%；1-11月累计出口30.25万吨，同比+25.44%。以美元计价，2024年11月宠物食品出口金额1.22亿美元，同比+17.06%；1-11月累计出口金额为13.5亿美元，同比+21.34%。鉴于2023年同期基数较低，预计2024年我国宠物食品出口数据将得到明显改善，相关上市公司有望迎来业绩拐点。

4. 主要农产品价格跟踪

5. 行业动态及公司要闻

5.1. 行业动态跟踪

5.2. 河南省行业动态跟踪

5.3. 上市公司重点公告

6. 投资评级及主线

畜禽养殖：自2023年初开始的能繁母猪产能去化，已经逐步体现在2024年商品猪出栏和仔猪供应层面。进入2024年四季度，随着消费旺季的来临和市场供应收紧，猪价有望进一步上行。同时，成本端饲料价格的压力同比得到缓解，预计2024年养殖行业整体盈利水平将明显提升。另外，我国白羽肉鸡市场规模稳步增长，猪价止跌企稳下，肉禽价格有望打开反弹空间。目前，生猪养殖上市公司均处于历史估值相对低位，建议关注生猪养殖行业龙头牧原股份（002714）。

种业：近年来行业法规和配套政策密集出台，生物育种商业化政策明朗。种植业估值处于历史相对低位，前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价值。2024年是我国生物育种元年，前期通过品种初审的种企已经获得生产经营许可证书，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。建议关注转基因性状储备丰富的大北农（002385）、区域龙头秋乐种业（831087）。

宠物食品：受益于人口结构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间。根据销售数据统计，我国宠物食品行业呈现出线上占比提升和国产替代深化的趋势。参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间，建议关注乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。