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初探佩蒂股份一、宠物行业情况$佩蒂股份(SZ300673)$ 佩蒂股份所在的宠物行业隶属于农副产品及食品加工业。该行业在国外已经发...

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2024-12-29 17:21

一、宠物行业情况

$佩蒂股份(SZ300673)$ 佩蒂股份所在的宠物行业隶属于农副产品及食品加工业。该行业在国外已经发展成为一个相对成熟的行业。该行业包括繁育、食品、用品、寄养、医疗、美容、卫浴、宠物保险、殉葬等一系列服务。产业链十分完整。宠物行业对国民经济的影响十分重要。

美国是全球最大的宠物消费市场。有半数以上家庭饲养宠物，宠物已经成为家庭的重要组成部分。美国家庭饲养宠物占比如下：

从图中可以看到，在美国大部分家庭都有宠物。到2020年，已经有90%的家庭饲养了宠物，其中饲养狗和猫的是主流。宠物消费已经成为每个家庭稳定的消费需求。据统计，2020年美国宠物食品和服务规模为1072.9亿美元，预测到2025年会达到1550亿美元。

在中国，宠物行业也处于高速发展过程当中。根据《2021年中国宠物行业白皮书（消费报告）》数据显示，2021年，全国城镇饲养宠物（犬猫）的消费者达6,844万人，比2020年增长8.7%，全年城镇宠物（犬猫）消费市场规模则达到了2,490亿元，较2020年猛增20.6%。宠物主正呈现年轻化、高学历化、高收入化特点。

宠物在中国人家庭中的地位也在不断的提高。很多宠物主将宠物看成是自己的家人，称他们为“主人”。宠物主也有意愿花费更多的钱在宠物身上，来表达自己的感情。消费者将宠物当成自己的孩子来养，不仅要让宠物吃饱，还要让它吃得健康，过得开心。

二、中国市场竞争格局

根据咨询公司的数据统计，2019年我国宠物食品的前五大公司市场占有率为22.5%，市场比较分散。领头羊玛氏公司占据了11.6%的市场份额。国内宠物行业的上市公司主要从事国外品牌的代工行业，在国内的市场占有率不高。做得比较好的宠物食品公司是中宠股份和佩蒂股份。另外，乖宝已经递交了IPO申请。

三、佩蒂的业务

佩蒂做的是宠物食品的研发、生产和销售。主要产品为畜皮咬胶、植物咬胶、宠物零食、宠物主粮等等。由于历史原因，公司的主要业务是做国外厂家的代工，这几年，国内宠物市场越来越大，佩蒂也开始做自己的品牌。

四、佩蒂的竞争力

1.自由现金流

翻阅近10年的财报，佩蒂的自由现金流并不稳定。特别是从2019年开始，现金流迅速恶化。这一点需要引起高度关注。因为现金流是公司能够经营下去的重要保证。研究了一下发现，自2019年开始，中美发生了贸易摩擦，对佩蒂国内工厂生产的宠物制品征收了25%的关税，同时，当年鸡肉等原材料价格上涨，导致利润下滑了不少。同时，公司还进行了很多筹资活动，产生了很多费用，包括如下活动：

1、2019年2月26日，完成对德信皮业(越南)有限公司100%股权的收购，对其改造后，成为公司在越南的生产基地的重要组成部分，以满足对海外产能不断增加的需求。

2、公司分别于2019年5月和7月收购了北京千百仓商贸有限公司100%的股权和上海哈宠实业有限公司85%的股权，将有助于公司在国内线上渠道的拓展和销售收入的增长。

3、2019年6月，公司出资300万美元设立全资子公司柬埔寨爵味食品有限公司，用以实施“柬埔寨年产9,200吨宠物休闲食品。

4、2019年6月，公司通过子公司新西兰北岛小镇宠物食品有限公司出资500万美元设立新西兰天然纯宠物食品有限公司，用以实施“新西兰年产4万吨高品质宠物干粮新建项目”。

5、2019年7月，公司出资100万元人民币设立杭州宠珍商贸有限公司，助推公司在国内线下专业渠道的拓展。

从这些措施中不难发现，佩蒂雄心勃勃，在国内做品牌扩展线下渠道，在国外建立生产基地，扩大产能。这些行动对现金流会造成不小的压力。个人认为这些措施的实施情况，需要不断的进行跟踪，因为在海外设厂是面临很大风险的。从2020年2021年年报上看，越南的两个基地已经逐步步入了正轨。

2.盈利情况