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农林牧渔行业周报：2月白羽祖代更新量同环比大降宠物板块业绩预告亮眼

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2025-01-22 18:00

　　本周生猪价格微涨，出栏均重、大体重猪出栏连续四周大降①本周生猪价格微涨，仔猪价格连续大涨。本周六，全国生猪价格15.71 元/公斤，周环比微升0.1%；9 月以来生猪价格持续低于预期，我们判断与部分大体重猪提前出栏、生产效率提升相关。涌益咨询（1.10-1.16）：全国90 公斤内生猪出栏占比4.65%，周环比微升；50 公斤二元母猪价格1639 元/头，周环比上涨0.2%；规模场15 公斤仔猪出栏价580 元/头，周环比再涨8%；②出栏生猪均重、大体重猪出栏占比连续四周大降。涌益咨询（1.10-1.16）：全国出栏生猪均重122.96 公斤，周环比大降1.14 公斤，连续四周大降，较2023年同期低0.01 公斤，较2024 年同期高0.49 公斤；150kg 以上生猪出栏占比5.24%，周环比下降0.37 个百分点，连续四周大降，较2023年、2024 年同期低2.87 个百分点、1.44 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为0.78 元/斤、1.06 元/斤；2025 年1 月1 日-10 日，全国二育销量占比0.79%，环比下降0.11 个百分点，同比上升0.2 个百分点；2025 年1 月10 日，17 省份育肥栏舍利用率12%-27%，平均利用率周环比下降16%，同比下降53%；③补栏积极性持续疲弱。

　　补栏积极性持续疲弱，官方数据Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比分别上升1.2%、0.6%，10 月、11 月能繁母猪存栏量环比仅小幅上升0.3%、0.5%；上市猪企资产负债率维持高位，且腌腊旺季猪价不振，我们预计补栏积极性持续疲弱；④12 月18 家上市猪企出栏量同比增长11.4%。2024 年12 月，18 家上市猪企出栏量1768 万头，同比增长11.4%，环比增长25%。2024 年，18 家上市猪企出栏量1.59 亿头，同比增长3.8%，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份7160、温氏股份3018、新希望1652、德康牧业878、大北农640、天邦食品599、唐人神434、正邦415、中粮家佳康356、天康303、华统股份256、神农集团227、京基智农215、傲农210、立华股份130、金新农120、东瑞股份87、罗牛山69、正虹科技10.6；出栏量同比增速从高到低依次为，神农集团67%、立华股份52%、东瑞股份40%、唐人神17%、京基智农16%、温氏股份15%、金新农15%、牧原股份12%、华统股份11%、天康8%、大北农6%、新希望-7%、罗牛山-11%、天邦食品-16%、正邦-24%、中粮家佳康-32%、傲农-64%、正虹科技-50%；⑤估值处历史低位，重点推荐温氏股份、牧原股份。据2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值2312 元、牧原2799 元、巨星农牧2862 元、华统2433 元、新希望2367 元、天康生物1485 元、中粮家佳康1713 元，一、二线头部猪企估值多处历史低位，我们重点推荐温氏股份、牧原股份。

　　2024 年白羽祖代更新量150 万套，12 月白羽祖代更新量同环比大降　　①2024 年12 月白羽祖代更新量同比大降。本周五，鸡产品价格9300元/吨，周环比持平，同比下跌0.5%；本周五，主产区鸡苗均价2.58元/羽，环比微升，同比下降11%。白羽肉鸡协会公布月报：2024 年12 月，全国白羽鸡祖代更新量10.43 万套，同比下降12.4%；2024年全国白羽祖代更新量150.07 万套，同比增长17.3%，其中，进口67 万套（占比45%）、自繁83 万套（占比55%）；2024 年，父母代雏鸡累计销量7522.14 万套，同比增加13.27%，12 月父母代雏鸡销量682.15 万套，同比增长11.7%；2024 年，父母代鸡苗价格45.07元/套，成本21.76 元/套，12 月父母代鸡苗价格50.99 元/套，同比增长26.4%，父母代环节，不同品种的价格离散程度加大。我们判断，2025 年种鸡性能下降的问题将延续，鸭疫传播会支撑鸡产品价格，并进一步抬升鸡苗价格；美国、新西兰封关则将利好中期白羽鸡产业链的价格，建议重点关注白羽肉鸡板块的投资机会；②黄羽鸡价格本周小幅波动。2025 年1 月17 日，乌鸡均价23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价21.5 元/公斤，周环比持平，同比跌6.52%；青脚麻鸡均价9.78 元/公斤，周环比涨7.24%，同比跌5.6%。

　　2024 年12 月猪用疫苗景气度下降

　　2024 年，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗27.6%、猪细小病毒疫苗19.9%、腹泻苗2.8%、猪圆环疫苗8.4%、猪乙型脑炎疫苗0%、口蹄疫苗-4.3%、猪瘟疫苗-11.8%、猪伪狂犬疫苗-29.6%。2024 年12 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗116.7%、腹泻苗25%、口蹄疫苗8.6%、猪细小病毒疫苗0%、猪瘟疫苗-12.2%、猪乙型脑炎-14.3%、猪伪狂犬疫苗-33.3%、猪圆环疫苗-51.3%。

　　海内外双轮驱动，宠物板块业绩预告亮眼

　　宠物食品、用品公司相继公布2024 年业绩预告。依依股份预计2024年实现归母净利1.98-2.25 亿元，同比增长91.76%-117.91%；中宠股份预计2024 年实现归母净利3.6-4.0 亿元，同比增长54.4%-71.55%。

　　在汇率以及原材料价格利好的基础上，海外订单回暖叠加国内宠物行业高景气度延续，宠物板块2024 年业绩值得期待，我们持续看好宠物食品赛道成长性以及国产品牌替代、品牌升级逻辑，建议关注国产宠物食品优势企业乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

　　风险提示

　　疫情失控；价格下跌超预期。