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宠物行业深度报告系列二：宠物行业细分赛道解析.docx

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2024-08-26 20:03

行业研究行业深度报告

宠物行业细分赛道解析

——宠物行业深度报告系列二

强于大市(维持)

2024年

2024年06月28日

-25%行业相对沪深

-25%

行业相对沪深300指数表现

农林牧渔沪深300

10%

-5%

-10%

-15%

-20%

数据来源：聚源，万联证券研究所

投资要点：相关研究盈利能力回升，养殖业亏损收窄行业业绩受损，期待周期拐点产能延续去化态势，预计生猪养殖利润逐季提升宠物产业链中食品和医疗消费占比最大。宠物行业主要包括宠物饲养、宠物交易、宠物食品、宠物用品、宠物医疗、宠物美容、宠物训练、宠物保险以及宠物殡葬等一系列商品和服务链条。宠物产业链上游以宠物饲养交易为主，多为个人经营，缺少规模化企业；中游包括宠物刚需的食品及用品，赛道内企业规模化程度高且竞争激烈，宠物食品在宠物行业内占主导地位，是行业爆发受益最大的子行业；下游包括宠物医疗、洗美、培训等服务类企业，随消费需求升级细分赛道逐渐增多，个人店铺为主，连锁化品牌仍在发展中。宠物食品及医疗覆盖宠物生命周期长，合计占比宠物消费市场约80%，其中我国宠物食品消费占比逐年下降，2022年占比

投资要点：

相关研究

盈利能力回升，养殖业亏损收窄行业业绩受损，期待周期拐点

产能延续去化态势，预计生猪养殖利润逐季提升

证券研究报告宠物食品：主粮消费占比最大，本土企业崛起中。可分为宠物主粮、宠物零食和宠物保健品，宠物主粮在宠物食品中占据主导地位，根据Euromonitor的数据统计，2020年我国宠物食品消费结构中，宠物主粮、宠物零食和宠物保健品占比分别为89%、9%和2%，宠物主粮中宠物干粮占比最高。从市场增速来看，宠物保健品宠物零食宠物主粮。目前国内宠物食品行业集中度较

证券研究报告

分析师:陈雯执业证书编号：S0270519060001电话：02032255207邮箱：chenwen@分析师:李滢执业证书编号：S0270522030002电话：箱：liying1@低，国外品牌占据大部分市场份额。宠物食品行业内企业的经营模式以OEM模式为主，部分具备一定产品研发、设计能力的生产企业逐步实现从OEM厂商到ODM厂商的转型，而部分优势企业逐步开始向OBM自主品牌模式拓展。细分品类来看，①

分析师:陈雯

执业证书编号：S0270519060001

电话：02032255207

邮箱：chenwen@

分析师:李滢

执业证书编号：S0270522030002

电话：邮箱：liying1@

宠物用品：智能化升级是大趋势，竞争格局分散且以外资为主。

主要包括牵引器、清洁护理、宠物窝垫、食用器皿、宠物服饰、宠物玩具等，细分品类较多。我国宠物用品市场规模已达400亿元，过去5年年复合增速达13.6%，增速远高于全球市场。其中宠物玩具、清洁护理用品、窝垫、食盆水具渗6透成率，超宠物智能用品、家电渗透率还比较低，未来智能化升级将成为大的发展趋势。由于宠物用品覆盖面广、细分品类多，全球宠物用品市场的竞争格局较为分散，宠物用品的领先企业仍以国际品牌为

万联证券研究所第2页共25页

证券研究报告

主，国内也如此，市场集中度较低，部分国内企业开始从代工转向发展自有品牌。

宠物医疗：规模增速高于宠物食品，其中宠物医院连锁化率提升是发展趋势。主要包括上游的药品疫苗、医疗设备、耗材，以及下游的宠物医院和第三方检测机构，宠物医疗行业产业链中占比最大的是宠物诊疗机构和宠物药品（包括疫苗）。伴随宠物主养宠观念转变，宠物医药和医疗市场规模快速提升，我国宠物医疗市场规模增速水平高于宠物食品。细分品类来看，①我国宠物药品及疫苗刚刚起步，动物保健公司过往产品主要面向经济型动物（猪、牛、鸡等养殖动物），目前正在加速布局宠物药品行业；②宠物诊疗机构主要分为小型宠物诊所模式、大型全科宠物医

院、第三方诊断实验室，目前我国大部分宠物医院都是小型宠物诊所模式，随着宠物数量