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【纪要】佩蒂股份(300673)交流纪要20251013

萌宠菠菠乐园
2025-10-17 09:06

近期分析了佩蒂股份及其旗下品牌的最新发展状况，强调了公司在国内外市场拓展的战略，包括全球化

产能布局、多元化自主品牌的推进以及线上线下销售网络的整合。面对潜在的关税挑战和市场竞争，公

司通过多国生产基地的建立增强了供应链的稳定性和灵活性。特别关注了高端宠物食品市场的发展前景

，尤其是在国内市场的机遇与挑战，指出公司正考虑全品全品类的扩展和品牌策略的优化。分析师对佩

蒂股份的未来表现持乐观态度，建议投资者持续关注。

章节速览

佩蒂股份：犬粮市场规模化与品牌升级分析

华创证券研究所分析师讲解佩蒂股份深度报告，分析其国内外市场布局，聚焦美国高端化进程及国内高

端狗粮市场，探讨品牌规模化与市场集中度，强调投资需谨慎，报告内容仅供华创证券研究所客户参

考。

公司双轮驱动战略与全球供应链优化

报告分析了公司通过国内外市场双轮驱动，实现产能全球化和供应链稳定性的策略。公司从出口代工起

步，逐步转型为ODM厂商，创新研发狗咬胶专利，主导行业标准制定。历经四个发展阶段，获得国际

认可，设立海外工厂，成功上市。近年来，公司聚焦国内自主品牌建设，推出高端犬粮品牌，进军高端

狗主粮市场，优化组织架构，实现高效运营。

宠物食品行业出口恢复与市场分析

宠物食品行业在经历了一段时间的下滑后，于2023年一季度基本恢复至2022年同期水平，预计2024年

全年收入可与2022年持平，海外收入亦将恢复。展望2025年，行业出口规模有望实现正增长。公司通

过将工厂迁移至东南亚地区，有效规避了关税风险，核心大客户订单稳定。2024年毛利率提升

至28.0%，柬埔寨工厂开始盈利，产能利用率高达90%，前三个季度利润正贡献3300万元。行业层面，分

为国外高端功能性食品市场和国内高端宠物食品市场，整体向好。

美国宠物零食市场趋势与咬胶产品创新

美国宠物零食市场稳定增长，龙头公司占据高市场份额。随着宠物健康意识提升，功能性食品尤其是咬

胶需求增加，市场正向高端化、科学化喂养趋势发展。咬胶产品迭代至第五代，结合动植物纤维，满足

洁齿与营养双重需求，前景看好。

国内外高端宠物食品市场竞争与国产品牌差异化突围国内高端宠物食品市场以进口品牌为主，国产品牌在狗粮创新方面投入较少。国外品牌凭借研发优势和

线下渠道占据主导，但国产品牌通过差异化策略如特色大单品突围，契合中国养宠趋势，如烘焙粮、冻

干粮和鲜肉低敏产品，获得消费者认可。

公司海外产能布局与盈利增长分析

公司通过在越南、柬埔寨、新西兰布局产能，增强供应链稳定性与抗风险能力，推动多品类ODM布

局，预计未来五年内海外收入将有显著增长。新西兰工厂预计五年内产能打满，贡献营收；越南工厂已

满产并计划扩产，预计新增收入与利润；柬埔寨产能接近满产，有望带来营收与利润增量。公司凭借卓

越研发能力与优质客户绑定，预计未来利润将持续增长。

绝艳品牌通过创新策略在高端狗粮市场崛起

绝艳品牌通过超级大单品策略在狗零食领域树立品牌形象，其鸭胸母乳冻干产品在2024年双十一期间登

顶狗零食排行榜。品牌定位准确，已完成从产品到品牌升级的第一步，并推出与用户共创的原生风干

粮，以科学喂养理念和性价比优势打开狗主粮市场，上市一个月销量超2万件，展现品牌创新与市场潜

力。

宠物食品品牌策略转型与市场布局

宠物食品品牌通过优化产品策略，如推出高端烘焙粮、应季零食等，实现了主粮和零食的共振，目标成

为中高端狗食品第一品牌。同时，品牌调整战略，从性价比导向转向优质优价，利用供应链优势，全面

布局猫狗产品线，改善低客单价高流量成本问题，实现深度广度的渠道策略转型。

公司全渠道策略与品牌增长分析

公司采取线上线下全渠道策略，线上依托电商平台和内容电商构建用户流量池，线下改革经销商为服务

商，入驻大型KA渠道，提升品牌体验与效率。品牌在人宠互动场景上积极布局，如宠物主题街区和潮

流馆，推动宠物融入社会。尽管新西兰工厂疫情对上半年业绩造成影响，但下半年恢复出货，预计明年

利润与增长可观，特别是绝艳品牌烘焙粮与好世家品牌协同发力，自主品牌有望实现显著增长。

问答

佩蒂股份的业务布局和发展历程是怎样的？佩蒂股份的发展阶段和组织架构是怎样的？

佩蒂股份成立于2022年，起初以出口代工宠物食品起家，产品远销全球，主要客户包括沃尔玛

等。2018年，公司开拓国内市场，打造自有品牌如绝艳好世家，实现国内外双轮驱动发展。从2002年至2009年，公司通过创新研发狗咬胶生产专利并主持制定行业标准，逐渐成长为ODM厂商。2009年至2018年，佩蒂获得国际认可，取得欧盟FBO证书，并在越南设立工厂，进一步拓展全球业务范围。2017年上市后，公司开始挖掘国内市场机会，强化海外ODM业务的同时，聚焦自主品牌建设，成功推出绝艳豪世家等品牌，并进军高端狗粮市场。佩蒂股份的发展经历了四个阶段，从2002年至2009年是生根养交阶段，完成了从OEM到ODM的转变，并在过程中积累了研发实力。2009年至2018年，公司国际影响力增强，成功进入全球供应链并在越南设立工厂。2017年上市后，公司不仅稳固了海外ODM业务，还积极开拓国内市场，形成自主品牌矩阵。目前，公司实际控制人是陈振标和郑江兰夫妇，新一代管理者如陈燕、韩总、李勇总等带领公司运营，整体运营更加年轻化和智能化。

佩蒂股份的经营状况及未来展望如何？在2022年与整个宠物行业及出口行业一同经历了挑战，收入和利润同比出现一定下滑。然

而，自2023年一季度以来，收入和利润已基本恢复至2022年同期水平，并预计全年海外收入可达到与2022年相当的水平。展望未来，2024年11月和12月的宠物食品出口呈现正增长态势，预示着2025年整体出口规模将有所上升。此外，公司通过优化供应链布局减少关税影响，同时受益于欧美去库完成、海外业务恢复以及柬埔寨工厂产能利用率提升，利润率水平有望进一步提高。

佩蒂股份如何在全球市场中进行战略布局？

在国外市场，佩蒂股份主要关注美国市场的高端化进程，这是获取持续订单的关键。在国内市场，则以爵爷为代表的品牌进军高端狗粮市场，并对市场集中度和各品牌竞争格局进行深入分析。公司采取“国内国外双轮驱动，线上线下全局把握”的战略，国外侧重产能全球化和供应链稳定性优化，国内则通过多线并举打造自主品牌矩阵，以学院品牌为例，形成从高端到低端的品牌布局。(节选）