中泰证券：供需双轮驱动 AI漫剧产业爆发在即
中泰证券发布研报称，根据巨量引擎数据显示，2025年4-7月，漫剧供给量、播放量及点赞量分别以83%、92%、105%的月度复合增长率持续增长。2025年以来，字节、快手、B站、百度、优爱腾等大厂纷纷推出AI漫剧支持政策，提高漫剧创作者的收益分成。伴随AI视频模型技术迭代，AIGC内容降本提效，产能供给提升，AI漫剧赛道形成收入-成本剪刀差，产业爆发在即。未来具有漫画、网文、动画等内容优势的相关公司，以及具有AI技术布局和平台优势的相关公司有望受益于AI漫剧的发展机会。
中泰证券主要观点如下：
2025年漫剧行业市场规模快速增长，预计年内突破200亿元，产业爆发趋势确定。根据巨量引擎数据显示，2025年4-7月，漫剧供给量、播放量及点赞量分别以83%、92%、105%的月度复合增长率持续增长。近半年累计上线作品达3000部，环比增长高达603%，市场规模预计年内将突破200亿元。
短中长视频平台政策支持，以及AIGC技术迭代降低成本提高产能，为本轮漫剧爆发的主要推动力，未来AI漫剧将为漫剧主流。2025年以来，字节、快手、B站、百度、优爱腾等大厂纷纷推出AI漫剧支持政策，提高漫剧创作者的收益分成。伴随AI视频模型技术迭代，AIGC内容降本提效，产能供给提升，AI漫剧赛道形成收入-成本剪刀差，产业爆发在即。
漫剧产业链不断完善，商业化模式清晰，漫画、网文、短剧适合改编为漫剧，未来原创内容提升有望形成IP效应。漫剧产业已形成IP储备—改编制作—商业化运营投放的产业链价值链条。漫剧的盈利模式类似短剧，核心为投流利润>内容成本，目前漫剧全域经营投流ROI可达1.8×。漫剧内容以漫画、网文、短剧改编为主，未来原创内容占比有望提升，形成IP效应。
目前漫剧题材以男频为主，受众以男性及泛二次元年轻群体为主，未来内容类型及受众群体均有望持续拓圈。目前男频类漫剧内容占比超90%，未来三幻(玄幻、奇幻、科幻)及女频类漫剧内容有望供给提升。漫剧是静态漫画、在线网文的视频表达形式，用户已养成短剧观看习惯后，漫剧用户的增长爆发力更强。
标的方面，建议关注漫画、网文、动画、短剧等内容优势的相关公司：荣信文化(301231.SZ)、阅文集团(00772)、中文在线(300364.SZ)、欢瑞世纪(000892.SZ)、掌阅科技(603533.SH)、中信出版(300788.SZ)等；AI技术布局和平台优势的相关公司：快手-W(01024)、哔哩哔哩-W(09626)、芒果超媒(300413.SZ)、华智数媒(300426.SZ)、捷成股份(300182.SZ)等。
风险提示：人才储备不足的行业风险、竞争加剧的行业风险、版权问题带来的行业风险、第三方数据失真的风险。
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