首页 > 分享 > 【华鑫农业|行业周报】需求兑现惜售显现猪价反弹，长期看好宠物经济持续扩容

【华鑫农业|行业周报】需求兑现惜售显现猪价反弹，长期看好宠物经济持续扩容

萌宠菠菠乐园
2024-11-27 00:58

（来源：华鑫研究）

▌ 本周观点

短期猪肉需求支撑预期兑现，供给惜售情绪再度显现，本周猪价触底反弹。本周商品猪出栏价周一触底，从周二起商品猪价格持续反弹，至周五已回升至16.38元/公斤，相较周一回升0.34元/公斤。猪价触底回升背后的主因是短期腌腊需求预期的兑现，以及供给端惜售情绪再度显现。目前南方多数地区气温已下降至15℃以下，步入制作腌腊制品门槛温度。我们预计未来伴随气温进一步下降，腌腊需求增量将对猪价短期的回升起到进一步支撑的作用。同时，养殖户端同样看好未来猪肉消费旺季对于猪价小幅反弹的支撑，目前猪价经多轮下跌处在盈利期相对低位，本周压栏惜售的情绪再次蔓延。本周需增供减的博弈格局下，商品猪价格触底反弹。维持猪价短期小幅回升，中长期波动缓慢回落的观点。本周商品猪出栏周均价因周一低基数的原因，相较上周依然有所回落，为16.15元/公斤，周环比下降0.48元/公斤。我们预计短期猪价将会延续反弹趋势，但是整体幅度为小幅反弹，因为我们判断多数养殖户经过这一波短期压栏之后，会抓住猪价盈利提升的机会，加快出栏速度，对猪价的反弹形成下压力。从中长期看，我们判断供给端的影响程度将显著大于需求端，还是维持猪价波动回调的判断。本周仔猪周均价基本保持不变，规模化养殖场7公斤仔猪周均价为399.05元/头。我们认为市场依然看好2025年5月及之后猪价的回升预期，预计后续仔猪价格会延续之前上升趋势。维持生猪养殖板块左侧布局观点，重点关注拥有成本优势和产能增长潜力的猪企。宠物经济符合情绪价值消费需求发展方向，持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度，以及国外市场订单回暖情况。因为目前宠物板块上市体量较小，我们计划未来将会结合一级和二级双市场情况，持续跟踪宠物经济发展情况。我们持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度，同时我们也看好国外订单回暖情况。根据海关总署数据，作为宠物经济中的刚需板块宠物食品海外订单持续回暖，10月出口总额0.69万吨，同比增长7.95%。

▌ 本周重点推荐个股

给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧 2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。

生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；宠物市场扩容速度不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。

本周生猪养殖行业回顾

1.1

行情回顾

市场综述：2024年11月18日-11月22日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-1.91%、-2.89%、-3.03%。细分到农林牧渔各子行业来看，林木及加工跌幅较小，宠物食品跌幅较大。周涨跌幅生猪养殖产业链个股中，涨幅较大TOP3分别为华统股份、德康农牧、广弘控股，分别上涨4.51%、3.75%、2.04%；跌幅较大Top3分别为巨星农牧、回盛生物、京基智农，分别下跌-8.23%、-6.93%、-5.49%。

1.2

行业动态

1.2.1

农业农村部公布全国10月生猪数据，生猪市场供应持续

增加

短期猪肉需求支撑预期兑现，供给惜售情绪再度显现，本周猪价触底反弹。我们依然维持猪价短期小幅回升，中长期波动缓慢回落的预期。并且维持生猪养殖板块左侧布局的投资观点，重点关注拥有成本优势和产能增长潜力的猪企。宠物经济符合情绪价值需求发展方向，持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度，以及国外市场订单回暖情况。

短期猪肉需求支撑预期兑现，供给惜售情绪再度显现，本周猪价触底反弹。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏价周一触底，达到目前本轮周期下降阶段的最低点16.04元/公斤。从周二起，商品猪价格持续反弹，至周五已回升至16.38元/公斤，相较周一回升0.34元/公斤，符合我们上周对于猪价将会小幅反弹的判断。猪价触底回升背后的主因是短期腌腊需求预期的兑现，以及供给端惜售情绪再度显现。目前南方多数地区，包括四川、湖南、湖北、云南、贵州等地，气温已下降至15℃以下，已经初步步入制作腌腊制品门槛温度。我们预计未来伴随气温进一步下降，将进入腌腊黄金气温区间0-10摄氏度，腌腊需求对猪价短期的回升起到进一步支撑的作用。同时，养殖户端同样看好未来猪肉消费旺季对于猪价小幅反弹的支撑，目前猪价经多轮下跌处在盈利期相对低位，本周压栏惜售的情绪再次蔓延。本周需增供减的博弈格局下，商品猪价格触底反弹。

维持猪价短期小幅回升，中长期波动缓慢回落的观点。本周猪价虽然逐日回调，但是因周一低点下降幅度过大，导致基数较低，所以本周商品猪出栏周均价相较上周依然有所回落，本周周均价为16.15元/公斤，周环比下降0.48元/公斤。我们预计短期猪价将会延续反弹趋势，但是整体幅度为小幅反弹，因为我们判断多数养殖户经过这一波短期压栏之后，会抓住猪价盈利提升的机会，加快出栏速度，对猪价的反弹形成下压力。从中长期看，我们判断供给端的影响程度将显著大于需求端，还是维持猪价波动回调的判断，主因自2024年3月行业整体产能的回补将导致猪肉供给的持续提升。本周仔猪周均价基本保持不变，规模化养殖场7公斤仔猪周均价为399.05元/头。我们认为市场依然看好2025年5月及之后猪价经底部调整后的回升预期，预计后续仔猪需求将缓慢提升，价格会延续之前上升趋势。

维持生猪养殖板块左侧布局观点，重点关注拥有成本优势和产能增长潜力的猪企。我们将一轮猪周期分为猪价的上升期、下降期和调整期。目前已处在下降期，将迈入调整期，调整期间行业产能格局将会发生变化，从而形成下一轮猪周期的上升期。我们维持板块左侧布局的观点，重点关注拥有成本优势和产能增长潜力的集团厂。更低的养殖成本将会助力集团厂抵抗调整期对于现金流和盈利空间的压力，有望成功度过行业产能结构变化阶段；拥有产能提升潜力的集团厂在调整期产能提前布局，从而在下一轮周期盈利阶段提升市场份额和行业地位。

宠物经济符合情绪价值消费需求发展方向，持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度，以及国外市场订单回暖情况。复盘美国、日本消费大板块发展历程，从大众消费阶段起步，由追求量转别为追求质，再回归到追求性价比和个性化消费。我们判断中国的消费板块未来发展方向虽然因国情不同，将会与美国和日本发展历程存在差异，但是我们认为中国在个性化消费市场发展上也将会呈现不断扩容的趋势。情绪价值消费属于个性化消费需求的一个分支，其中我们认为宠物经济发展前景更为广阔，更加符合未来长期中国消费板块发展趋势。目前中国整体宠物板块上市公司总市值相对较小，处于起步阶段，看好该板块未来进入快速发展通道，壮大板块的市场影响力。同样因为目前宠物板块上市体量较小，我们计划未来将会结合一级和二级双市场情况，持续跟踪宠物经济发展情况。我们持续看好国内宠物市场扩容的广度和速度，同时我们也看好国外订单回暖情况。根据海关总署数据，作为宠物经济中的刚需板块宠物食品海外订单持续回暖，10月出口总额0.69万吨，同比增长7.95%。

给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。

本周个股推荐

重点推荐标的：

建议重点关注巨星农牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024Q4有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）。

建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧 2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。