$中宠股份(SZ002891)$ $佩蒂股份(SZ300673)$ $乖宝宠物(SZ301498)$
文章写作背景：①A股三季报已全部披露完毕，通过梳理全市场的财务数据给我们提供一定的市场判断；
②宠物经济、宠物食品为什么在全市场中脱颖而出，通过数据来解密答案，宠物经济核心标的数据梳理。
本文将从以上两个部分来梳理观点，但愿能给关注宠物食品的球友们一丢丢帮助：
一、A股全市场数据梳理下图为A股全市场2024年前三季度总体营业收入水平，上证指数市场营收37.34万亿，同比下滑2.01%，深圳成指市场营收9.94万亿、同比增长1.79%，沪深两市场前三季度营业收入合计同比下滑1.23%。全A市场公司累计的营业收入水平是不是可以从一定程度上反映了当前国内经济增长水平呢？GDP=消费+投资+净出口，那么GDP的增长是否可以通过企业的营业收入水平进行一定的推算呢？当然有人会看到某些年份增速跟经济增速存在较大差异，这种现象需要了解一下当年的IPO上市的数量及体量，新股大量上市当然会产生较大差异！（下图数据各位可以手机版同花顺如上证指数里面的指数分析查看）
1、从估值层面看A股：
从市盈率角度来看，沪深两市估值有一定差异，深圳市场中小盘股票更多一些，从上一个营收数据体量也能反映这一点，总体来看目前上证市场在近10年的估值分位来说并不算低，深圳市场目前处于近10年36,8分位，相对较低些。结合起来看可以大致得出结论目前中小盘市场估值整体仍然较低，大盘股估值相对更贵一些。
从市净率角度来看，沪深两市在近10年的历史分位均处于较低位置，目前两市均处在25%分位以下。结合前面营收数据、市盈率估值数据来看，说明当前经济景气度有待提升的情况下，由于企业盈利能力有所下滑，所以会看到市净率的估值分位远低于市盈率的估值分位，但是市场总体的估值水平从近10年来看确实处在相对低位！
2、从各细分行业经营数据来看（以下数据剔除北交所股票，目前份额少不影响分析结构）
从申万二级行业分类（131个）来看，有17个行业前三季度营收增速是超过10%（见下图），其中电子行业类的消费电子、半导体、其他电子板块营收增速均超20%，消费行业的休闲食品增速29.46%，排名第二，有色金属板块中的贵金属板块增速25.49，排名第三。
从申万二级行业分类来看，也有17个行业前三季度营收下滑超过10%（见下图），非金属材料、能源金属、航天装备、汽车服务、房地产开发、光伏设备行业下滑均超20%。
从二级行业分类总的来看，一共分为131个二级子行业，其中前三季度行业实现营收增长的为66个，营收下滑的为65个。从行业的角度看全市场，目前全市场的经营水平可以说是喜忧参半吧！
鉴于全市场目前行业经营层面喜忧参半，因此把行业看到三级分类或能更好的帮助我们找到哪些行业企业经营层面更为出色。因此从申万三级行业分类（336个）来看：
从三级行业分类来看，上表选取了行业营收增速超20%，净利润增速超10%的行业，一共有18个。表现最好是零食板块，行业增速58%，净利润增速37.9%，今年我个人的感觉就是消费板块一直很低迷，经济下行消费板块很差，但意外的是零食板块居然表现这么好，可谓相当震惊！另外标黄的几大板块主要集中的消费电子、半导体等板块的子行业，这些板块中是印象中今年走到目前为止牛股最多的版块了！另外还特别标记了宠物食品板块，这里面只有三家公司，但实际上A股目前生产宠物食品且在公司的营收占比40%以上的有6家（其中2家食品+用品，1家北交所），尽管行业分类中会存在一定差异及完备的准确性，不过我认为数据还是可以给我们提供很多有价值的信息。
从三级行业分类来看，行业营收增速下滑超20%的一共有21个子行业板块（见上图），子行业中绝大多数来自三个行业：锂电、光伏、房地产，除此以外疫苗板块也表现很差。如果此刻回头复盘一下，这些板块的股票今年的表现是不是相对比较差呢？如果有长期跟踪和参与的话基本上都可以得到确定的答案。
通过上面二级行业分类、三级行业分类的数据结合起来分析，可以得出以下结论：
①2024年前三季度A股在经营层面改善比较好的版块主要集中在TMT（半导体、消费电子、通信等），消费板块中的零食、宠物食品，黄金等；表现差的为：房地产、锂电池、光伏、疫苗等；生物医药、传统机械制造、消费等板块表现平平；
②行业来看经营向好的一半，经营变差的也是一半，因此大致可以判断经济环境转好仍然存在较大压力。
③全市场企业的经营水平喜忧参半的情况下，全市场要走出大牛市行情或比较难，但结构性的行情和机会还是有的，关键在于是否能找到潜力板块中的核心标的。
二、宠物经济核心标的财务数据梳理目前A股上市的宠物完全相关的公司见下图，如果按照第一部分行业三级分类——宠物食品用品，一共有7家公司。按照三级行业分类数据来看，三级行业上市公司5家及以上，前三季度行业营收增速5%以上、净利润增速5%以上的一共有48个板块，但是行业内所有公司营收、净利润均实现增长的就两个板块，分别是：①宠物板块营收增速为24.32%，净利润增速为59.12%；②快递板块营收增速为11.39%，净利润增速为21.7%。下表为宠物板块7家公司经营数据明细：
从宠物的7家公司估值数据来看，当前市盈率均值为25倍，市净率为2.75倍。从业务体量来看，乖宝宠物、中宠股份稳坐国内龙一龙二的位置。单从当前静态估值而言，乖宝宠物短期相对来说估值偏贵，龙二的中宠对比起来显然是有所低估，另外业绩改善情况来看，佩蒂股份、依依股份增速表现相对比较优异！路斯是估值最低的，但是北交所相较于沪深两市而言存在流动性折价问题也就不足为奇了。
另外从经营指标数据（上图）看几家公司，，毛利率端：乖宝显著领先于同业，这个跟乖宝本身国内业务占比高，产品结构主要以宠物主粮为主有关，另外食品中的佩蒂、中宠两家公司也显著高于行业平均水平；净利率数据来看源飞宠物表现最好；期间费用率来看乖宝费率最高，龙二的中宠跟乖宝在费率端差距较低，这点看未来对中宠有利，未来费用率提升对于提升市场份额成为可能；存货周转率来看，依依股份领先同业，这个跟依依本身业务有关，依依主要做宠物用品中的宠物垫，所以相对于食品企业周转更快一些；在宠物食品领域中宠、路斯当前的周转率表现最优，说明公司在运营方面行业内处于领先水平；净资产收益率来看，乖宝、中宠、路斯在行业内表现比较好。
三、全篇结论1、全A股估值处于近10年相对较低位置；
2、经营层面看，全市场经营喜忧参半，或无法支撑全市场走较好的大牛市，结构性行业预计仍是主流；
3、宠物板块经营层面的表现可谓是百里挑一的了，经营增长好，且行业内所有公司均保持增长势头，说明未来潜力十足。
4、以上分析仅从前三季度经营结构数据分析，未考虑政策端因数的影响。
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