【研报】饲料行业：宠物食品长期赛道优质国产品牌加速崛起

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• 2024-12-13 01:47

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1、对标日本，我国宠物食品市场空间可达4320 亿元对标日本，我国宠物食品市场规模可达 4320 亿元。2017 年，日本全国宠物数量为1946.80 万只，人均宠物数量为 0.15 只;宠物行业市场规模为 920 亿元，单只宠物消费金额为 4725.70 元。2020 年，我国宠物犬猫数量为 10084 万只，人均宠物数量为 0.07 只;宠物行业市场规模为 2065 亿元，单只宠物消费金额为 2047.80 元。若假定我国未来人口总数为 14.50 亿，人均宠物数量、单只宠物消费金额达到日本平均水平，则我国宠物市场的理论规模约为 10278.41 亿元。2019 年，美国宠物市场规模约为 75

2、3.80 亿美元，宠物食品规模为 316.80 亿美元，占比为 42.03%。若参考美国宠物市场的结构，我国宠物食品的理论规模约为 4320 亿元，较 2020 年的 1129 亿元仍有 2.83 倍的提升空间。测算过程补充说明：2019 年中国宠物白皮书统计数据显示，2019 年我国人均单只宠物年消费金额约为 5561 元，与我们的计算结果 2041.35 元相差较大，主要因为计算方法、口径不同。宠物白皮书中采用的计算方法为“人均单只宠物消费金额=市场规模/养宠户数/户均养宠只数”，其中，养宠户数=养宠人数/养宠家庭户均人数 2.69，户均养宠只数=人均养宠只数。而我们在计算时采用“单只宠物

3、消费金额=市场规模/宠物数量”。参照国外成熟市场发展历程，我国宠物食品行业有望继续保持高速增长。根据世界银行的统计数据，2019 年，中国、美国、日本的人均 GDP 分别为 10261.68、65297.52、 40246.88 美元，我国人均 GDP 大致相当于美国 1978 年、日本 1983 年的水平;中国、美国、日本 65 岁及以上人口占总人口的比重分别为 11.47%、16.21%、28.00%，我国人口老龄化率大致相当于美国 1980 年、日本 1986 年的水平。在 1978-1992 年期间，日本宠物食品市场规模由 360 亿日元增长至 2800 亿日元，复合增速为 15.77%。根据2020 年中国宠物行业白皮书的统计数据，2020 年我国宠物食品行业规模约为 1128 亿元，若假定未来 5 年宠物食品行业保持 15%的增速，则到 2025 年，宠物食品行业规模可达 2269亿元，较理论空间(4320 亿元)仍有 90%的提升空间。总的来看，参照日本可比阶段的宠物食品行业复合增速，结合我国宠物食品行业的发展现状以及未来增长空间，我们认为：未来 5 年，随着我国人口老龄化、空巢化程度、居民收入和城镇化水平提高，宠物食品行业有望继续保持高速增长。

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