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宠物行业深度报告系列二：剖析宠物细分行业智能用品潜力大

萌宠菠菠乐园
2024-12-24 00:10

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1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 家用电器家用电器 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-11-15 Table_Invest 优于大势优于大势上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 0%26%27%相对收益-2%4%14%Table_Market 行业数据成分股数量（只）95 总市值（亿）19523 流通市值（亿）17044 市盈率（倍）17.4 市净率（倍）2.8 成分股总营收（亿）11861 成分股总净利润（亿）957 成分股资产

2、负债率（%）59 相关报告苏泊尔（002032）：外销推动业绩增长，新渠道陆续发力-20240402 长虹美菱（000521）：收入稳健增长，账上现金充裕-20240822 Table_Author 证券分析师：赵哲证券分析师：赵哲执业证书编号：S0550523060001 13122632551 zhaoz_ Table_Title 证券研究报告/行业深度报告剖析宠物细分行业，智能用品潜力大剖析宠物细分行业，智能用品潜力大-宠物行业深度报告系列二宠物行业深度报告系列二报告摘要：报告摘要：Table_Summary 国内宠物消费者以年轻和高收入群体为主。国内宠物消费者以年轻和高收入群体

3、为主。目前国内养宠人群以 80 和90 后为主，主要分布在一线和新一线城市，高收入和高学历群体占比较高。随着“人宠关系”的转变，单只宠物消费金额稳健增长，宠物消费升级带来新的机遇。随着家庭宠物渗透率提高，下沉市场和银发族消费潜力不容小觑。除宠物狗和宠物猫外，异宠人群占比也在提高，部分热门品种短期爆发力强。宠物产业链中食品和医疗占比大，宠物用品占比持续提高。宠物产业链中食品和医疗占比大，宠物用品占比持续提高。宠物行业各细分赛道基本定型，涵盖了宠物饲养、交易、食品、用品、医疗、美容、训练、保险以及殡葬等多个领域。宠物上游以饲养和交易为主，由个人经营，规模化企业较少；宠物中游中的食品和用品是刚需，占

4、据宠物行业的主导地位，规模化程度高且竞争激烈。其中，宠物食品最先受益于行业的快速增长，宠物用品未来具有很高的爆发力；宠物下游中的医疗、美容、培训等服务类企业随着消费升级而逐渐增多，目前以个体店铺为主，但连锁化品牌也在有序推进中。宠物主粮竞争激烈，国产品牌崛起加快。宠物主粮竞争激烈，国产品牌崛起加快。宠物主粮在宠物食品中占主导地位，目前国内宠物食品市场集中度低，根据艾瑞咨询统计，2023 年国内品牌 CR10 仅为 12.9%，国外品牌 CR10 也仅为 11.3%。大部分宠物猫和狗的主人没有明显的品牌偏好，随着国内品牌影响力和竞争力持续增强，国产替代大有可为。未来宠物食品发展趋势有以下特点：(

5、1)主粮的中低端价格竞争加剧，主食品类不断细化，产品升级和品牌力是竞争的焦点；（2）直播渠道成为宠物主了解和购买食品的新兴渠道；（3）国内行业长期集中度将持续提高，大企业或通过跨界收购进入该行业。宠物用品竞争格局分散，智能化升级是大趋势。宠物用品竞争格局分散，智能化升级是大趋势。中国宠物用品细分品类较多，行业竞争格局分散，但总体保持快速增长。2018 年至 2023 年市场规模由 215 亿元增至 407 亿元，复合增长率 13.6%。宠物家电和智能用品渗透率较低，智能饮水机、摄像头、喂食器和猫砂盆等需求快速增长，且宠物主对该类产品持积极态度。当宠物成为家庭的成员后，其居住和活动空间的重叠也吸

6、引了家电企业纷纷入局智能宠物用品赛道，凭借供应链和技术优势实现破圈，完善智慧家居生态。宠物医疗连锁化率提高将是趋势。宠物医疗连锁化率提高将是趋势。宠物主对宠物健康越发重视，宠物驱虫、肠胃调理和定期医疗护理已成为常态，随着存量宠物进入老年期，医疗需求将进一步增加。国内宠物药品行业目前正处于起步阶段，市场扔被外资占据地位，国产品牌替代过程较慢，主要以仿制药为主，主打性价比优势。宠物医院行业仍处于发展初期，市场集中度较低，并未形成寡头垄断；未来连锁化是发展趋势，从而更好的解决宠物主的诊疗痛点，促进宠物医疗市场健康发展。风险提示：风险提示：市场竞争加剧、行业增速放缓、自主品牌建设不及预期市场竞争加剧、

7、行业增速放缓、自主品牌建设不及预期 -20%-10%0%10%20%30%40%家用电器沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度目目录录 1.国内宠物消费者画像和宠物品类趋势国内宠物消费者画像和宠物品类趋势.5 1.1.年轻群体为主，消费升级和下沉市场潜力巨大.5 1.2.宠物猫数量超过宠物狗，品类变化带来结构性机会.7 2.宠物行业产业链：食品和医疗占比大，用品占比持续提高宠物行业产业链：食品和医疗占比大，用品占比持续提高.10 3.宠物食品：主粮竞争激烈，国产品牌崛起宠物食品：主粮竞争激烈，国产品牌崛起.11 3

8、.1.宠物干粮消费占比最大，猫食品市场规模快速增长.11 3.2.国内宠物食品市场集中度低，国产品牌空间巨大.13 3.3.宠物食品行业发展趋势展望.15 3.3.1.宠物主粮产量迅速增加，中低端价格竞争加剧.15 3.3.2.宠物主粮将围绕成分和品牌力展开竞争.17 3.3.3.各品牌将加快直播渠道的发力.19 3.3.4.国内宠物食品行业长期集中度将持续提高.20 4.宠物用品：细分品类多竞争格局分散，智能化升级是大趋势宠物用品：细分品类多竞争格局分散，智能化升级是大趋势.21 4.1.宠物用品市场快速增长.21 4.2.宠物家电和智能用品渗透率低，未来发展潜力巨大.23 4.3.家电入局

9、智能宠物用品，完善智慧家居生态.31 4.4.他山之石：海外宠物用品品牌的启示.32 4.4.1.Litter Robot 公司简介.32 4.4.2.Litter Robot 营销经验和独立站启示.33 4.4.3.独立站可作为国内智能宠物用品企业出海的选择.34 4.4.4.东南亚市场潜力大，国内智能宠物用品企业可提前布局.38 5.宠物医疗和健康行业：市场快速发展，医院连锁化空间大宠物医疗和健康行业：市场快速发展，医院连锁化空间大.40 6.宠物服务：行业竞争分散，区域龙头活跃宠物服务：行业竞争分散，区域龙头活跃.45 7.投资建投资建议和风险提示议和风险提示.47 7.1.投资建议.4

10、7 7.2.风险提示.48 图表目录图表目录图图 1：国内养宠人群职业分布：国内养宠人群职业分布.5 图图 2：2023 年中国养宠人群年龄分布年中国养宠人群年龄分布.5 图图 3：2023 年宠物消费人群城市线分布年宠物消费人群城市线分布.5 图图 4：2023 年中国宠物食品每月消费频率年中国宠物食品每月消费频率.6 图图 5：2023 年中国宠物食品每年消费额分布年中国宠物食品每年消费额分布.6 图图 6：单只宠物狗年均消费金额：单只宠物狗年均消费金额.7 图图 7：单只宠物猫年均消费金额：单只宠物猫年均消费金额.7 图图 8：中国宠物猫狗数量变化趋势（万只）：中国宠物猫狗数量变化趋势

11、（万只）.7 图图 9：2019-2023 年中国城镇宠物主数量（万人）年中国城镇宠物主数量（万人）.8 图图 10：制约饲养宠物的原因：制约饲养宠物的原因.8 图图 11：宠物种类分类：宠物种类分类.9 图图 12：异宠市场人群占比上升：异宠市场人群占比上升.9 图图 13：宠物行业产业链更加精细：宠物行业产业链更加精细.10 图图 14：宠物各子行业的在宠物生命周期的覆盖情况：宠物各子行业的在宠物生命周期的覆盖情况.11 图图 15：宠物食品分类：宠物食品分类.12 图图 16：预计：预计 2024 全年宠物消费市场结构全年宠物消费市场结构.13 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文

12、后的声明及说明 3/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 17：宠：宠物食品细分市场规模（亿元）物食品细分市场规模（亿元）.13 图图 18：狗和猫食品市场规模（亿元）：狗和猫食品市场规模（亿元）.13 图图 19：2014-2023 年中国宠物食品行业品牌集中度情况年中国宠物食品行业品牌集中度情况.14 图图 20：狗主粮品牌偏好：狗主粮品牌偏好.14 图图 21：猫主粮品牌偏好：猫主粮品牌偏好.14 图图 22：国内宠物食品品牌格局：国内宠物食品品牌格局.15 图图 23：国内宠物食品产业链：国内宠物食品产业链.16 图图 24：2018-2024 年中国宠物饲料产量（万吨）年中

13、国宠物饲料产量（万吨）.17 图图 25：犬主人购买主粮品类：犬主人购买主粮品类.17 图图 26：猫主人购买主流品类：猫主人购买主流品类.17 图图 27：宠物主挑选主粮影响因素：宠物主挑选主粮影响因素.18 图图 28：猫主人看重主粮成分：猫主人看重主粮成分.18 图图 29：犬主人看重主粮成分：犬主人看重主粮成分.18 图图 30：宠物主挑选主粮理念：宠物主挑选主粮理念趋势趋势.19 图图 31：宠物主购买主粮的渠道偏好度：宠物主购买主粮的渠道偏好度.20 图图 32：中美日三国宠物食品品牌集中度对比：中美日三国宠物食品品牌集中度对比.20 图图 33：中美日三国宠物食品企业集中度对比：

14、中美日三国宠物食品企业集中度对比.20 图图 34：宠物食品的生产流程和技术赋能：宠物食品的生产流程和技术赋能.21 图图 35：2018-2025 年中国宠物用品规模预测和同比增长率年中国宠物用品规模预测和同比增长率.22 图图 36：2023 年宠物用品消费者购买类型年宠物用品消费者购买类型.22 图图 37：2023 年宠物用品消费者资讯获取渠道年宠物用品消费者资讯获取渠道.22 图图 38：微博、小红书和抖音：微博、小红书和抖音“宠物用品宠物用品”声量总数趋势声量总数趋势.23 图图 39：2023 年犬主人宠物用品渗透率年犬主人宠物用品渗透率.23 图图 40：2023 年猫主人宠物

15、用品渗透率年猫主人宠物用品渗透率.24 图图 41：宠物主猫砂品类偏好：宠物主猫砂品类偏好.24 图图 42：猫砂跨界向宠物狗领域延伸：猫砂跨界向宠物狗领域延伸.25 图图 43：中国宠物智能用品市场规模测算：中国宠物智能用品市场规模测算.25 图图 44：智能用：智能用品对传统宠物用品进行升级品对传统宠物用品进行升级.26 图图 45：宠物主智能产品品类偏好：宠物主智能产品品类偏好.26 图图 46：线上自动投喂器零售额：线上自动投喂器零售额.27 图图 47：线上智能饮水机零售额：线上智能饮水机零售额.27 图图 48：智能场景下宠物：智能场景下宠物主年消费分布主年消费分布.28 图图 4

16、9：目前流行的宠物智能设备：目前流行的宠物智能设备.28 图图 50：智能猫砂盆的改进期待：智能猫砂盆的改进期待.29 图图 51：智能饮水机的改进期待：智能饮水机的改进期待.29 图图 52：智能投喂器的改进期待：智能投喂器的改进期待.30 图图 53：智能烘干机的改：智能烘干机的改进期待进期待.30 图图 54：智能监控设备的改进期待：智能监控设备的改进期待.30 图图 55：智能玩具的改进期待：智能玩具的改进期待.30 图图 56：消费者智能烘干箱关注点：消费者智能烘干箱关注点.31 图图 57：消费者智能猫砂：消费者智能猫砂盆关注点盆关注点.31 图图 58：消费者智能空气净化器使用场

17、景：消费者智能空气净化器使用场景.31 图图 59：国内宠物用品行业的代表品牌：国内宠物用品行业的代表品牌.32 图图 60：Litter Robot 销售渠道以独立站和电商为主销售渠道以独立站和电商为主.33 图图 61：Litter Robot 主要以自然流量为主主要以自然流量为主.33 图图 62：中国跨境电商独立站市场规模（万亿元）：中国跨境电商独立站市场规模（万亿元）.34 图图 63：国内独立站卖家数量预测（：国内独立站卖家数量预测（2022-2024 年）年）.35 图图 64：线上宠物健康营养品增长率：线上宠物健康营养品增长率.35 图图 65：跨境电商独立站产业链：跨境电商独

18、立站产业链.35 图图 66：跨境电商独立站：跨境电商独立站模式模式.36 图图 67：跨境电商出海变迁历程：跨境电商出海变迁历程.37 图图 68：2023 年年 B2C 品牌主要的渠道选择品牌主要的渠道选择.37 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 69：B2C 独立站运营时间分布独立站运营时间分布.38 图图 70：独立站主要成本支出：独立站主要成本支出.38 图图 71：2023 年泰国线上年泰国线上宠物产品销售占比宠物产品销售占比.39 图图 72：2023 年印尼线上宠物产品销售占比年印尼线上宠物产品销售占比

19、.39 图图 73：2023 年马来线上宠物产品销售占比年马来线上宠物产品销售占比.39 图图 74：2023 年越南线上宠物产品销售占比年越南线上宠物产品销售占比.39 图图 75：2023 年新加坡线上宠物产品销售占比年新加坡线上宠物产品销售占比.39 图图 76：2023 年菲律宾线上宠物产品销售占比年菲律宾线上宠物产品销售占比.39 图图 77：2022 年泰国家庭宠物拥有率年泰国家庭宠物拥有率.40 图图 78：泰国宠物主单只宠物月均花费的分布：泰国宠物主单只宠物月均花费的分布.40 图图 79：2018-2023 年国内宠物健康消费市场规模年国内宠物健康消费市场规模.41 图图 8

20、0：线上宠物医药器械产品增长率：线上宠物医药器械产品增长率.41 图图 81：线上宠物健康营养品增长率：线上宠物健康营养品增长率.41 图图 82：宠物医院全国各地区数量分布：宠物医院全国各地区数量分布 TOP5.43 图图 83：2024 年我国连锁和非连锁宠物医院占比年我国连锁和非连锁宠物医院占比.43 图图 84：2023 年宠物狗就诊类型年宠物狗就诊类型.44 图图 85：2023 年宠物猫就诊类型年宠物猫就诊类型.44 图图 86：2023 年诊疗消费不满意原因年诊疗消费不满意原因.44 图图 87：历年双十一天猫宠物药品成交量排名：历年双十一天猫宠物药品成交量排名.45 图图 88

21、：宠物服务行业发展历程：宠物服务行业发展历程.45 图图 89：宠物服务行业产业图谱：宠物服务行业产业图谱.46 图图 90：宠物服务消费项目占比：宠物服务消费项目占比.46 图图 91：宠物服务消费频次（每年）：宠物服务消费频次（每年）.46 表表 1：人宠关系和对应消费观念：人宠关系和对应消费观念.6 表表 2：异宠销售力爆发力强但持续性有待观察：异宠销售力爆发力强但持续性有待观察.9 表表 3：专业宠物食品和剩饭菜对比：专业宠物食品和剩饭菜对比.11 表表 4：宠物食品行业主要公司和旗下品牌：宠物食品行业主要公司和旗下品牌.15 表表 5：主要宠物粮的属性矩阵：主要宠物粮的属性矩阵.19

22、表表 6：宠物用品的分类：宠物用品的分类.21 表表 7：猫主人和犬主人对智能用品的消费态度：猫主人和犬主人对智能用品的消费态度.27 表表 8：宠物智能产品具体类型和功能：宠物智能产品具体类型和功能.29 表表 9：第三方跨境平台和独立站对比：第三方跨境平台和独立站对比.36 表表 10：2020-2024 年中国宠物健康医疗政策梳理年中国宠物健康医疗政策梳理.42 表表 11：国内宠物健康行业分类：国内宠物健康行业分类.42 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度 1.国内宠物消费者画像国内宠物消费者画像和宠物品类趋势和宠物

23、品类趋势 1.1.年轻群体为主，消费升级和下沉市场潜力巨大年轻年轻和和高收入高收入宠物主宠物主是主流是主流，城市线分布两端化。，城市线分布两端化。目前国内养宠人群以 80-90 后为主力群体，25-34 岁的消费人群占比 50.2%；大部分宠物主在一线和新一线城市，白领和高收入、高学历群体占比较高，宠物可以为宠物主增添情趣、解压、缓解孤独等情感价值。根据2023-2024 年中国宠物行业白皮书（消费报告）数据，2023 年三线及以下的城市宠物主占比较 2022 年增加 8.2%，下沉市场取得较快发展，且未来下沉市场发展潜力不容小觑。银发族饲养宠物比例仍较低，目前市场贡献力量有限，但参照美国和

24、日本经验，未来饲养占比有望提高。图图 1：国内养宠人群职业分布：国内养宠人群职业分布数据来源：亚宠研究院2024 中国宠物主养宠生活方式调查，东北证券图图 2：2023 年中国养宠人群年龄分布年中国养宠人群年龄分布图图 3：2023 年宠物消费人群城市线分布年宠物消费人群城市线分布数据来源：宠物行业蓝皮书，东北证券数据来源：宠物行业蓝皮书，东北证券 0.4%15.9%50.2%23.8%9.7%0%10%20%30%40%50%60%18岁以下 19-24岁 25-34岁 35-44岁 45岁以上养宠人群年龄分布29.7%16.9%15.3%9.1%6.7%3.7%0%5%10%15

25、%20%25%30%35%新一线一线二线三线四线五线宠物消费人群城市线分布请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度消费者日益关注产品细节，消费升级迎来新机遇。消费者日益关注产品细节，消费升级迎来新机遇。根据艾媒咨询的数据，中国宠物饲养者购买宠物食品的频率主要集中在每月 1-2 次或 3-4 次，其中超过 84.56%的消费者每年的宠物食品消费超过 500 元。这一数据表明，随着个人可支配收入的增加，宠物食品的消费支出也随之增长。在国民经济稳定增长的大环境下，宠物食品消费有望保持长期稳定增长的趋势，宠物食品企业迎来新的发展机遇。而

26、在宠物食品的选择上，中国消费者的需求呈现出多样化趋势，更加关注宠物的喜好，产品原料和用户口碑。图图 4：2023 年中国宠物食品每月消费频率年中国宠物食品每月消费频率图图 5：2023 年中国宠物食品每年消费额分布年中国宠物食品每年消费额分布数据来源：艾媒数据中心，东北证券数据来源：艾媒数据中心，东北证券男性宠物主占比提高，男性宠物主占比提高，“人宠关系人宠关系”转变推动单只宠物消费稳健增长。转变推动单只宠物消费稳健增长。根据亚宠研究院2024 中国宠物主养宠生活方式调查，宠物主人群仍以二线及以上城市女性为主；2024 年男性宠物主占比为 30%，较 2023 年增加 10 个百分点，

27、主要原因为三线及以下城市的男性宠物主由 2023 年 20%增至 42%。此外，“人宠关系”的定位更加亲密和多样，不再仅局限于以往的主从关系，家人和朋友关系的定位使得宠物主更愿意为宠物消费；其中，单只狗的年均消费金额由 2020 年的 2262 元增至 2023 年的 2875 元，单只猫的年均消费金额由 2020 年的 1817 元增至 2023 年的 1870 元。表表 1：人宠关系和对应消费：人宠关系和对应消费观念观念关系定位关系定位家人关系家人关系朋友关系朋友关系主从关系主从关系亲密程度亲密程度亲密无间，形同亲子亲密但有边界边界感强，较少拟人化人群特征人群特征无人陪

28、伴的老人独居老人没有孩子的夫妻等孩子缺少陪伴的家庭渴望陪伴的独居青年离异单身群体等打发时间的退休老人佛系养宠年轻人功能需要的家庭消费心理消费心理关注宠物健康和幸福感重视宠物生活品质，给予更多关爱生活方式的体现消费类型消费类型科学配方、优质养护、按时打疫苗等美容服务、注重宠物品种纯度，高级狗粮，豪华装饰狗窝等自制宠物食品、高性价比、产品结实耐用等消费偏好消费偏好健康，营养多元、有机时尚、潮流、追求品质化家居环境适配性高产品、价格亲民喂养方式喂养方式婴儿式养育、安全、健康精致、科学喂养理性、更关注宠物实用价值关注的价值观关注的价值观爱和责任有趣

29、、社交边界感弱、自我意识强主要宠物消费品类主要宠物消费品类食品、医疗、用品、服务食品、医疗、用品食品、用品宠物消费意愿宠物消费意愿花钱意愿高，品质要求高讲究性价比，对宠物有情感需求希望提升人与宠物的和谐相处花费谨慎，务实局限于基础需求开销数据来源：东北证券 1-2次43%3-4次51%5次以上6%15.44%39.75%28.69%9.15%6.97%0%10%20%30%40%50%宠物消费者每年消费金额请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 6：单只宠物狗年均消费金额：单只宠物狗年均消费金额图图

30、7：单只宠物猫年均消费金额：单只宠物猫年均消费金额数据来源：派读宠物行业大数据，东北证券数据来源：派读宠物行业大数据，东北证券 1.2.宠物猫数量超过宠物狗，品类变化带来结构性机会城镇宠物猫数量超过狗。城镇宠物猫数量超过狗。2019 年至今，国内宠物市场不断扩容，凭借强互动性，社交圈层属性强和产业链成熟的优势，城镇猫和狗的数量持续增长。细分来看，城镇猫数量连续三年超过宠物狗数量，且猫主人和犬主人数量的趋势变化与宠物数量同频。宠物猫数量快速增长的主要受多种因素影响：（1）猫的独行性较强，不需要像宠物狗一样需要定期出去遛，生活习性更适合城市上班族；（2）一线城市上班族和年轻人，普遍住房面积较

31、小，宠物狗需要空间大且易吠叫，对于居住环境拥挤和空间有限的居民来说，养猫更加方便；（3）宠物猫的食量比狗小，单只年均消费金额比狗更少，对宠物主更有吸引力；（4）猫卫生习惯较好，且动画和文学作品中出现较多，对于年轻人来说曝光率更高，日常训练和打理也更方便。图图 8：中国宠物猫狗数量变化趋势（万只）：中国宠物猫狗数量变化趋势（万只）数据来源：派读宠物行业大数据，东北证券 226226342882287505001000150020002500300035002020202120222023单只宠物狗年均消费金额（元）18181826188318700400800120016002000202020

32、2120222023单只宠物猫年均消费金额（元）550352225429511951754412486258066536698001000200030004000500060007000800020192020202120222023狗猫请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 9：2019-2023 年中国城镇宠物主数量（万人）年中国城镇宠物主数量（万人）数据来源：艾瑞咨询，东北证券智能用品智能用品快速升级，快速升级，有望促进宠物数量增长有望促进宠物数量增长。根据宠物行业白皮书数据显示，日常工作繁忙和缺乏饲养经验，是制约

33、宠物主养猫和狗的主要原因。自 2019 年以来，宠物行业的各个细分市场加速迭代，宠物用品，医疗和服务业迅速发展，智能恒温箱，空气净化器，自动喂食器，智能饮水机，智能宠物厕所等设备发展，减缓了宠物主忧虑，让年轻人更好的解放双手，享受宠物的情感陪伴。图图 10：制约饲养宠物的原因制约饲养宠物的原因数据来源：宠物行业白皮书，东北证券异宠人群占比提升，热门品种爆发力强。异宠人群占比提升，热门品种爆发力强。根据 2023-2024 年中国宠物行业白皮书数据，2023 年饲养各类异宠的人群均有所上升，其中饲养水族的宠物主大幅上升，占比为 12.8%，较 2022 年上升 5.5 个百分点。异宠市场中食

34、品和用品是主要消费市场，其中，爬行类和鸟类对食品需求较高，占比分别为 81.0%和 80.2%；水族对用品的需求较高，占比为 96.7%。啮齿类对药品、医疗的需求较高，占比分别为 37.2%和29.2%。此外，2024 年电商平台上的部分新奇宠物也初步显现爆发力，羊驼、科尔鸭和芦丁鸡等搜索关键词和相关宝贝销售额大幅提高，但该类宠物持续性较差，后续市场规模仍有待观察。20002500300035004000450020192020202120222023城镇犬主人（万人）城镇猫主人（万人）51.52%40.91%33.33%31.82%21.21%15.15%13.64%10.61%0.00%1

35、0.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%较繁忙，没时间照顾小动物缺乏经验，不敢贸然养宠住所较小，没有宠物生活的空间个人经济状况无法承受养宠费用无法接受较人类寿命短的宠物离去家人/同住人拒绝养宠物房东不允许养宠物对宠物过敏等身体原因请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 11：宠物种类分类：宠物种类分类数据来源：东北证券图图 12：异宠市场人群占比上升：异宠市场人群占比上升数据来源：2023-2024 年中国宠物行业白皮书，东北证券表表 2：异宠销售力爆发力强但持续性有待观察：异宠销售力

36、爆发力强但持续性有待观察羊驼羊驼科尔鸭科尔鸭芦丁鸡芦丁鸡寄居蟹寄居蟹蜜袋鼯蜜袋鼯某货架电商平台2024.1-5 宠物/宠物食品及用品含“羊驼”关键词的宝贝统计某货架电商平台2024.1-5 宠物/宠物食品及用品含“科尔鸭”关键词的宝贝统计某货架电商平台2024.1-5 宠物/宠物食品及用品含“芦丁鸡”关键词的宝贝统计某货架电商平台2024.1-5 宠物/宠物食品及用品含“寄居蟹”关键词的宝贝统计某货架电商平台2024.1-5 宠物/宠物食品及用品含“蜜袋鼯”关键词的宝贝统计销售额 170 万+销售额 130 万+销售额 3600 万+销售额 750 万+销售额 3000

37、万+同比近-20%同比近-55%+同比近-20%同比近-10%同比近-10%环比+45%+环比-50%+环比-5%+环比-35%+环比-15%+数据来源：Nint 任拓，东北证券 7.3%4.8%3.0%5.7%12.8%7.1%6.1%8.4%0%2%4%6%8%10%12%14%水族啮齿类鸟类爬行类2022年2023年请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度 2.宠物行业产业链宠物行业产业链：食品和医疗占比大，用品占比持续提高：食品和医疗占比大，用品占比持续提高宠物主流赛道基本定型，子行业品类不断完善。宠物主流赛道基本定型

38、，子行业品类不断完善。目前中国宠物行业的产业链日益清晰和完备，涵盖了宠物饲养、交易、食品、用品、医疗、美容、训练、保险以及殡葬等多个领域，且每个领域根据自身特点，已经发展成为独立的子行业。随着宠物行业需求的持续深化，宠物商品和服务的种类不断丰富，一个覆盖宠物全生命周期的产业链正在形成：（1）上游：）上游：宠物饲养和交易为主，主要由个人经营，规模化企业较少；（2）中游：）中游：宠物食品和用品是刚需，占据了宠物行业的主导地位，企业规模化程度高且竞争激烈。其中，宠物食品行业最先受益于行业的快速增长，宠物用品未来具有很高的爆发力；（3）下游下游：宠物医疗、美容、培训等服务类企业随着消费升级而逐渐增多，

39、目前以个体店铺为主，但连锁化品牌也有序推进中。从大的方向看，宠物食品、宠物用品、宠物医疗和宠物服务是四大细分赛道。宠物用品定位提高宠物生活质量，包括宠物日常使用的玩具、牵引绳、服装、食盆、水盆、猫砂和猫砂盆等，有望继宠物食品后成为第二个进入快速发展期的子行业。图图 13：宠物行业产业链更加精细：宠物行业产业链更加精细数据来源：东北证券宠物行业的各宠物行业的各子行业子行业在宠物的生命周期中扮演着不同的角色。在宠物的生命周期中扮演着不同的角色。宠物食品因其在宠物的整个生命过程中持续且频繁地被使用，成为了宠物主的养宠必需品，占据了宠物行业最大的市场份额。相比之下，宠物饲养和交易通常只发生在宠物生

40、命周期的早期阶段，时间相对较短。此外，宠物医疗、训练和美容等个性化服务虽然发生频率不高，且因宠物和宠物主的偏好而异，但它们随着宠物主对宠物生活质量要求的提高而逐渐受到更多关注。这些服务虽然在整个行业中占比不大，但正逐渐成为宠物行业的重要组成部分。宠物用品则是定位提高宠物生活质量和降低宠物主的精力消耗，虽然可以像宠物食品一样伴随宠物整个生命周期，但相对应的，宠物用品的细分品类较多，且产品较食品而言，必需属性较差。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 14：宠物各子行业的在宠物生命周期的覆盖情况宠物各子行业的在宠物生命周期的

41、覆盖情况数据来源：福贝宠物招股说明书，东北证券 3.宠物宠物食品：食品：主粮竞争激烈，国产品牌主粮竞争激烈，国产品牌崛起崛起 3.1.宠物干粮消费占比最大，猫食品市场规模快速增长宠物食品是全生命周期宠物食品是全生命周期养宠的养宠的最优选择。最优选择。宠物食品是为了满足宠物从成长到衰老各个阶段的特定营养需求而精心设计的，它全面且科学地满足了宠物的营养需求，易于消化吸收，有助于预防疾病并延长宠物的寿命。作为宠物养护的核心产品，宠物食品伴随宠物的整个生命周期，展现出高复购性、低价格敏感性和强黏性。宠物食品宠物食品与家庭剩饭剩菜相比，与家庭剩饭剩菜相比，在在营养全面性、消化吸收率、配方营养全面性、

42、消化吸收率、配方科学性科学性、质量标、质量标准、饲喂便利性以及疾病预防等方面展现出显著优势。准、饲喂便利性以及疾病预防等方面展现出显著优势。长期喂食剩饭剩菜可能对宠物的健康产生不利影响，而专业宠物食品则根据宠物的生理特征量身定制，更有利于宠物的健康维护。特别是宠物干粮，它不仅便于储存，而且方便即食，兼具便捷性和环保性。随着宠物主人对宠物健康和福祉关注度的提升，以及对高品质宠物食品需求的增加，预计专业宠物食品的普及率将持续上升，这表明了宠物主人对宠物健康和福祉的重视，以及对高质量宠物食品需求的增加。表表 3：专业宠物食品和剩饭菜对比专业宠物食品和剩饭菜对比主要特征主要特征剩饭剩菜剩饭剩菜专

43、业宠物食品专业宠物食品营养特点营养特点人类吃的食物，有些不适合宠物专门针对宠物设计，兼具营养和健康卫生特点卫生特点油腻，湿润，不易打扫便于打扫，更加卫生标准特点标准特点数量和营养含量不稳定有专门规格和食用数量标准，开袋即食数据来源：东北证券宠物食品涵盖了宠物主粮、零食和保健品三个主要类别。宠物食品涵盖了宠物主粮、零食和保健品三个主要类别。宠物主粮宠物主粮是为宠物在不同生命阶段或特定生理、病理状态下提供全面营养需求的食品，通常以干粮形式出现，能够单独满足宠物的营养需求。宠物零食宠物零食则主要用于吸引宠物的注意力、调节口味、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及

44、说明 12/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度增进人宠互动和辅助训练，它们通常不追求全面平衡营养，包括冻干、烘干、风干零食、湿粮、咬胶和洁齿骨等。宠物保健品宠物保健品则是为宠物各生命阶段和生理需求特别设计的营养补充剂，旨在补充和强化单一或多种营养素，促进宠物的健康发育和成长。宠物食品的这些分类反映了宠物主人对宠物饮食多样性和针对性的需求，以及对宠物健康和福祉的关注。随着宠物在家庭中的地位日益提升，宠物食品行业也在不断创新，以满足宠物主人对宠物食品质量和营养价值的日益增长的需求。图图 15：宠物食品分类：宠物食品分类数据来源：东北证券宠物食品作为刚需且高频产品，占据了宠物市场的最大份

45、额。宠物食品作为刚需且高频产品，占据了宠物市场的最大份额。2018 至 2022 年，中国宠物食品市场的年复合增长率高达 16%，预计随着宠物主人数量和宠物数量的增加，市场还将保持高速发展。特别是宠物猫食品市场，增长速度超过了犬食品，成为市场增长的主要动力，并预计在未来几年将持续强劲增长。随着科学喂养理念的普及，宠物主越来越注重根据宠物的健康需求来选择食品。尽管宠物干粮是主流选择，但营养丰富、口味多样、含水量高的湿粮因其健康优势，增长速度远超其他品类。此外，宠物食品和医疗合计占据了宠物消费市场的约 60%，覆盖了宠物的整个生命周期。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13

46、/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 16：预计预计 2024 全全年宠物消费市场结构年宠物消费市场结构数据来源：亚宠研究院，东北证券图图 17：宠物食品细分市场规模：宠物食品细分市场规模（亿元）（亿元）图图 18：狗和猫食品市场规模：狗和猫食品市场规模（亿元）（亿元）数据来源：宠物行业绿皮书，东北证券数据来源：宠物行业绿皮书，东北证券 3.2.国内宠物食品市场集中度低，国产品牌空间巨大全球宠物食品市场较为集中，全球宠物食品市场较为集中，中国市场国产品牌市占率逐年提高。中国市场国产品牌市占率逐年提高。由于北美市场占全球比例大且市场集中度高，玛氏和雀巢等品牌率先在北美发力，随

47、后凭借先发优势、资金实力、研发能力和品牌知名度，占据了全球市场的主要份额。欧美国家的宠物食品厂商由于起步早，拥有规模化成本优势和多年积累的品牌形象，因此早期在国内市场占据主导地位；中国的宠物食品行业仍处于发展初期，国内企业的规模相对较小，市场壁垒尚未完全形成，导致竞争格局较为分散。然而，随着国内宠物食品厂商的持续发展，一些具备先发优势的企业开始崭露头角，头部企业品牌市场占有率实现了对国外品牌的反超。根据艾瑞咨询的数据，2023 年中国宠物食品行业国内品牌 CR10 为 12.9%，超过了国外品牌 CR10 的 11.3%。根据2023-2024 年中国宠物行业白皮书的狗和猫宠物者品牌偏好调研

48、看，犬主人中，47.3%的犬主人没有明确的品牌偏好，27.1%的犬主人只购买中国品牌，17.5%的犬主人只购买国外品牌；猫主人中，47.7%的猫主人没有明确的品牌偏好，28.3%的猫主人只购买中国品牌，19.0%的猫主人只购买国外品牌。综合来看，未来国产替代大有可为。宠物食品32%宠物医疗28%宠物用品21%宠物服务19%010020030040050060020182019202020212022宠物干粮宠物湿粮宠物零食宠物保健品11426815421805010015020025030020182019202020212022猫食品狗食品请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明

49、及说明 14/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 19：2014-2023 年中国宠物食品行业品牌集中度情况年中国宠物食品行业品牌集中度情况数据来源：艾瑞咨询2024 中国宠物行业研究报告，东北证券图图 20：狗主粮品牌偏好：狗主粮品牌偏好图图 21：猫主粮品牌偏好：猫主粮品牌偏好数据来源：派读宠物行业大数据，东北证券数据来源：派读宠物行业大数据，东北证券国产品牌影响力和市场竞争力不断增强。国产品牌影响力和市场竞争力不断增强。宠物食品行业的商业模式分为原始品牌制造商（OBM）、品牌运营商、原始设计制造商（ODM）和原始生产制造商（OEM）。国内大多数企业以 OEM 模式

50、为起点，即依据客户公司的设计和规格来生产产品。不过，随着企业研发能力的提升，部分企业正逐步从 OEM 模式向 ODM 模式转型。目前国内自有品牌经营模式分为两大类型：（1）从 OEM/ODM 供应商转型为国内外市场双驱动的自有品牌，如乖宝宠物、中宠股份和佩蒂股份等，这些企业在海外品牌生产方面的丰富经验；（2）直接以自有品牌进入国内市场，例如苏宠旗下的疯狂小狗、依蕴旗下的伯纳天纯等，这些品牌多为外资合资企业或拥有强大营销和研发生产能力的新兴品牌。随着行业的持续发展，预计将有更多内资企业从 OEM/ODM模式向 OBM 模式转型，以提升品牌影响力和市场竞争力。19.7%22.1%48.7%27.1

51、%17.5%47.3%0%10%20%30%40%50%60%中国品牌国外品牌都购买过2022202315.8%29.7%50.4%28.3%19.0%47.7%0%10%20%30%40%50%60%中国品牌国外品牌都购买过20222023 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 15/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 22：国内宠物食品品牌格局：国内宠物食品品牌格局数据来源：东北证券表表 4：宠物食品行业主要公司和旗下品牌：宠物食品行业主要公司和旗下品牌公司名称公司名称成立时间成立时间企业属性企业属性主营产品主营产品宠物食品品牌宠物食品品牌雀

52、巢普瑞纳雀巢普瑞纳 1894 年外资饮料、乳制品、宠物食品等冠能、丝倍亮、HIPRO 玛氏玛氏 1911 年外资糖果巧克力、宠物食品等宝路、皇家、伟嘉等佩佩立昂立昂 1999 年外资宠物粮、宠物用品、宠物零食等 NOW FRESH、GO!华兴华兴 1996 年内资狗粮和猫粮的研发，生产，销售奥丁、迪尤克、力狼等比瑞吉比瑞吉 2002 年内资宠物干粮、罐头、零食等比瑞吉、开饭乐等荣喜荣喜 2002 年内资宠物食品的研发、生产和销售艾尔、靓贝等中宠中宠 2002 年内资宠物干粮、湿粮和零食等顽皮、真致等佩蒂佩蒂 2002 年内资宠物零食，干粮和

53、湿粮等好适嘉、齿能、爵宴等依蕴依蕴 2009 年内资宠物干粮、湿粮和保健品等伯纳天纯、维斯康等乖宝乖宝 2006 年内资宠物主粮、零食和保健品等麦富迪等苏宠苏宠 2013 年内资宠物食品、用品等疯狂小狗数据来源：东北证券 3.3.宠物食品行业发展趋势展望 3.3.1.宠物主粮产量迅速增加，中低端价格竞争加剧宠物食品行业宠物食品行业上游主要原材料为各种农副产品上游主要原材料为各种农副产品，宠物食品生产厂商在原材料采购方，宠物食品生产厂商在原材料采购方面的议价能力相对较弱。面的议价能力相对较弱。上游主要原料包括畜皮、禽类肉和淀粉等，咬胶类零食的主要原料为猪皮、牛皮和鸡

54、肉等。对于皮质类原料，供应商主要来自于皮类加工行业，这一行业内部供应商众多，竞争激烈。而对于肉类原料，供应商则主要来自于农副产品行业，肉类供应相对充足。产业链下游主要涉及流通领域的各种销售渠道，目前包括线上和线下两大渠道。线上渠道主要是综合电商平台和垂直电商平台，而线下渠道则包括综合超市和宠物门店，随着电子商务的兴起，线上渠道在宠物食品请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度销售中扮演着越来越重要的角色，为宠物食品厂商提供了更广阔的市场空间和更直接的消费者接触机会。图图 23：国内宠物食品：国内宠物食品产业链产业链数据来源：

55、东北证券产量飞速增长，中低端市场或出现价格战。产量飞速增长，中低端市场或出现价格战。从 2018 年到 2023 年，我国宠物饲料产量年均复合增长率高达 11.4%。在 2024 年上半年，中国宠物饲料的产量已达到 74万吨。我们预计 2024 年下半年，中国宠物饲料的产量将增至约 89 万吨，全年总产量预计将达到 163 万吨。河北省在 2023 年以 36.1%的全国占比领先宠物饲料产量，显示出该地区在该行业的领先地位；山东省在 2023 年宠物饲料产量全国第二，全国占比达 30.7%。产量的快速增长反映了整个宠物行业的扩张趋势。然而，随着市场参与者的不断增加，尤其是中低端产品的充斥，市

56、场竞争日趋激烈，价格战可能成为常态。品牌需要在价格战中保持产品质量和服务水平，同时寻找差异化的策略，以在竞争中脱颖而出并建立长期的品牌价值。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 17/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 24：2018-2024 年中国宠物饲料产量（万吨）年中国宠物饲料产量（万吨）数据来源：中国饲料工业协会，东北证券狗粮和猫粮主食品类不断细化，宠物主的可选范围和品牌更加多元化。狗粮和猫粮主食品类不断细化，宠物主的可选范围和品牌更加多元化。根据派读宠物行业大数据，2023 年犬主人对烘焙粮、冻干粮偏好度上升，其中烘焙粮的偏好度由 2022 年的

57、31.5%升至 2023 年的 35.0%，而排名前两位的仍是膨化粮和冻干粮。猫主人则对冻干粮、烘焙粮、膨化粮偏好度均有所上升，渗透率均以超过 40%，其中冻干粮偏好度为 49.7%，膨化粮和烘焙粮分别为 43.7%和 40.5%。烘焙粮和冻干粮的兴起，主要原因在于鲜肉含量更多，营养价值较传统膨化粮更高。此外，根据亚宠研究院2024 中国宠物主宠养生活方式调查的结论看，食品保健化趋势明显，犬主人更加关注狗的骨骼健康，猫主人更关注食品是否有助于猫的体态管理；44%和 48%的犬主人可接受的烘焙粮和冻干粮价格在 30-50 元/斤；86%的猫主人可以接受的烘焙粮和冻干粮价格在 30-50 元/斤。

58、图图 25：犬主人购买主粮品类：犬主人购买主粮品类图图 26：猫主人购买主流品类：猫主人购买主流品类数据来源：派读宠物行业大数据，东北证券数据来源：派读宠物行业大数据，东北证券 3.3.2.宠物主粮将围绕成分和品牌力展开竞争宠物粮的营养，功能和科学配比成为宠物粮的营养，功能和科学配比成为宠物主宠物主挑选主粮的核心参考因素。挑选主粮的核心参考因素。宠物在养宠群体中的地位不断提升，宠物主对宠物的关爱日益加深，使他们更加重视宠物的健康。据宠物行业绿皮书调查显示，74%的宠物主在挑选宠物主粮时，会特别关注食品的营养成分、食材来源以及科学配比，他们更倾向于选择那些对宠物健康有积极作用的食品。此外

59、，宠物主还会考虑食品的适口性和市场口碑，根据宠物的健康状况进行细致评估。例如，无论是宠物狗还是宠物猫，宠物主都普遍关注宠物的肠胃健康，而宠物猫的主人则更加关注宠物的泌尿系统健康，宠物狗的主人则更看76.687.196.3113123.7146.31630204060801001201401601802018201920202021202220232024E0%10%20%30%40%50%202220230%10%20%30%40%50%20222023 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 18/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度重宠物的关节和毛发健康。宠物主对健

60、康和科学养宠理念的重视，以及对宠物健康相关知识了解的增加，正在推动宠物主粮市场的品类升级。宠物主不再仅仅满足于宠物基本的饮食需求，而是开始追求具有特定健康功效的宠粮，这表明宠物主粮市场正逐步向更高质量和更具针对性的方向发展。图图 27：宠物主：宠物主挑选主粮挑选主粮影响因素影响因素数据来源：宠物行业绿皮书，东北证券图图 28：猫猫主人主人看重主粮成分看重主粮成分图图 29：犬主人看重主粮成分犬主人看重主粮成分数据来源：宠物行业绿皮书，东北证券数据来源：宠物行业绿皮书，东北证券宠物主理念升级后，宠物主理念升级后，将将推推动产品种类升级。动产品种类升级。目前国内宠物主粮市场仍以干粮为主

61、，尽管湿粮在营养和口感上优于干粮，但其价格相对较高。宠物主的喂养理念已经从最初的剩饭剩菜发展到商品干粮，这反映了宠物主人在养宠观念、宠物食品认知和消费能力上的提升。随着宠物食品产业链发展和新品类研发，高营养和适口性的主粮成本逐步降低，伴随宠物主对宠物饮食健康的关注度增加和消费能力的提升，预计在未来，高营养和高适口性的宠物食品将逐渐取代目前的膨化粮，成为市场的主流。74%66%52%41%36%30%24%17%15%8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%宠物主挑选主粮影响因素57%46%40%34%33%33%30%27%0%10%20%30%40%50%60%蛋白质维生素牛

62、磺酸碳水化合物占比是否添加益生菌水分含量粗脂肪粗纤维猫主人看重主粮成分58%43%48%47%42%29%22%0%20%40%60%80%蛋白质钙类营养成分有益微量元素果蔬成分占比粗脂肪是否添加益生菌粗纤维犬主人看重主粮成分请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 19/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 30：宠物主挑选主粮：宠物主挑选主粮理念趋势理念趋势数据来源：艾瑞咨询，东北证券表表 5：主要宠物粮的属性矩阵：主要宠物粮的属性矩阵排名排名价格价格工艺成熟度工艺成熟度营养保留度营养保留度适口性适口性储存时间储存时间市场份额市场份额 1 主食

63、罐头膨化粮主食罐头主食罐头膨化粮膨化粮 2 冻干粮冻干粮冻干粮风干粮风干粮烘焙粮 3 风干粮主食罐头风干粮冻干粮烘焙粮风干粮 4 烘焙粮内资烘焙粮烘焙粮冻干粮主食罐头 5 膨化粮烘焙粮膨化粮膨化粮主食罐头冻干粮数据来源：艾瑞咨询，东北证券 3.3.3.各品牌将加快直播渠道的发力线上渠道仍是国内宠物主的首选，直播平台不断发力。线上渠道仍是国内宠物主的首选，直播平台不断发力。从渠道看，传统电商平台仍是宠物主购买宠物食品的首选渠道，2023 年的宠物主的对传统电商渠道的偏好度为80.6%，较 2022 年的 82.5%有小幅下降；选择直播平台的偏

64、好度大幅上升，从 2022年的 9.8%升至 2023 年的 16.1%。此外，宠物店、线下商场、犬猫舍的渠道偏好度也均有小幅提升。电商平台具备性价比高、促销活动多、方便挑选和比较等优势；但线下渠道也具有体验感强，附加服务多等优势。未来宠物食品的品牌过多和同质化，会让消费者更难选择，因此线上和线下渠道同步发力的企业更易获得竞争优势。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 20/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 31：宠物主购买主粮的渠道偏好度：宠物主购买主粮的渠道偏好度数据来源：2023-2024 年中国宠物行业白皮书，东北证券 3.3.4.国内宠物食品行业长

65、期集中度将持续提高国内宠物食品竞争格局分散，长期集中度有望提升。国内宠物食品竞争格局分散，长期集中度有望提升。对比中美日三国 2023 年宠物食品的品牌和企业 CR10 可以看到，成熟市场如美国和日本，市场格局稳定，头部企业和品牌占据了绝对的市场地位；目前国内市场，CR10 的品牌和企业仅为 24%和 30%，仍处于“大乱斗“模式，尚未出现绝对的国内龙头。长期来看，市场会向头部品牌集中，对标美国和日本，我国宠物食品的市场集中度还有很大提升空间。发展展望可能有两条：（1）有优质现金流的同业或跨界大企业）有优质现金流的同业或跨界大企业，通过收购整合同赛道的优质品牌或企业，扩大市场份额的龙头可能出

66、现；（2）深耕单一品类）深耕单一品类，打出爆款和品牌优势后，持续圈粉和扩展产品 SKU，从而获得市场认可和地位。图图 32：中美日三国宠物食品品牌集中度对比：中美日三国宠物食品品牌集中度对比图图 33：中美日三国宠物食品企业集中度对比：中美日三国宠物食品企业集中度对比数据来源：艾瑞咨询，东北证券数据来源：艾瑞咨询，东北证券技术创新促进品类丰富，赋能企业提高市占率。技术创新促进品类丰富，赋能企业提高市占率。随着宠物主对宠物健康的关注度提高，天然、健康，有机成为关注焦点、宠物粮的配方也需要根据食材搭配不断升级和创新，更加贴近宠物需求，低致敏、高营养、低脂肪、高蛋白、呵护肠道等诉求也促使行业

67、和品牌超品质化、精细化的方向发展。从重复食品生产流程看，需要企业更加关注技术创新，从而在品牌乱斗中取得产品优势。82.5%29.9%23.8%15.6%9.8%4.3%1.1%80.6%31.8%23.3%17.3%16.1%9.1%0.3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%传统线上渠道宠物店宠物医院线下商超直播平台犬猫舍其他2022年2023年24%40%50%0%10%20%30%40%50%60%中国美国日本2023年中美日三国宠物食品品牌CR1030%90%84%0%20%40%60%80%100%中国美国日本2023年中美日三国宠物食品企业CR10 请务必阅读

68、正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 21/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 34：宠物食品的生产流程和技术赋能：宠物食品的生产流程和技术赋能数据来源：东北证券 4.宠物用品：细分品类多竞争格局分散，智能化升级是大趋势宠物用品：细分品类多竞争格局分散，智能化升级是大趋势 4.1.宠物用品市场快速增长宠物用品宠物用品种类种类多，智能化是主流趋势。多，智能化是主流趋势。宠物用品是专为宠物设计的必需品，包括牵引器、清洁用品、窝垫、食具、服饰和玩具等，种类繁多。随着宠物主年轻化和宠物被视为家庭成员，以及生活品质的提升，宠物主人越来越倾向于精细化养宠，对宠物的日常护理、环境维

69、护及生活质量有了更高要求。宠物窝垫、玩具等日用品和互动产品需求稳定，宠物狗主人更偏好出行用品，猫主人则更注重清洁用品如猫砂。预计未来，宠物用品将更多元化，宠物智能家居和人宠共享产品将迎来发展机遇。表表 6：宠物用品的分类宠物用品的分类宠物用品分类宠物用品分类主要内容主要内容牵引工具牵引工具用于宠物的出行，户外活动，如颈圈、牵引绳等宠物服饰宠物服饰用于宠物出行、保暖、防护等，兼具美观、耐磨、耐撕咬等特性宠物窝垫宠物窝垫用于宠物的睡眠和休息、具有保暖、纳凉等功能，主要特性是健康，舒适，方便清洁和贮藏等，如笼、窝、垫、猫砂盆等食物器皿食物器皿用于宠物食物的盛放，如盘、碗、杯、喂食

70、器等宠物玩具宠物玩具用于宠物玩耍、锻炼、促进人宠的互动，兼具耐咬、耐磨特性；如飞盘、猫爬架、磨爪器、飞盘等口腔清洁护理口腔清洁护理牙膏、口腔清洁护理液、洁牙啫喱等洗护用品洗护用品香波、沐浴露、护毛索、洗发膏、去油膏、染发剂、餐具洗涤剂等卫生用品卫生用品猫砂、纸巾、湿巾、卫生湿巾、排泄物用品等环境用品环境用品空气清新剂、去味剂等数据来源：东北证券国内宠物用品市场规模快速增长。国内宠物用品市场规模快速增长。中国宠物用品市场规模在过去几年中快速增长，2018 年至 2023 年的年复合增长率达到 13.6%，从 214.9 亿元增长至 407.0 亿元。由于宠物在人们生活中的

71、地位提升，以及宠物主养宠理念的升级，宠物用品行业得到了推动。宠物企业的研发生产能力增强，特色产品成为市场发展的新动力，例如宠物降温用品、智能用品等新兴品类受到宠物主的欢迎。在宠物经济推动下，宠物用品各细分领域兴起，有望成为带动宠物用品市场发展的新增量。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 22/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 35：2018-2025 年中国宠物用品规模预测和同比增长率年中国宠物用品规模预测和同比增长率数据来源：艾媒数据中心，东北证券市场关注热度不减，清洁护理市场关注热度不减，清洁护理类用品类用品偏刚需。偏刚需。目前国内宠物用品消费者获取

72、产品信息的主要渠道是内容推荐平台（60.4%）、宠物店广告（55.7%）和综合电商平台推广（52.9%）。主要原因为线上平台提供的宠物用品功能和使用方法的介绍更为清晰和详细。在宠物用品的购买偏好方面，目前国内消费者最常购买的是宠物清洁护理用品，占比高达 79.2%，其次是宠物服饰出行用品，占比为 54.6%。除了宠物的基本生活需求，如清洁护理和日用品，宠物主也越来越关注宠物的时尚装扮和娱乐生活。根据数据显示，2024 年 1-9 月微博、小红书及抖音三大平台“宠物用品”关键词声量与去年同期相比保持持续增长态势，平均增长率接近 50%，这种趋势会极大的推动国内宠物用品市场的品类扩展和丰富。图图

73、36：2023 年宠物用品消费者购买类型年宠物用品消费者购买类型图图 37：2023 年宠物用品消费者资讯获取渠道年宠物用品消费者资讯获取渠道数据来源：艾媒数据中心，东北证券数据来源：艾媒数据中心，东北证券 21525228232636940744248417.4%11.7%15.6%13.2%10.3%8.6%9.5%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%01002003004005006002018201920202021202220232024E2025E国内宠物用品市场规模（亿元）同比增长79.2%54.6%52.9%2.2%0%20%40%60%80%100%

74、清洁护理服饰出行日用品其他用品2023年中国宠物用品消费者购买类型60.4%55.7%52.9%46.5%20.2%0.1%0%10%20%30%40%50%60%70%2023年中国宠物用品消费者资讯获取渠道请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 23/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 38：微博、小红书和抖音“宠物用品”声量总数趋势：微博、小红书和抖音“宠物用品”声量总数趋势数据来源：千瓜数据，数说聚合，东北证券 4.2.宠物家电和智能用品渗透率低，未来发展潜力巨大传统品牌渗透率较高，智能用品渗透率较低。传统品牌渗透率较高，智能用品渗透率较低。在国内宠

75、物用品市场中，传统宠物用品如宠物玩具、清洁护理用品、窝垫和食盆水具的渗透率已经超过 60%，市场普及度较高。然而，宠物智能用品和家电的渗透率相对较低，未来有着巨大的市场潜力。根据 2023-2024 年中国宠物行业白皮书数据，犬类和猫类用品中的智能用品渗透率低于 20%，而智能用品通常包括智能饮水机、智能摄像头、智能喂食器、自动铲屎机等产品，能极好的满足年轻宠物对便捷生活的追求，随着越来越多科技家电巨头的跨界参与，宠物用品行业的智能化升级趋势愈发明显，预计将成为行业发展的新动力。图图 39：2023 年犬主人宠物用品渗透率年犬主人宠物用品渗透率数据来源：2023-2024 年中国宠物行业白

76、皮书，东北证券 77%77%69%67%63%62%48%44%34%23%9%8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2023年犬主人用品渗透率请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 24/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 40：2023 年猫主人宠物用品渗透率年猫主人宠物用品渗透率数据来源：2023-2024 年中国宠物行业白皮书，东北证券新品猫砂不断被接受，猫砂使用场景跨界向宠物狗延展。新品猫砂不断被接受，猫砂使用场景跨界向宠物狗延展。猫砂消费者最关注功能，其次新手怎么选猫砂种类也是消费者重点关注的因素之一，品牌与消费者互动非常

77、重要。对于日常消耗特征非常明显的猫砂，消费者更愿意购买高性价的商品，因此价格、性价比囤货和不同规格的囤货装也是消费者关注的重点。从功能看，宠物主会重点关注除臭抑菌的猫砂，在除臭成分上，活性炭仍然是长久不衰的选择，咖啡渣因独特气味、酵素凭借较好的生物分解性以及较高的安全性等优势实现快速增长。从大品类看，2023 年与 2022 年相比，豆腐猫砂、膨润土猫砂大幅上升。其中，豆腐猫砂上升 7 个百分点。膨润土猫砂上升 6.9 个百分点。宠主对混合猫砂的偏好度有所下降，下降 3.4 个百分点。随着猫砂渗透率提高，“狗厕所+猫砂”的讨论热度在社媒上激增，其中的除臭效果备受欢迎，同时也激起了养狗人对猫砂的

78、购买，养狗人群为猫砂市场带来了广阔的增长空间。图图 41：宠物主猫砂品类偏好：宠物主猫砂品类偏好数据来源：2023-2024 年中国宠物行业白皮书，东北证券 92%85%75%73%72%63%61%44%43%42%30%16%6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2023年猫主人用品渗透率43.6%35.6%17.3%0.9%0.7%0.7%50.6%32.2%24.2%2.5%1.5%0.5%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%豆腐猫砂混合猫砂膨润土猫砂松木猫砂硅藻石猫砂水晶猫砂2022年2023年请务必阅读正文后的声明

79、及说明请务必阅读正文后的声明及说明 25/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 42：猫砂跨界向宠物狗领域延伸：猫砂跨界向宠物狗领域延伸数据来源：2024 年淘宝天猫宠物清洁用品趋势报告，东北证券宠物智能用品宠物智能用品是是传统传统用品用品的升级和重新定义。的升级和重新定义。技术的飞速进步，特别是人工智能、物联网和大数据的应用，为宠物用品行业的智能化转型提供了强有力的支持。这些技术不仅增强了宠物用品的功能性，还显著提升了用户的体验。通过解决宠物主人在日常养宠中遇到的时间、健康、安全和便利性等关键问题，智能宠物用品极大地提高了养宠生活的质量和便捷性，同时也促进了宠物用品市场的创新和

80、发展。结合头豹研究院等机构的相关研究和数据，我们预计 2024 年中国宠物智能用品市场规模达到约 93 亿元，占整体宠物用品市场的 21%。图图 43：中国宠物智能用品中国宠物智能用品市场规模测算市场规模测算数据来源：头豹研究院，东北证券 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0204060801001201402018201920202021202220232024E2025E中国宠物智能用品市场规模（亿元）同比增速请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 26/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 44：智能用品对传统宠物用品进行升级：智能用

81、品对传统宠物用品进行升级数据来源：东北证券在智能用品板块，智能饮水机、智能摄像头、智能喂食器仍是宠物主优先选择的智在智能用品板块，智能饮水机、智能摄像头、智能喂食器仍是宠物主优先选择的智能用品。能用品。与 2022 年相比，智能摄像头产品偏好度大幅上升，智能饮水机、智能喂食器等品类产品偏好度均小幅下降。随着技术的发展，宠物日常用品中智能化产品数量持续增加（包括智能猫砂盆、自动喂食器、宠物饮水机等产品），该类目已经成为增长最快的线上类目。根据久谦数据统计，2019-2023 年自动投喂器线上零售额由1.81 亿元增至 3.32 亿元，4 年 CAGR 为 16.4%；智能饮水器线上零售额由

82、0.43 亿元增至 2.55 亿元，4 年的 CAGR 为 56.1%。图图 45：宠物主智能产品品类偏好宠物主智能产品品类偏好数据来源：2023-2024 年中国宠物行业白皮书，东北证券 60%50%46%19%14%10%7%6%58%55%44%16%14%9%7%6%0%10%20%30%40%50%60%70%智能饮水机智能摄像头智能喂食器智能定位设备智能猫砂盆健康监测设备智能冷暖窝智能训导产品20222023 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 27/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 46：线上自动投喂器零售额线上自动投喂器零售额图

83、图 47：线上智能饮水机零售额线上智能饮水机零售额数据来源：久谦数据，东北证券数据来源：久谦数据，东北证券宠物主对智能用品持积极态度，猫主人消费意愿更强。宠物主对智能用品持积极态度，猫主人消费意愿更强。宠物主在智能宠物用品的消费上展现出理性和积极性，他们更偏好那些能够实际提升宠物生活质量和减轻养宠负担的产品。这种基于实际功能和价值的理性购买行为，将促进智能宠物用品在实用性、功能性和创新性方面的进一步发展。特别是宠物猫主人，他们对智能宠物用品的消费态度更为积极，更乐于尝试新产品并为此支付费用。与宠物犬主人相比，宠物猫主人在智能宠物用品上的年均消费支出也更高，这表明宠物猫主人更愿意投资于提高

84、宠物生活舒适度和便利性的智能产品。表表 7：猫主人和犬主人对智能用品的消费态猫主人和犬主人对智能用品的消费态度度态度类型态度类型占比占比猫猫狗狗积极支持积极支持愿意为宠物提供更好生活品质，乐意尝试和购买各种智能用品 26%101 70 技术先锋技术先锋喜欢尝鲜，对科技和智能用品好奇，愿意购买宠物智能用品 14%123 121 理性主义理性主义理智选择，评估宠物智能用品实际功能和价值，不盲目跟风 44%107 100 节俭消费节俭消费注重价格和性价比，倾向于购买价格适中，性能稳定的产品 6%67 138 保守观望保守观望担心产品有效性和对宠物的影响，会参考更多信息再决定 8%

85、120 95 传统主义传统主义对传统宠物用品更新人，不太愿意尝试新型智能用品 3%108 215 数据来源：宠物行业绿皮书，东北证券（注：猫和狗的数值越大，代表对应消费态度更积极）0%5%10%15%20%25%30%0.00.51.01.52.02.53.03.520192020202120222023自动投喂器（亿元）同比增长0%20%40%60%80%100%0.000.501.001.502.002.503.0020192020202120222023智能饮水器（亿元）同比增长请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 28/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度

86、图图 48：智能场景下宠物主年消费：智能场景下宠物主年消费分布分布数据来源：2023 宠物行业猫狗用品场景趋势白皮书，东北证券宠宠物智能用品市场的增长得益于宠物主人对宠物的物智能用品市场的增长得益于宠物主人对宠物的“拟人化拟人化”情感投入和追求便捷情感投入和追求便捷生活（生活（“懒人消费懒人消费”）的需求。）的需求。智能产品主要针对宠物的基本生活需求和陪伴需求，既减轻了宠物喂养的日常负担，也解决了宠物主人外出时的照料难题，同时还能监控宠物健康和缓解宠物孤独。科技和物联网技术的不断革新，以及全屋智能的普及，预示着宠物智能用品市场将迎来更快的发展。宠物主人对“健康养宠”的重视也推动了他们对智能

87、用品的健康监测、生活舒适度提升、远程控制和自动化功能的需求，这些已成为宠物主人选择智能宠物用品时的核心考量。图图 49：目前流行的宠物智能设备：目前流行的宠物智能设备数据来源：东北证券 5%23%20%27%24%7%37%26%18%12%0%5%10%15%20%25%30%35%40%1000元以下1000-2000元2000-3000元3000-5000元5000元以上猫狗请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 29/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度表表 8：宠物智能产品具体类型和功能宠物智能产品具体类型和功能产品类型产品类型代表产品代表产品使用场

88、景使用场景功能举例功能举例智能喂养智能喂养智能喂食器解决宠物主外出无法定时喂食问题远程控制自动为宠物投喂食物可定制出粮方案，防止食物浪费可根据宠物进食量和频次发生骤变时向主人发出预警，提醒宠物主及时关注宠物的亚健康风险可定制化的饮食计划，满足宠物饮食更科学健康的需求智能饮水机解决宠物在家的饮水健康问题其循环过滤系统可将毛发、污物等拦截过滤，让宠物饮水更安心新鲜流动的水更能引起宠物的喝水兴趣，从而解决宠物不爱喝水的痛点智能清理智能清理智能猫砂盆解决宠物主因外出或无法及时清理猫砂盆问题一键铲屎、一键打包、一键除臭的功能，彻底解放了铲屎官的双手智能猫砂盆的健康监测功

89、能，还能及时检测宠物生理机能，有效防范宠物生病却不知的问题智能监控智能监控智能摄像头解决宠物健康、异常情况等问题远程监控宠物的活动实时传输视频、录制宠物的活动智能穿戴智能穿戴 GPS 追踪器解决宠物健康、异常情况等问题内置传感器和智能芯片，实时检测宠物的身体状况，如体温、心率、步数等指标，并据此提供相应的健康建议通过定位、追踪等功能，防止宠物走失智能训练智能训练智能训导器解决宠物健康、异常情况等问题通过训练宠物来改变它们的行为，提供训练计划以帮助宠物锻炼，提高身体素质智能玩具智能玩具逗宠设备解决宠物健康、异常情况等问题通过玩具等互动功能逗宠，提高身体素质其他

90、智能宠物用品其他智能宠物用品比如，智能宠物窝，解决宠物休息、睡眠问题，可以通过调节温度，提供舒适、安全的休息和睡眠空间数据来源：东北证券图图 50：智能猫砂盆智能猫砂盆的改进的改进期待期待图图 51：智能饮水机智能饮水机的改进期待的改进期待数据来源：天猫，东北证券数据来源：天猫，东北证券 0%10%20%30%40%50%自动补砂高效清洁杀毒净味智能互联健康监测换砂提醒适应性训练智能猫砂盆0%10%20%30%40%50%自动消毒抑菌方便清洗持久续航节水节电健康监测大容量多宠共用智能饮水机请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 30/50 家用电器家用电器/行业

91、深度行业深度图图 52：智能：智能投喂器投喂器的改进期待的改进期待图图 53：智能：智能烘干机烘干机的改进期待的改进期待数据来源：天猫，东北证券数据来源：天猫，东北证券图图 54：智能：智能监控设备监控设备的改进期待的改进期待图图 55：智能：智能玩具玩具的改进期待的改进期待数据来源：天猫，东北证券数据来源：天猫，东北证券智能烘干箱、猫砂盆和空气净化有望延续良好的发展趋势。智能烘干箱、猫砂盆和空气净化有望延续良好的发展趋势。分类来看：（1）智能烘干箱的核心购买动机是保护宠物免受寒冷和减少吹风机噪音带来的不适，智能烘干箱在静音、护毛和速干等传统功能上进行了人性化升级；在价格方面

92、，1000 元以下和 3000 元以上的高端市场显示出增长潜力。此外，宠物主人对速干效率有高要求，因此全方位吹风和多模式烘干技术，以及排湿功能，越来越受到重视，以确保宠物毛发均匀烘干，避免湿气引起的皮肤问题。（2）猫砂盆的主要功能是除臭，方便清理、抑菌和安全性也受到宠物主关注，尤其是猫砂盆是否会夹伤宠物，因为许多宠物主担心宠物独自在家时的安全问题。因此，除臭功能的产品销售占比最高，而防夹猫和杀菌功能的产品增长迅速。（3）空气净化器主要解决宠物掉毛和尘螨滋生细菌导致的过敏问题。宠物掉毛和尘螨引起的过敏以及有孩家庭养宠的健康问题成为消费者关注的重点。目前，空气净化器的除毛和除臭功能进行了全新升级，

93、而除螨和除菌的健康化功能也受到越来越多消费者的青睐。1500-2000 元的价格区间成为市场的主流，并且持续增长，2000 元以上的高端产品市场潜力也逐渐显现。0%10%20%30%40%50%60%精细化出粮定时投喂自动清洁远程控制封密性好智能补粮食品品质监测智能投喂器0%10%20%30%40%50%60%安全性提升降噪声快速烘干功能多样智能互联材质耐用多尺寸选择智能烘干机0%10%20%30%40%50%扩大监控范围智能报警远程控制多设备管理环境监测多宠识别智能监控设备0%10%20%30%40%50%玩法丰富耐抓咬智能训练多宠互动远程控制远程语音持久续航智能玩具请务必阅读正文后的声明

94、及说明请务必阅读正文后的声明及说明 31/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 56：消费者智能烘干箱关注点消费者智能烘干箱关注点数据来源：2024 淘宝天猫宠物清洁用品趋势报告，东北证券图图 57：消费者智能猫砂盆关注点消费者智能猫砂盆关注点数据来源：2024 淘宝天猫宠物清洁用品趋势报告，东北证券图图 58：消费者智能空气净化器使用场景消费者智能空气净化器使用场景数据来源：2024 淘宝天猫宠物清洁用品趋势报告，东北证券 4.3.家电入局智能宠物用品，完善智慧家居生态利于家电企业入局，打造智慧家电生态格局。利于家电企业入局，打造智慧家电生态格局。人宠关系密切，居住和活

95、动空间的重叠推动力宠物用品朝高质量生活方向升级迭代。宠物智能家居和智能清洁电器等消费人群需求相似且技术重合，且宠物智能用品行业尚处在渗透率低的发展初期，消70%70%65%49%48%0%10%20%30%40%50%60%70%80%烘干温度控制是否损伤宠物毛发安全的消毒功能烘干时间是否静音消费者智能烘干箱关注点87%86%83%50%31%0%20%40%60%80%100%除臭能力方便清理抑菌能力防尘能力静音效果消费者智能猫砂盆关注点78%66%66%55%0%20%40%60%80%100%宠物毛发多，毛发清洁易过敏，除菌抑菌除臭家中有孩子，抑菌净化消费者智能空气净化器使用场景请务必

96、阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 32/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度费者并未形成强品牌认知，利于传统家电企业入局，充分利于供应端和技术优势深入挖掘消费需求，最终破圈并跨界进入宠物赛道。此外，行业中还有另外两类企业：（1）传统宠物用品公司）传统宠物用品公司，具有先发的资源积累和行业经验优势，目前产品线也在朝智能宠物用品拓展；（2）新兴的主打智能宠物用品的品牌）新兴的主打智能宠物用品的品牌，从细分赛道突围，依靠差异化打法进入消费者视野。这两类企业的发展，也间接拉动了上游小家电企业的订单需求。图图 59：国内宠物用品行业的代表品牌：国内宠物用品行业的代表品牌数据来源

97、：公开数据整理，东北证券智能宠物用品坡长雪厚，内需和外需市场均有较大机会。智能宠物用品坡长雪厚，内需和外需市场均有较大机会。从产品端看，智能宠物产品在 C 端市场仍是满足宠物生活最基本的需求，多数是传统产品的家电化改造，渗透率仍处于较低水平；此外，宠物医疗费用昂贵，也导致宠物主需要提前监测和具有医疗保健功能的智能用品；品类扩张和渗透率提高，有望诞生大单品。从企业端看，家电企业的大单品多数家庭保有率较高，宠物数量和地位在家庭中上升，带来全新的需求增量，小米、美的等巨头企业有供应链和研发优势，且海外渠道和资金优势强，持续入局推动行业进一步发展。从市场端看，人宠友好空间的需求已经越发迫切，B 端和

98、 C 端市场都面对着气味，清洁，噪声等问题，拉动了智能用品的需求。4.4.他山之石：海外宠物用品品牌的启示 4.4.1.Litter Robot 公司简介 Litter Robot 是一家老牌美国宠物用品品牌，成立于 1999 年美国密歇根州，以生产智能猫砂盆而闻名。公司使命是“让宠物的生活变得更加美好”，旗下全自动猫砂盆采用独特的太空舱设计，具备自清洁功能，能够在猫咪如厕后自动进行清洁和杀菌，并将结团的猫粪便过滤到底部的储物箱中，其设计还包括远程控制功能，解放了宠物主人的双手，还通过 APP 智能养猫功能帮助关注猫咪的健康状态。公司在全球拥请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明

99、及说明 33/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度有超过 100 万的客户。公司核心产品主要为自动猫砂盆、自动喂食器和宠物家具三大类，其中自动猫砂盆电机性能强大，可处理各种类型猫砂，且无噪声运行，重量较同类型产品轻。公司主要依靠线上渠道销售，其 DTC 营销打法对国内相关企业出海，有较大的借鉴意义。图图 60：Litter Robot 销售渠道以独立站和电商为主销售渠道以独立站和电商为主数据来源：东北证券 Litter Robot 的主要以北美市场为主，其中，美国和加拿大市场的销售额分别占总销售额的比例为 79.6%和 3.6%，英国和德国分别占 5.2%和 1.1%。公司营销策略主要

100、以大单品为主，电动猫砂盆的差异点在于大空间、静音设计以及高度的猫咪接受度。市场营销策略上，有机搜索和直接流量占比较高，表明公司的用户粘性很强，复购率高，付费推广占比较低，流量结构健康。这主要得益于公司长期和权威人士，专业的社交媒体宠物猫账号合作所致。图图 61：Litter Robot 主要以自然流量为主主要以自然流量为主数据来源：小 U 出海，东北证券（注：数据为 2023 年 1-8 月）4.4.2.Litter Robot 营销经验和独立站启示 35.73%35.93%10.85%7.46%4.31%4.19%1.53%0%5%10%15%20%25%30%35%40%直接流量有机搜索

101、付费搜索展示广告外部链接社交媒体邮件营销流量来源分布请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 34/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度社交媒体内容营销精准，专家合作为产品背书。社交媒体内容营销精准，专家合作为产品背书。公司在 Facebook 展示宠物的美好生活和健康生活方式，定期的促销和新品预告，有效提高了产品曝光度，并转化至独立站购买，缩短了用户的购物流程；YouTube 和 TikTok 上则以内容营销为主，制作猫咪试样和测评视频，鼓励用户和 KOL 合作拍摄产品使用过程，强化品牌认识。公司也和宠物专业兽医 Justine Lee 博士合作，该专家撰写了非常多关

102、于猫健康的内容，为品牌提供了极强的增信。影响者和联盟营销强势联动，助力持续获客。影响者和联盟营销强势联动，助力持续获客。影响者计划重在和社交媒体上粉丝过万的影响力者深度绑定，通过他们发布产品拆箱视频，使用评价和猫咪训练等视频，给予产品优惠，新品测试和津贴等福利。联盟营销则设置三档合作层级，第一层已购产品用户可加入影响者计划；第二层则以返佣方式与大量流量的网站合作，共同吸引用户一起销售；第三层则是与有宠物相关背景，有巨量粉丝的影响者合作，作为品牌形象大使。4.4.3.独立站可作为国内智能宠物用品企业出海的选择独立站是独立站是国内国内智能宠物用品的最优选择之一。智能宠物用品的最优选择之一。随着三

103、方平台站内流量费用增加和平台管控严格的困境，精品卖家正转向建立独立站来积累用户数据和优化运营体系。与国内习惯于在头部电商平台消费不同，欧美等消费者习惯在品牌独立官网购买产品。独立站的搭建利于国内品牌脱离三方平台管控，更直面消费者需求，通过打磨自身产品和运营，提高消费者复购率。根据头豹研究院和浙江省电子商务促进会数据，国内跨境电商独立站市场规模从 2016 年的 0.2 万亿提升至 2021 年的 1.1 万亿，5 年的 CAGR 为 41%，预计 2025 年市场规模将达到 5.5 万亿元。根据 Shoplus 预测，2024 年国内独立站卖家数量将超过 50 万家。独立站的兴起，也带动了第三

104、方建站工具的需求增加，Shopify 的营业收入也从 2016 年的 3.89 亿美元增至 2023 年的 70.6 亿美元，7 年的 CAGR 为 51%。图图 62：中国跨境电商独立站市场规模（万亿元）中国跨境电商独立站市场规模（万亿元）数据来源：浙江省电子商务促进会，东北证券 0.60.91.11.52.33.24.05.06.37.90.20.30.40.50.81.11.32.33.45.50%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01234567892016201720182019202020212022E2023E2024E2025E其他B2C跨境电商规模（万亿元

105、）独立站规模独立站同比增速请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 35/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 63：国内独立站卖家数量预测国内独立站卖家数量预测（2022-2024 年）年）图图 64：线上宠物健康营养品增长率：线上宠物健康营养品增长率数据来源：浙江省电子商务促进会，东北证券数据来源：同花顺 iFind，东北证券图图 65：跨境电商独立站产业链：跨境电商独立站产业链数据来源：浙江省电子商务促进会，东北证券第三方平台存在规则变动频繁和成本上升的风险第三方平台存在规则变动频繁和成本上升的风险，独立站是品牌独立必经之路。独立站是品牌独立必经之路

106、。第三方平台因其低准入门槛和能够享受平台流量红利，成为许多卖家快速进入商业化运营的选择。然而从长远来看，卖家需要面对平台规则频繁调整和佣金及营销成本上升的风险。对于缺乏品牌影响力的卖家来说，虽然可以利用平台的丰富流量和新产品曝光机会，但亚马逊、eBay 等平台的规则差异和不稳定性限制了卖家的自主性，要求他们不断适应变化。随着流量红利的减少和平台费用的增加，加上行业竞争的加剧，卖家的成本压力可能会增加。尽管建立自己的网站对于强化品牌效应至关重要，但这也需要卖家自行获取流量和积累用户，这对初创商家来说是一个较高的门槛。独立站有利于长期品牌建设，需要卖家投入更多的资源和精力。0%20%40%60%8

107、0%100%010203040506070802016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023Shpify营业收入（亿美元）同比增长请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 36/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度表表 9：第三方跨境平台和独立站对比第三方跨境平台和独立站对比第三方平台第三方平台独立站独立站成本成本亚马逊北美站抽佣 8%-17%Shopify 抽佣 0.5%-2%流量流量平台流量红利逐渐减少依靠自主引流，流量天花板高运营难度运营难度平台运营模式成熟，对卖家资金和团队专业性要求低既要运营平台还要运营商品，对

108、运营提出较高要求，不受制平台规则，自主调整营销模式推广效能推广效能广告会造成同页面价格竞争推广具有独立性数据积累数据积累无法获得消费者详细数据，无法转换成私域流量获得一手数据，可将数据留存在商家端，实现数据的二次开发复购率复购率重复广告带来无沉淀的新客会员沉淀，转介绍自然流量，广告费和销售额转化比可达 1:3 消费者保障消费者保障物流支付和退换货有优势该领域有心态短板品牌效应品牌效应无品牌认知和建设，纯卖货品牌效应强，容易打造忠诚度数据来源：中国跨境电商独立站研究，东北证券图图 66：跨境电商独立站：跨境电商独立站模式模式数据来源：浙江省电子商务促进会，东北证

109、券出海电商方法论日趋成熟出海电商方法论日趋成熟，国内品牌运营能力上升国内品牌运营能力上升。自 2005 年出海电商卖家经历了 3 轮行业变迁，初期全球电商处于野蛮生长阶段，谷歌和第三方平台有流量红利，出海企业依靠性价比产品销售；2015 年开始，以 Facebook 为首的社交媒体开始有流量红利，消费者要求品质化和价值感，电商开始精品化和品牌化的经营策略；2021年以后，出海品牌进入精耕期，以 Anker 和 SHEIN 为首的中国品牌受到海外消费市请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 37/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度场认可，全球进入逆行期，卖家面临订单

110、和成本挑战。综合来看，中国企业正在由成本优势转型为依靠品牌价值和用户体验，在全球市场的适应能力和竞争力处于不断提升的过程。图图 67：跨境电商出海变迁历程：跨境电商出海变迁历程数据来源：公开数据整理，东北证券独立站成为多数品牌精耕的主阵地独立站成为多数品牌精耕的主阵地。根据 GoodsFox 调研数据显示，有 87%的 B2C品牌选择独立站作为首选渠道。独立站有自主性和灵活性，利于打造差异化品牌认知，建立品牌私域流量池和客户忠诚度；受访中大部分独立站运营时间分布在 1-3年反映该赛道快速增长的趋势。当然，独立站对物流、仓储、推广等全链路运营能力要求高，导致相当一部分品牌在 1-2 年内独立

111、站仍做不起来。图图 68：2023 年年 B2C 品牌主要的渠道选择品牌主要的渠道选择数据来源：GoodsFox 调研数据，东北证券 87%76%32%51%15%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%独立站电商B2C泛电商平台B2C垂类电商平台社媒电商平台线下渠道B2C品牌布局渠道选择请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 38/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 69：B2C 独立站运营时间分布独立站运营时间分布数据来源：GoodsFox 调研数据，东北证券流量成本是独立站卖家的主要成本流量成本是独立站卖家的主要成本。根据

112、GoodsFox 调研数据显示，流量成本占独立站卖家成本的 32.6%，部分初创品牌可能流量成本占 5 成以上。品牌需要找到品效平衡点，“社交媒体+网红”营销的组合是绝大多数独立站卖家选择的营销方式。同时，平台广告投放支出成本持续攀升，过去广告投流的高转化比红利期一去不复返。独立站品牌需要从单一且信息量少的图文广告，转向交互性强，更能讲好品牌故事的视频广告。图图 70：独立站主要成本支出：独立站主要成本支出数据来源：GoodsFox 调研数据，东北证券 4.4.4.东南亚市场潜力大，国内智能宠物用品企业可提前布局东南亚市场保持增长东南亚市场保持增长，利好国内企业出海利好国内企业出海。东南亚

113、六国（泰国、越南、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和菲律宾）宠物关注热度持续上涨，庞大的人口基数和走高的养宠率，未来的经济红利潜力极大。但不同国家差异性较大，需要因地制宜的布局相关产品。整体来看，东南亚人群偏爱宠物狗，线上渠道占比增长空间大。印尼的宠物主以年轻女性为主，注重性价比和耐用性；菲律宾家庭喜爱养宠物且消费意愿较高；马来西亚养宠的主力军为中产阶级女性，关注宠物产品的品质；泰国的宠物主以年轻单身女性为主，对科技智能产品兴趣较高；新加坡的宠物主也多为收入高的26.6%45.3%22.3%4.2%1.6%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%少于1年1-3年3-5年5-1

114、0年10年以上B2C独立站运营时间分布6.1%25.5%32.6%13.0%18.5%4.3%建站成本产品开发流量成本仓储物流人力成本其他成本请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 39/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度单身女性，追求卫生保健品类和科技智能类产品；越南城乡养宠差异较大，城市定位陪伴，乡村则以功能性为主，看重产品的性价比。图图 71：2023 年泰国线上宠物产品销售占比年泰国线上宠物产品销售占比图图 72：2023 年印尼线上宠物产品销售占比年印尼线上宠物产品销售占比数据来源：Shopee&Lazada，东北证券数据来源：Shopee&Laza

115、da，东北证券图图 73：2023 年马来线上宠物产品销售占比年马来线上宠物产品销售占比图图 74：2023 年越南线上宠物产品销售占比年越南线上宠物产品销售占比数据来源：Shopee&Lazada，东北证券数据来源：Shopee&Lazada，东北证券图图 75：2023 年新加坡线上宠物产品销售占比年新加坡线上宠物产品销售占比图图 76：2023 年菲律宾线上宠物产品销售占比年菲律宾线上宠物产品销售占比数据来源：Shopee&Lazada，东北证券数据来源：Shopee&Lazada，东北证券泰国市场较其他东南亚规模更大泰国市场较其他东南亚规模更大，消费能力更强消费能力更

116、强。根据泰国宠物用品工业协会（TPIA）统计，2017 至 2019 年泰国宠物市场价值分别为 293 亿、322 亿和 360 亿泰铢；泰56%21%9%5%3%7%0%10%20%30%40%50%60%泰国各类产品销售占比49%23%14%6%3%2%2%0%10%20%30%40%50%60%印尼各类产品销售占比56%19%11%10%3%1%0%10%20%30%40%50%60%马来西亚各类产品销售占比45%26%12%5%6%5%1%0%10%20%30%40%50%越南各类产品销售占比49%19%16%9%5%1%0%10%20%30%40%50%60%新加坡各类产品销售占比4

117、3%18%17%8%7%5%1%0%10%20%30%40%50%菲律宾各类产品销售占比请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 40/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度国商务部预计到 2026 年，泰国宠物市场规模约为 667.5 亿泰铢。宠物品类上，猫和狗的家用拥有率分别达到了 56%和 62%的较高水平。根据 CMMU 调研数据显示，39%的受访者愿意每年为每只宠物平均花费 1-2 万元泰铢。根据 Rakuten Insight 的数据显示，约 34%的泰国宠物主每月在宠物产品上花费 300-500 泰铢，约合 63-105元人民币。图图 77：2022 年年泰

118、国家庭宠物拥有率泰国家庭宠物拥有率数据来源：Rakuten Insight，东北证券图图 78：泰国：泰国宠物主单只宠物月均花费的分布宠物主单只宠物月均花费的分布数据来源：Rakuten Insight，东北证券 5.宠物医疗宠物医疗和健康行业和健康行业：市场快速发展，医院市场快速发展，医院连锁化连锁化空间大空间大宠物主对宠物健康意识增强，中国宠物医疗市场宠物主对宠物健康意识增强，中国宠物医疗市场迎来迎来快速发展。快速发展。根据2023 年中国宠物健康消费白皮书数据，国内宠物健康消费从 2018 年至 2022 年实现了显著增长，4 年 CAGR 为 30.6%。其中，宠物驱虫产品可以

119、保障人宠共居时的共同健康成为宠物主首选的健康保健产品，肠胃调理和综合营养品也保持迅速增长。宠物的角色已经从单纯的宠物转变为家庭的一部分，宠物主对于宠物的健康和福祉越来越重视，定期的医疗护理已成为常态。随着宠物年龄的增长，特别是在宠物进入老年期后，医疗需求预计将进一步增加，这将继续推动宠物医疗市场的增长。62%56%17%7%5%4%0%10%20%30%40%50%60%70%狗猫水族类鸟兔子鼠类泰国宠物家庭拥有率19.7%34.0%19.8%8.3%18.3%0%5%10%15%20%25%30%35%40%300baht以下300-500baht500-700baht700-900baht

120、900baht以上每只宠物月均支出请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 41/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 79：2018-2023 年国内宠物健康消费市场规模年国内宠物健康消费市场规模数据来源：2023 年中国宠物健康消费白皮书，东北证券图图 80：线上宠物医药器械产品增长率线上宠物医药器械产品增长率图图 81：线上宠物健康营养品增长率线上宠物健康营养品增长率数据来源：艾瑞咨询，东北证券（注：数据为 2019 年9 月-2022 年 9 月）数据来源：艾瑞咨询，东北证券（注：数据为 2019 年9 月-2022 年 9 月）政策出台规范宠物健康

121、行业政策出台规范宠物健康行业。近年来，国家农业农村部制定并实施了一系列政策，旨在鼓励宠物医疗用药的研发创新，解决宠物临床用药短缺问题，规范动物诊疗机构的管理，加强兽医人才队伍建设。这些政策涵盖了从提升官方兽医履职能力、推进智慧监管能力，到宠物医疗设备及耗材的国产替代，以及宠物保险市场的发展等多个方面，共同推动宠物医疗行业的规范化和创新化发展，以满足日益增长的宠物医疗服务需求。4184836558811216172624.80%24.1%31.8%35.4%39.0%44.0%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020040060080010001200140016001800

122、2000201820192020202120222023E宠物健康消费市场规模（亿元）同比增长33%43%131%43%90%147%-10%10%30%50%70%90%110%130%150%线上宠物医疗器械分类产品年复合增长率60%62%56%16%0%10%20%30%40%50%60%70%综合营养肠胃调理健骨补钙护肤美毛线上宠物健康营养分类产品年复合增长率请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 42/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度表表 10：2020-2024 年中国宠物健康医疗政策梳理年中国宠物健康医疗政策梳理发布时间发布时间发布部门发布部门

123、政策名称政策名称相关内容相关内容 2020 年年 9 月月农业农村部人用化学药品转宠物用化学药品注册资料要求为了解决当前兽医临床上宠物用药短板问题，推动宠物用化学药品的研发和上市，在保证安全、有效、质量可控的前提下，制定人用化学药品转宠物用药注册资料要求 2020 年年 9 月月农业农村部废止的药物饲料添加剂品种增加治疗用途注册资料要求加快推进宠物兽药注册工作，进一步合理利用现有药用资源，促进技术创新，更好满足预防，治疗动物疾病要求 2022 年年 2 月月农业农村部 2022-2025 年全国官方兽医培训计划加强动物诊疗机构的监督和管理，对其市场经营活动以及动物诊疗行为、设

124、备、人员、场所等各方面进行规范，保障公共卫生安全 2022年年10月月农业农村部动物诊疗机构管理办法加强十四五时期官方兽医队伍建设，强化官方兽医培训，提升官方兽医队伍已发履职能力和水平，到 2025年，国家、省、市、县四级官方兽医培训体系进一步健全完善 2024 年年 2 月月农业农村部 2024 年兽药质量监督抽检和风险监测计划加强兽药质量监测，畜禽产品兽药残留监控和动物源细菌耐药性监测工作，维护畜牧养殖生产安全、动物源性食品安全、公共卫生安全和生物安全数据来源：公开信息整理，东北证券宠物健康可分为三大子板块宠物健康可分为三大子板块，宠物医疗是链接中心。，宠物医疗是链接中心。宠

125、物医疗以宠物医院为中心，上游连接药品、器械、设备和耗材供应商，下游则直接服务于宠物主人和宠物保险。国内的宠物医疗行业已经形成了多元化的渠道，包括 To B 和 To C 以及线上线下的模式。目前，产业链上游显示出明显的国产替代趋势，而中游的宠物医院市场则由新瑞鹏集团旗下品牌通过一系列并购收购活动占据主导地位。下游方面，宠物主人的消费习惯已经从单一的线下模式转变为线上线下相结合的方式，同时，宠物保险的普及率也在逐步提升。表表 11：国内宠物健康行业分类国内宠物健康行业分类一级行业一级行业二级行业二级行业二级行业细分品类二级行业细分品类宠物健康宠物健康宠物营养保健肠胃调理：益生菌、健胃

126、消食、护肠护胃产品等护肤美毛：美毛磷脂、化毛膏、泪痕片、各类美毛营养膏产品等健骨补钙：乳酸钙、免疫制剂、护关节等产品综合营养品：宠物奶粉、各类微量元素、维生素、复合补剂等宠物医疗服务宠物体检：宠物线下医疗机构各类体检套餐宠物线下就医：宠物线下医疗机构看病、问诊、检查、治疗等宠物线上医疗问诊：线上医疗问诊、诊前咨询、线上处方开具宠物医疗器械宠物处方药：非处方药、处方食品；泌尿、消化、皮肤、五官、呼吸系统、心肺系统等处方药宠物疫苗：宠物注射的各类疫苗药物等宠物驱虫：宠物驱虫相关体内、体外用药、驱虫相关用品等宠物保健用品：口耳眼清洁类目产品、宠物非药品类皮肤喷剂、滴眼液、洗眼

127、液、滴耳液、洗耳液、洁齿水、牙洁粉等；病毒检测试剂卡、雾化箱、吸氧箱、喂药器等数据来源：东北证券请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 43/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度中国的宠物诊疗机构主要分为小型宠物诊所、大型全科宠物医院和第三方诊断实验中国的宠物诊疗机构主要分为小型宠物诊所、大型全科宠物医院和第三方诊断实验室三类。室三类。小型诊所主要负责基础服务如体检和疫苗注射，而大型医院则提供包括癌症、心脏病等专业科室的诊疗服务，并配备先进医疗设备，对医生的专业水平要求较高。新瑞鹏和瑞派两大品牌在大型宠物医院市场中占据领先地位。第三方诊断实验室作为独立检测机构，在中

128、国尚处于发展初期。目前国内宠物医院市场集中度较低，根据前瞻研究院统计，2022 年国内 CR2 仅为 11.79%，CR10 则为 15.42%，尚未形成明显的寡头垄断。从区域分布看，江苏省宠物医院数量超过 3000 家，山东、浙江、广东宠物医院超过 2000 家，宠物医院主要分布在东南部沿海省份。图图 82：宠物医院全国各地区数量分布：宠物医院全国各地区数量分布 TOP5 数据来源：艾瑞咨询，东北证券（注：数据截至 2024 年 8 月底）我国宠物医院行业目前连锁化程度相对较低，但连锁化是未来的发展趋势。我国宠物医院行业目前连锁化程度相对较低，但连锁化是未来的发展趋势。据根据艾瑞咨询调查，我

129、国宠物医疗机构的连锁化率仅为 25%，非连锁机构仍然占据市场主导地位。尽管如此，宠物连锁医疗机构因其规模效应、品牌影响力和组织管理优势而具有明显竞争优势。随着宠物医疗行业的迅猛发展，资本的不断涌入有望推动行业整合，进一步提升连锁化率，从而改变当前的市场格局。图图 83：2024 年我国连锁和非连锁宠物医院占比年我国连锁和非连锁宠物医院占比数据来源：艾瑞咨询，东北证券宠物医院的主要消费目的集中在疫苗接种、疾病就诊和体检。宠物医院的主要消费目的集中在疫苗接种、疾病就诊和体检。在宠物医院的消费支出中，诊疗费用占据了最大比例，其次是免疫和驱虫等。大多数宠物主认为宠物医疗的费用是高昂的，价格缺乏规范

130、、价格不透明、乱收费和过度检查也是宠物主不满意的地方。其次在宠物医疗维权方面，多数宠物主人感到困难，认为在现有环境下难以有效维护自己的权益。这些数据揭示了宠物医疗服务中的一些主要问题，连303121862150215019189.9%7.1%7.0%7.0%6.3%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%0500100015002000250030003500江苏省浙江省山东省广东省河南省数量（家）全国占比连锁宠物医院25%非连锁宠物医院75%请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 44/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度锁化医院拥有更高的议价权，

131、更易形成规模优势和品牌力，CRM 和 ERP 等信息化系统普及也可以有效提高连锁门店的管理水平和运营效率，从而满足宠物主需求。图图 84：2023 年宠物狗就诊类型年宠物狗就诊类型图图 85：2023 年宠物猫就诊类型年宠物猫就诊类型数据来源：派读宠物行业大数据，东北证券数据来源：派读宠物行业大数据，东北证券图图 86：2023 年年诊疗消费不满意原因诊疗消费不满意原因数据来源：派读宠物行业大数据，东北证券外资在宠物药品领先，国内品牌以价突围。外资在宠物药品领先，国内品牌以价突围。国内宠物药品行业目前正处于起步阶段，传统上动物保健公司的产品主要面向经济型动物，如猪、牛、鸡等养殖动物

132、，但目前正在加速布局宠物药品市场。宠物药品主要包括驱虫药、疫苗、皮肤药、抗炎药等产品。在国内市场，外资品牌如硕腾、爱德士等占据主导地位，而国产品牌替代进程相对较慢，主要以仿制药为主，主打性价比优势。随着国内动保企业在宠物医药领域的研发投入不断增加，以及产品迭代和创新，预计将逐步推动宠物药品的国产替代。从历年双十一天猫宠物药品成交量排行榜看，驱虫药等产品国产品牌逐步通过价格优势，实现国产替代。47.6%33.3%7.9%9.7%1.5%0%10%20%30%40%50%诊疗免疫驱虫体检绝育2023年宠物狗就诊类型39.8%34.7%9.9%7.2%8.5%0%10%20%30%40%50%免疫诊

133、疗体检驱虫绝育宠物猫就诊类型50.7%27.5%23.7%22.5%22.1%16.5%10.7%9.7%8.1%6.4%4.7%3.6%0%10%20%30%40%50%60%2023年诊疗消费不满意原因请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 45/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 87：历年双十一天猫宠物药品成交量排名历年双十一天猫宠物药品成交量排名数据来源：艾瑞咨询，东北证券 6.宠物服务宠物服务：行业竞争分散行业竞争分散，区域龙头活跃区域龙头活跃行业需求多元化，子行业众多且分散。行业需求多元化，子行业众多且分散。宠物服务市场虽然相较于食品、用品及医

134、疗市场规模较小，目前正朝着多元化方向发展。从传统的美容洗浴、寄养等扩展到宠物殡葬、宠物出行等新兴服务类型。多样化和精准化的服务满足宠物主的源便捷性、即时性、宠物的社交和娱乐等各类需求。个性化、智能化和情感化三大引擎的推动，将催生了定制饮食、宠物酒店、心理健康等细分市场。由于需求多样化，导致当前宠物服务市场的竞争格局更加分散，众多中小企业和个体服务商凭借特色服务和地域优势，在细分市场保持强竞争力。图图 88：宠物服务行业发展历程宠物服务行业发展历程数据来源：公开数据整理，东北证券请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 46/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度图图 8

135、9：宠物服务行业：宠物服务行业产业图谱产业图谱数据来源：亿欧智库，东北证券宠物服务消费项目中，美容洗护服务受到宠物主的普遍欢迎。宠物服务消费项目中，美容洗护服务受到宠物主的普遍欢迎。根据艾瑞咨询数据，约 69%的调研用户为自己的宠物使用过美容洗护服务。这表明宠物的外观形象和健康状态越来越受到宠物主的重视。在消费频次方面，每年 3 次的宠物主占比最大，每年 4-5 次消费频率的宠物主占比 29%，反映出宠物主对宠物生活品质的不断提升，他们愿意投入更多的时间和金钱来确保宠物的外观和健康。图图 90：宠物服务消费项目占比宠物服务消费项目占比图图 91：宠物服务消费频次（每年）：宠物服务消费频次

136、（每年）数据来源：艾瑞咨询，东北证券数据来源：艾瑞咨询，东北证券宠物服务业依赖线下渠道，正演变成新的消费场景。宠物服务业依赖线下渠道，正演变成新的消费场景。目前宠物主在获取宠物新品信息时，不再局限于综合电商平台，而是通过多元化的渠道，尤其是社交媒体、短视频平台和社群圈层传播。以抖音和小红书为代表的平台，已成为宠物主人了解新品、交流信息和学习养宠知识的主要渠道。线下宠物门店和宠物医院等传统零售渠道也将会在宠物产品购买中占据主导地位，和线上消费相比，宠物主在线下享受宠物服务时，能够更好的感受产品的品质，更优质的购物体验，有价值的参考意见和售后服务体验。因此，宠物食品、医疗和用品的品牌与线下宠物

137、服务业的结合，也会成为不同于线上消费的新的消费场景。69%45%44%39%19%1%0%10%20%30%40%50%60%70%80%宠物服务消费项目1次次6%2次次19%3次次28%4次次19%5次次10%6次及以次及以上上18%请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 47/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度 7.投资建议和风险提示投资建议和风险提示 7.1.投资建议中国宠物行业仍处于快速发展阶段，市场规模庞大且增速较快。相较国外发达市场，目前各个细分市场集中度不高；且由于行业增速太快，政策和监管仍有待完善，部分细分市场竞争激烈，后续有待规范和有序发展。从品牌力

138、看，宠物食品、宠物用品和宠物医疗等领域，外资品牌仍占据主导地位。从产业链发展看，宠物食品作为最先爆发的领域，国内企业正处于从代工模式向自主品牌模式转型的过程中，综合实力不断增强；宠物用品、宠物医疗和保健、宠物服务和保险等市场规模也在逐年扩容，越来越多的国产品牌涌现并走向海外。我们判断，未来国内宠物行业会成为一个抗周期波动，稳定上升的消费赛道，国产品牌将纷纷崛起并超越外资品牌，从而诞生众多优秀的上市公司和跨界并购标的，建议重点关注以下方向的机会：1、宠物食品领域：宠物食品领域：宠物食品伴随宠物的全生命周期，宠物主粮具有消费频繁，高复购性，低价格敏感和强粘性，仍是最值得关注的投资主线。我们认为重要

139、的投资机会有以下几点：（1）从品类看上，随着宠物猫数量超越宠物狗，猫食品领域存在更大的边际增量机会；（2）目前宠物主对国外主粮品牌的忠诚度尚不高，行业集中度也较低，行业环境利于国产品牌提升影响力和市场竞争力，国产替代会有较大机会；（3）宠物主粮的快速扩产，也会加剧中低端产品的价格竞争，企业的规模优势，客户优势，品牌营销能力，产品创新能力等将成为竞争的胜负手；（4）参照国外发达市场经验，宠物食品行业长期集中度有望继续提升，强者恒强的局面下，头部企业或持续受益。2、宠物用品领域：宠物用品领域：宠物在家庭生活的地位上升和养宠理念的升级，催生宠物用品市场持续繁荣。更加科学和智能的宠物用品和家电，有效解

140、决了宠物主在日常中遇到的时间、健康、安全和便利性等关键问题，极大提高了养宠生活的质量和便捷性，未来有望成为新的家居生态，进入千家万户，市场潜力巨大。我们认为重要的投资机会有以下几点：（1）宠物智能用品和家电的渗透率仍较低，年轻人的购买需求旺盛，随着越来越多家电企业跨界参与，产品种类、设计、功能和性价比会更加吸引人，加速宠物用品的智能化升级；（2）猫砂作为清洁必需品，新品的需求长久不衰，目前正呈现应用场景的跨界，宠物狗用的猫砂产品也陆续面世，市场增长空间广阔；（3）中国在宠物用品方面有制造业优势，成本较国外更低，海外智能化用品集中度较低，国产品牌出海也会有极大的空间。3、宠物医疗和宠物医疗和健康

141、健康板块：板块：宠物主对宠物健康越发重视，宠物驱虫、肠胃调理和定期医疗护理已成为常态，随着存量宠物进入老年期，医疗需求将进一步增加。国内宠物药品行业目前正处于起步阶段，市场扔被外资占据地位，国产品牌替代过程较慢，主要以仿制药为主，主打性价比优势。宠物医院行业仍处于发展初期，市场集中度较低，并未形成寡头垄断；未来连锁化是发展趋势，从而更好的解决宠物主的诊疗痛点，促进宠物医疗市场健康发展。4、宠物行业并购宠物行业并购重组重组国内宠物行业快速发展，投融资事件较多，其抗周期和成长属性受到资本青睐，跨界收购等机会或在未来增多。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 48/50 家用电

142、器家用电器/行业深度行业深度 7.2.风险提示 1、市场竞争加剧市场竞争加剧的的风险。风险。资本持续投资宠物行业，短期供给大于需求会加剧行业内卷，行业无序竞争导致利润率走低，缺乏长期护城河的企业可能会被市场淘汰。2、行业增速放缓行业增速放缓的的风险。风险。尽管发达国家宠物行业呈现抗经济周期波动的特点，但国内宠物行业仍受宏观经济、自身生命发展周期和居民收入水平的影响，若外部环境较差，则可能存在需求下滑带来的行业增速放缓。3、自主品牌建设不及预期的风险。自主品牌建设不及预期的风险。国内宠物食品、用品和医疗等细分市场集中度较低，行业发展尚处于成长阶段；目前内资和外资在争夺市场份额，稳定的竞争格局尚未

143、完全确立，若国产品牌在产品和渠道等方面的竞争不力，可能导致自主品牌发展不及预期。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 49/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度研究团队简介：研究团队简介：Table_Introduction 赵哲：FRM，复旦大学金融硕士，郑州大学工商管理本科，曾任工商银行总行私人银行部投资经理、产品经理，2021 年加入东北证券。分析师声明分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告

144、结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资投资评级说明评级说明股票投资评级说明买入未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。投资评级中所涉及的市场基准：A 股市场以沪深 300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为市场基准。增持未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。中性未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。减持未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。卖

145、出未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 15%以上。行业投资评级说明优于大势未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场基准。同步大势未来 6 个月内，行业指数的收益与市场基准持平。落后大势未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场基准。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 50/50 家用电器家用电器/行业深度行业深度重要声明重要声明本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司

146、对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。

147、未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。东北证券股份有限公司东北证券股份有限公司地址地址邮编邮编中国吉林省长春市生态大街 6666 号 130119 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座 100033 中国上海市浦东新区杨高南路 799 号 200127 中国深圳市福田区福中三路 1006 号诺德中心 34D 518038 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西 122 号之二星辉中心 15 楼 510630