本次为大家解读的报告是《乖宝宠物研究报告：宠物食品景气持续，自主品牌份额提升》，更多重要内容、核心观点，请参考报告原文，文末有完整版获取方式。
报告核心内容
随着宠物行业的蓬勃发展，宠物食品市场已成为投资者关注的焦点。本文基于兴业证券发布的《乖宝宠物研究报告：宠物食品景气持续，自主品牌份额提升》深度分析报告，探讨宠物食品市场的增长趋势、国产品牌的市占率提升以及行业未来的发展前景。报告通过详尽的数据和深入的行业分析，为读者揭示了宠物食品赛道的增长潜力和国产品牌的竞争力。
关键词：宠物食品市场、国产品牌、市占率提升、增长趋势
一、赛道维持增长，国产品牌市占率持续提升
尽管2023年宠物行业规模的边际增速有所下降，市场进入阶段性调整期，但头部国产品牌的市占率却在持续提升，国产替代的势头更为强劲。宠物食品作为宠物市场这一可选消费中的必选板块，其市场前景被普遍看好。随着专业宠粮的渗透率以及户均养宠数的持续提升，行业有望持续扩容，宠物食品赛道将最先受益。
乖宝宠物作为宠物食品赛道中的头部公司，其核心品牌“麦富迪”在猫狗食品的全品类覆盖上取得了显著成效，2023年销售额已突破20亿元，规模领先行业。公司旗下的高端猫粮品牌“弗列加特”维持高速发展，同时公司近期推出的高端狗粮品牌“汪臻醇”，旨在把握猫粮赛道全面升级、高端犬粮需求加速增长的行业趋势。
乖宝宠物的成功不仅在于其品牌策略，还在于其优秀的管理层、较高的研发投入以及清晰的品牌策略。公司坚持长期主义，研发投入金额、研发团队人均工资均为可比上市公司中最高。此外，公司的犬猫适口性等实验中心领先行业水平，为未来研发更为专业的产品提供有效数据支持。根据欧睿数据，2023年麦富迪市场渗透率为5.5%，位居国产宠物食品品牌第一。
二、头部集中度提升中，国产替代强势进行
近年来，宠物市场的边际上最显著的三点变化分别为：行业增速放缓，进入阶段性平台期；头部集中度提升速度加快；国产替代势头更为强劲。宠物食品企业CR5边际加速提升中，2023年宠物食品行业CR5约28.1%，相较于2019年提升4.6个百分点。其中，玛氏集团以13.1%的市场占有率仍旧排名首位，乖宝宠物由2012年的0.2%市占率提升至2023年的6.5%。
相较于美国市场，国内宠物食品集中度仍有较大空间。2023年美国宠物食品企业CR5为67.1%，比国内高42.6个百分点。美国宠物企业集中度远高于国内宠物企业，而品牌端集中度差异则较小，主要系海外头部宠物食品企业大多为多品牌矩阵进行布局，从而消解单品牌渗透率有限的问题。随着国内宠物食品市场逐步成熟，企业市场集中度或向美国竞争格局靠拢、有望进一步提升。
国产宠物食品头部企业和品牌市占率持续提升中。根据欧睿数据，2012-2023年乖宝宠物市占率由0.2%提升至5.5%。品牌端，进口品牌冠能市占率近两年有所下降，皇家市占率处于震荡中，而国产品牌麦富迪、顽皮等市占率在持续提升。国产替代的逻辑背后，既有海外品牌自身因素的制约，也有国产品牌竞争力提升的原因。国产品牌在产品力、性价比方面的优势，使其在激烈的市场竞争中逐渐占据优势。
三、麦富迪的成功：把握机遇，乘风而上
乖宝宠物的自主品牌麦富迪，是如何完成从0到1的跨越，并持续从1到N的增长？麦富迪的成功，除了把握住宠物赛道加速发展的风口外，公司对于研发端的投入、对于产品端的把控、对于渠道端的筛选都是麦富迪成功的重要原因。公司研发费用投入逐年上升趋势较为明显，2018-2023年由2765万元上升至7328万元，增长164.97%。公司针对犬猫设立了犬猫生理学研究中心，适口性和营养测试中心，犬猫营养学研究中心，食品配方和工艺研究中心，食品工程研究中心等，涵盖宠物营养代谢，宠物饮食偏好到营养代谢需求的全方位营养研究。
麦富迪持续推出新品类，带动品牌升级。2015年公司推出新品类双拼粮，因独创的喂养概念一经推出即成爆品，后相继推出了益生军团系列、弗列加特系列（后为独立品牌单独运营）、BARF霸弗系列、焙可鲜系列等多个品类，产品持续升级，带动品牌价格带持续上探。随着中高端品牌/品类弗列加特冻干粮、Barf系列、焙可鲜系列推出，自主品牌价格带持续上探，盈利水平持续走好，2022年自主品牌毛利率为43.84%，相较于2018年提升6.19个百分点。
麦富迪把握电商红利期，线上销售为主。2013年麦富迪公司的天猫旗舰店正式上线，是最早布局线上自营的国产宠物食品品牌之一。因电商渠道渗透率持续提升，麦富迪把握渠道红利，营收实现快速增长，根据公司公告，2021年公司线上销量占自主品牌的80.09%。公司重视直播带货模式，布局自播市场。2020年前后，货架式电商渠道份额受直播带货电商渠道的侵蚀，公司感受到渠道变化趋势，迅速布局直播电商，培养内部主播，并与宠物垂类主播进行深度合作，使销售费用效能达到最佳。
总结：宠物食品市场在经历了快速增长后，虽然增速有所放缓，但仍展现出强大的增长潜力。国产品牌的市占率提升，尤其是乖宝宠物的麦富迪品牌，通过不断的产品创新和渠道优化，成功把握市场机遇，实现了品牌的快速增长。随着宠物食品市场的进一步成熟，国产品牌有望继续提升市场份额，推动行业的健康发展。
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