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[中原证券]：农林牧渔行业月报：猪价旺季不旺，宠物食品出口数据持续向好

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2025-01-22 18:01

农林牧渔行业月报：猪价旺季不旺，宠物食品出口数据持续向好

分析师：张蔓梓登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com13681931564 猪价旺季不旺，宠物食品出口数据持续向好 ——农林牧渔行业月报证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 盈利预测和投资评级公司简称 23EPS 24EPS 24PE 评级牧原股份 -0.79 3.67 11.75 增持海大集团 1.66 2.72 15.49 增持乖宝宠物 1.15 1.38 46.82 增持中宠股份 0.80 1.26 23.64 增持佩蒂股份 -0.04 0.67 17.63 增持秋乐种业 0.48 0.30 43.76 增持投资要点：发布日期：2025年01月21日农林牧渔相对沪深300指数表现农林牧渔沪深30032% 25% 18% 12% 5% -2% -9% -16% 2024.012024.052024.092025.01 资料来源：中原证券研究所，聚源相关报告《农林牧渔行业月报：鸡价延续反弹趋势，宠物食品出口数据维持同比增长》2024-12- 25 《农林牧渔行业年度策略：周期与成长共舞》2024-11-19 《农林牧渔行业月报：猪价偏弱运行，“双十一”宠物数据维持增长》2024-11-13 联系人：李智电话：0371-65585629 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 行情回顾：2024年12月农林牧渔行业跑输对标指数。根据Wind数据统计，2024年12月，农林牧渔（中信）指数下跌2.91%，在中信一级30个行业中排第18位；同期沪深300指数上涨0.47%，农林牧渔跑输对标指数3.38pcts。从子行业来看，12月宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。生猪养殖：2024年12月全国生猪（外三元）交易均价15.81元/公斤，环比下跌4.64%，同比上涨10.24%；2024年1-12月份全国生猪（外三元）交易均价16.76元/公斤，同比上涨11.88%。12月上旬养殖端出栏量处于较为充裕阶段，但需求端增幅并不明显，猪价由此下滑；中下旬，节前备货订单增加，推动生猪价格上行。前期能繁母猪产能去化反应至生猪出栏层面，推动猪价同比上涨，叠加成本价格的改善，养殖端盈利水平全面回升，预计2024年全年行业相关上市公司业绩有望迎来拐点。白羽鸡：2024年12月白羽肉鸡鸡苗均价3.95元/羽，环比下降 0.64元/羽，同比上涨2.70元/羽；12月白羽肉鸡均价3.72元/斤，环比下降0.05元/斤，跌幅1.33%，同比上涨0.15元/斤。供应端，12月肉鸡出栏偏紧，但是需求端较为疲软，导致鸡价环比下滑。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。宠物食品：2024年12月我国宠物食品出口数量3.27万吨，同比 +31.6%；1-12月累计出口33.52万吨，同比+26.01%。以美元计价，2024年12月宠物食品出口金额1.30亿美元，同比 +14.7%；1-12月累计出口金额为14.8亿美元，同比+20.72%。短期来看，中国宠物食品出口数据回暖，由于2023年上半年基数较低，预计相关公司基本面有望迎来改善；长期来看，养宠家庭渗透率的持续提升和养宠家庭平均消费水平的进步，将是推动我国宠物经济稳步增长的主要驱动因素。投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、海大集团（002311）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂3股00份67（3）。风险提畜示禽价：格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。内容目录 1.行情回顾：2024年12月农林牧渔指数表现弱于沪深3003 2.畜禽养殖行业数据跟踪4 2.1.生猪养殖：2024年12月生猪价格环比下降，仔猪价格由涨转跌4 2.2.白羽鸡：2024年12月肉鸡、鸡苗价格环比下降，同比上涨6 3.宠物食品：2024年12月出口数据维持同环比增长7 4.主要农产品价格跟踪8 5.行业动态及公司要闻9 5.1.行业动态跟踪9 5.2.上市公司重点公告9 6.河南省农林牧渔行业上市公司跟踪14 6.1.行业动态跟踪14 6.2.上市公司动态跟踪14 7.投资评级及主线15 8.风险提示16 图表目录图1：2024年12月中信一级行业涨跌幅3 图2：2024年12月农林牧渔子行业涨跌幅3 图3：2024年12月农林牧渔涨幅居前、居后个股3 图4：12月生猪均价环比下降4 图5：全国7公斤仔猪价格走势图4 图6：2024年11月能繁母猪存栏量环比增长4 图7：2024年9月末全国生猪存栏量环比增幅扩大4 图8：全国生猪养殖盈利走势图5 图9：2023-2024年国内白羽肉鸡价格走势图6 图10：2023-2024年国内白羽肉鸡鸡苗价格走势图6 图11：2024年12月肉鸡养殖盈利水平回升6 图12：2023-2024年中国宠物食品出口数量月度变化7 图13：2023-2024年中国宠物食品出口金额月度变化7 图14：2024年12月玉米现货价格震荡下行8 图15：2024年12月小麦现货价格偏弱震荡8 图16：2024年12月豆粕现货价格偏弱震荡8 图17：2024年12月菜粕现货价格偏弱震荡运行8 图18：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）剔除负值15 图19：农林牧渔（中信）指数PB（LF）15 表1：部分上市猪企2024年12月生猪销售数据5 表2：2024年12月行业重点事件跟踪9 表3：2024年12月农林牧渔行业上市公司重点公告9 表4：2024年12月行业重点事件跟踪14 表5：2024年12月河南省农食行业上市公司情况14 1.行情回顾：2024年12月农林牧渔指数表现弱于沪深300 根据Wind数据统计，2024年12月，农林牧渔（中信）指数下跌2.91%，在中信一级30个行业中排第18位；同期沪深300指数上涨0.47%，农林牧渔跑输对标指数3.38pcts。从子行业来看，12月宠物食品板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。从个股行情来看，12月涨幅居前的个股分别是乖宝宠物、绿康生化、*ST贤丰、粤海饲料、佩蒂股份；涨幅居后的个股为一致魔芋、秋乐种业、永顺生物、大禹生物、欧福蛋业。图1：2024年12月中信一级行业涨跌幅 10%0.47% -2.91% 5% 0% -5% -10% CS银行CS通信 CS石油石化CS商贸零售 CS汽车CS煤炭CS家电CS电子 CS交通运输CS电力及公用事业 CS纺织服装沪深300 CS食品饮料 CS钢铁 CS国防军工 CS建筑CS非银行金融 CS机械CS农林牧渔 CS电力设备及新能源 CS计算机CS消费者服务CS轻工制造 CS建材CS传媒 CS有色金属CS基础化工 CS医药CS综合CS房地产 CS综合金融 -15% 资料来源：Wind，中原证券研究所图2：2024年12月农林牧渔子行业涨跌幅图3：2024年12月农林牧渔涨幅居前、居后个股资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 2.畜禽养殖行业数据跟踪 2.1.生猪养殖：2024年12月生猪价格环比下降，仔猪价格由涨转跌据卓创资讯监测，2024年12月全国生猪（外三元）交易均价15.81元/公斤，环比下跌4.64%，同比上涨10.24%；2024年1-12月份全国生猪（外三元）交易均价16.76元/公斤，同比上涨11.88%。12月生猪价格整体呈“W”型趋势，月均价环比下跌。12月上旬养殖端出栏量处于较为充裕阶段，但需求端增幅并不明显，猪价由此下滑；进入中下旬，北方市场冬至节前备货订单增加，叠加冬至前后为南方市场腌腊最旺期，大猪需求快速增量，推动生猪价格上行；冬至过后需求端有所减量，猪价回落。据卓创资讯数据统计，2024年12月仔猪价格呈现震荡下滑趋势，7公斤外三元仔猪出栏均价391.63元/头，环比下降6.82%，同比上涨85.50%。前期仔猪上涨导致育肥成本增加，育肥成本高出业者后市预期，仔猪补栏情绪降温，仔猪交易量减少，带动12月仔猪市场价格震荡下滑。图4：12月生猪均价环比下降图5：全国7公斤仔猪价格走势图资料来源：卓创资讯，中原证券研究所资料来源：卓创资讯，中原证券研究所根据农业农村部数据，2024年11月末全国能繁母猪存栏量4080万头，同比-1.88%，环比+0.17%，高于正常保有量180万头，自9月以来已经连续3个月环比正增长；2024年9 月末全国生猪存栏4.27亿头，同比-3.5%，同比降幅缩窄，环比+2.8%，环比增幅扩大。图6：2024年11月能繁母猪存栏量环比增长图7：2024年9月末全国生猪存栏量环比增幅扩大资料来源：农业农村部，中原证券研究所资料来源：农业农村部，中原证券研究所截至2024年12月末，卓创资讯监测196家样本企业能繁母猪存栏量为898.87万头，环比增加0.58%，同比增加15.35%。主要得益于养殖端年内信心充足，积极扩充产能。2024年12月生猪自繁自养盈利和仔猪育肥理论盈利月均值环比下滑。根据卓创资讯数据统计，12月生猪自繁自养理论盈利均值318.87元/头，环比下降86.63元/头，跌幅 21.36%；同比上涨423.82元/头，涨幅403.83%；1-12月平均值347.41元/头，同比涨幅 722.60%。12月仔猪育肥理论盈利均值76.38元/头，环比跌158.38元/头，跌幅67.46%；同比上涨159.63元/头，涨幅191.75%；1-12月平均值397.25元/头，同比涨幅318.75%。2025年1月份生猪理论出栏量或继续提升，且有效出栏时间较12月减少，日均出栏量或环比增加，而下游市场进入年内消费最高峰，屠宰端或增幅明显，供需两多僵持，预计生猪月均价基本持平。而养殖饲料成本继续下滑，仔猪补栏成本整体回落，综合养殖成本或环比减少。整体来看，预计1月份生猪两项养殖盈利或环比增加。图8：全国生猪养殖盈利走势图资料来源：卓创资讯，中原证券研究所从销售数据来看，2024年12月，受到猪价下跌影响，商品猪销售月均价都呈现出环比下降的趋势，同比涨幅在12%以上；其中，温氏股份商品猪头均收入相对较高，达到1962.7元/头。从出栏量来看，牧原股份依旧遥遥领先，12月出栏生猪857.8万头，同比+29.36%，环比+34.39%；12月唐人神出栏量同比增速较高，达到55.24万头，同比+53.91%。表1：部分上市猪企2024年12月生猪销售数据销量 (万头) 同比环比销售额（亿元）同比环比头均收入（元/头）商品猪均价（元/公斤）同比环比牧原股份 857.8 29.36% 34.39% 153.85 49.09% 27.49% 1793.54 15.29 13.93% -5.73% 温氏股份 304.07 2.49% 4.56% 59.68 29.54% -1.50% 1962.71 15.89 15.99% -4.91% 新希望 159.15 8.00% 26.35% 24.1 31.69% 17.56% 1514.29 15.51 18.76% -5.94% 大北农 76.76 6.39% 8.85% 13.93 29.70% 3.88% 1814.75 15.46 15.20% -5.39% ST天邦 54.25 -35.79% 17.17% 7.87 -15.01% 15.12% 1451.16 15.72 17.05% -5.70% 唐人神 55.24 53.91% 11.60% 9.75 81.45% 2.