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宠物行业深度系列报告之全球宠物19H1解析与展望：国内宠物行业增长加速度放缓国外发达地区逆周期性较明显

萌宠菠菠乐园
2024-08-26 22:59

本期投资提示：

全球宠物行业19H1 增长平稳，国内高增长依旧但较去年加速度放缓，海外逆周期增长结构发生分化。我们检测到19H1 全球宠物行业1.5-2 倍全球GDP 增长，其中发展中国家增速明显高于发达国家。就国内而言，上半年行业10-15%左右增长，较去年25-30%的增长，增速有所放缓，我们认为宠物行业在国内目前属于可选，经历16、17、18 年三年高增长后，19 年将经历阶段性调整；就海外发达国家而言，传统主粮药品服务等细分行业增速低于整体行业平均水平，而新兴产品和服务如鲜粮、零食、电商、宠物保险等增长较好。

国内宠物代工出口相对低迷，内贸保持高增但加速度放缓。受贸易大环境影响和原材料成本上升，以海外为主的佩蒂股份19H1 收入4 亿元，同比增长1.6%；归母净利润2293万元，同比下降66%；部分内贸为主的中宠股份收入7.9 亿元，同比增长22%，收入端相对较优，但成本端依旧有压力，归母净利润1611 万元，同比减少39%。新三板体量过亿的公司中，几乎全部5 家公司收入增速低于18 年，且有不少出现负增长的情况，利润端更是受挫严重。

海外宠物食品整体平稳，鲜粮、零食和电商19H1 加速增长。雀巢宠物板块19H1 保持6%增长至65.5 亿瑞士法郎（470 亿人民币），整体平稳；全球第一宠物用品集团品普，19H1宠物板块收入6.4 亿美元，同比增长5.2%；鲜粮第一品牌freshpet 在19H1 收入1.1 亿美元，同比增长26%，表现亮眼。美国宠物垂直电商Chewy 在19H1 收入22.6 亿美元，同比增长44%，活跃用户达1200 万人，同比增长39%。

海外宠物医药逆周期增长，医疗保险、药物表现亮眼。全球最大动保公司硕腾，19H1 收入30 亿美元，同比增长8%，归母净利润6.83 亿美元，较上期有所下降；美国第二大宠物医疗保险公司Trupanion19H1 收入1.79 亿美元，同比增长25%；美国动物健康管理公司Covetrus，19H1 收入19.5 亿美元，与上年同期基本持平，净利率水平-1.18%，较上年显著下降。

相关标的：佩蒂股份（三季度订单逐步恢复，加之越南产能扩张对冲成本端压力，三季度业绩有望逐步企稳，目前市场已把最坏预期包含股价中，预期差较大，建议积极关注）、中宠股份。

风险提示：国内宠物行业属于可选消费，若整体消费升级趋势不达预期，将对行业增长有一定负面影响；宠物行业受饲养政策限制较大，若饲养宠物政策收紧，对行业增长会有一定负面影响等。

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